日前,海關(guān)總署､人民銀行和國家統(tǒng)計局相繼公布了8月份相關(guān)經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)｡總體上講,當(dāng)前中國經(jīng)濟要好于預(yù)期,中國經(jīng)濟正由“下滑”逐漸復(fù)歸“回穩(wěn)”,但這并不意味著將重拾升勢,而是恰恰預(yù)示了中國經(jīng)濟正在緩步走向“軟著陸”｡

具體分析,8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)有四大看點值得關(guān)注｡

一是經(jīng)濟增速強于預(yù)期｡8月份經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)強勁,顯示經(jīng)濟增長好于預(yù)期｡其中,8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.9%,比7月份加快0.5個百分點,與筆者的預(yù)估值13.5%較為接近,遠高于市場預(yù)期｡結(jié)合8月份PMI數(shù)據(jù),筆者認為,目前經(jīng)濟增長態(tài)勢運行依然較好｡與此同時,消費增速較快,8月份社會消費品零售總額同比增長18.4%,比7月份加快0.5個百分點,顯示居民消費十分旺盛｡另外,投資增速為24.8%,雖然小幅回落,但仍保持較高水平｡

盡管8月份短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁,但受節(jié)能減排要求､外部需求放緩和房地產(chǎn)調(diào)控政策等綜合影響,未來經(jīng)濟增速仍有向下壓力｡筆者據(jù)此預(yù)計,2010年三季度GDP同比增長為9.5%,略低于二季度10.3%的增速,四季度GDP則將達到8.5%,全年GDP增速或?qū)⑦_到10%水平｡

二是強勁貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示旺盛需求,人民幣升值有望加速升溫｡綜合分析,8月份貿(mào)易數(shù)據(jù)仍然強于市場預(yù)期｡其中,出口增速(同比增長34.4%)已有所放緩,進口增速(同比增長35.2%)上升并超過出口,使得貿(mào)易順差仍處于200億美元的較高水平,盡管8月份貿(mào)易順差已有所下降｡

筆者認為,受美國經(jīng)濟弱于預(yù)期､歐洲采取緊縮措施､國內(nèi)制造業(yè)工資上漲､數(shù)百種商品出口退稅率降低等因素作用下,8月份后出口同比增速將逐步降低,甚至基數(shù)效應(yīng)還可能導(dǎo)致12月份出口同比增速降至10%以下｡但是,進口數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升,顯示國內(nèi)需求強勁,將抵消出口下降的不利影響｡

基于近幾個月來貿(mào)易順差仍然維持高位增長,預(yù)示未來人民幣兌美元及一籃子貨幣將進一步升值｡此外,央行已經(jīng)采取重要步驟推進放松資本管制､實現(xiàn)人民幣自由化進程,如允許部分地區(qū)出口收入存放境外､人民幣債券市場對境外投資者開放及開放人民幣回流通道等｡鑒于自由的跨境資本流動需要更為靈活的匯率制度安排,筆者據(jù)此認為,隨著目前市場逐步消退對中國經(jīng)濟“硬著陸”的擔(dān)憂,未來人民幣的升值壓力將逐漸顯現(xiàn)｡考慮到未來幾個月美元對歐元､日元將可能走弱,預(yù)計今年年末人民幣兌美元匯率或?qū)⑦_到6.6:1水平｡

三是盡管8月份CPI同比增長創(chuàng)出新高,但年內(nèi)物價調(diào)控目標仍將可能實現(xiàn)｡數(shù)據(jù)顯示,8月份CPI同比增長3.5%,環(huán)比上漲0.6%,接近筆者對8月份CPI為3.4%的早先預(yù)測｡其中,食品價格上漲2%,非食品價格與上個月持平｡除了翹尾因素外,自然災(zāi)害､進口價格上升及囤積農(nóng)產(chǎn)品等因素導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價格上漲,帶動了CPI上漲｡所以,食品價格持續(xù)上漲和基數(shù)效應(yīng)是推動三季度CPI上升的主要影響原因｡

但是,隨著翹尾因素影響的逐漸下降,糧食儲備較為充足､暫時溫和的非食品價格､秋糧豐收有望､政府不斷推出穩(wěn)定價格的政策措施,以及PPI漲幅的進一步回落(8月份PPI同比增長4.3%),這些因素都將緩解未來CPI的上漲壓力｡由此可見,盡管全球食品價格仍可能上漲,但3季度CPI有望成為年內(nèi)較高,預(yù)計4季度通脹壓力繼續(xù)上漲的可能性仍然較小,通脹壓力將可能出現(xiàn)在明年｡

四是信貸投放超預(yù)期,貨幣增速有所反彈｡數(shù)據(jù)顯示,8月份人民幣新增貸款達5452億元,普遍超出市場預(yù)期;M2同比增長19.2%,增幅比上月高1.6個百分點｡這些數(shù)據(jù)顯示了當(dāng)前流動性仍較為寬松,企業(yè)借貸需求也相當(dāng)旺盛｡按目前人民幣新增貸款均衡投放趨勢分析,中國很可能實現(xiàn)或略超年初貨幣當(dāng)局制訂的7.5萬億的貨幣信貸調(diào)控目標｡

有跡象顯示,央行已經(jīng)連續(xù)三周在公開市場上凈投放流動性,央行2010年二季度央行例會上又表示將繼續(xù)采取適度寬松的貨幣政策,這些事件都暗示了央行對當(dāng)前的貨幣增速､流動性現(xiàn)狀較為滿意｡筆者據(jù)此判斷,今年下半年中國的流動性仍將較為寬松｡（來源：上海證券報）

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