瑞銀集團(tuán)日前發(fā)布一份名為《歐元的未來》的研究報(bào)告。報(bào)告認(rèn)為,信貸危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退令歐元信譽(yù)嚴(yán)重受損。許多歐洲國家的財(cái)政赤字和公共債務(wù)飆升。盡管未來3至5年歐洲的決策者將竭力維持歐元區(qū)統(tǒng)一,但長期看歐元區(qū)可能需要重組。這意味著為了歐元區(qū)的生存,某些國家可能不得不退出這個(gè)單一貨幣區(qū)。

瑞銀報(bào)告還提及,不能完全排除歐元區(qū)意外迅速解體的可能性,盡管這種可能性不大。投資者已經(jīng)在擔(dān)心歐元區(qū)成員之間的巨大差異可能導(dǎo)致這個(gè)貨幣聯(lián)盟解體。

瑞銀認(rèn)為,歐元區(qū)按照經(jīng)濟(jì)基本面基本可以分為相反的兩大陣營:邊緣國家和核心國家。邊緣國家的競爭力日益下降,由于債務(wù)融資成本持續(xù)上升、轉(zhuǎn)移支付收入減少、貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大,這些國家的經(jīng)常賬戶趨于惡化。相反,核心國家在國際市場中有很強(qiáng)的競爭力,經(jīng)常賬戶有盈余。邊緣國家問題的根源主要出在私人部門,因?yàn)闅W元區(qū)一體化的利率政策推動(dòng)了消費(fèi)和購房熱潮。

瑞銀認(rèn)為,結(jié)構(gòu)性和基本面因素是導(dǎo)致歐元區(qū)內(nèi)部發(fā)展不平衡的原因,因此不能通過臨時(shí)救助計(jì)劃或財(cái)政緊縮措施得到解決。除非歐元區(qū)以某種方式達(dá)成再平衡,否則未來可能面臨更多問題。

這份報(bào)告談到,歐元區(qū)正處在一個(gè)十字路口。在歐元問世之前,壓低本國貨幣的名義匯率是頭選的解決方案。然而,在單一貨幣的框架內(nèi)這種辦法行不通。理論上,歐洲進(jìn)一步一體化可能解決問題,比如將財(cái)政政策相互協(xié)調(diào)甚或建立財(cái)政聯(lián)邦。然而,這在政治上不可行。先進(jìn)的出路是透過政府削減支出,提高工資和物價(jià)以及增稅以致貨幣真正貶值。但是,在緊縮計(jì)劃真正開始之前,歐洲一些國家已經(jīng)出現(xiàn)民眾抗議活動(dòng)。

瑞銀認(rèn)為,長遠(yuǎn)來說,核心國家和邊緣國家都可能會(huì)考慮離開歐元區(qū)。有趣而有爭議的是,德國似乎是較應(yīng)該退出歐元區(qū)的成員國。德國經(jīng)濟(jì)以出口為導(dǎo)向,注重提高經(jīng)濟(jì)競爭力、財(cái)政上潔身自好,主導(dǎo)歐元區(qū)的利率政策,而邊緣國家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)則不容樂觀。然而,政治考慮一直主導(dǎo)著歐元區(qū),其對(duì)維系歐元區(qū)的影響力不容忽視。值得注意的是,如果有一個(gè)或多個(gè)國家采取有系統(tǒng)規(guī)劃的方式退出歐元區(qū),對(duì)于歐元、歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長以及政治一體化都可能是長期利好。

瑞銀還提到,加入歐元區(qū)在過去是一件了不起的事情,許多中東歐國家趨之若鶩。從歷史上來說,歐元區(qū)有助于穩(wěn)定、增加貿(mào)易、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)信心。然而,某些國家對(duì)此的看法已經(jīng)改變,歐元區(qū)東擴(kuò)的步伐可能放慢。

從投資角度來看,瑞銀認(rèn)為未來3至5年歐元區(qū)不太可能有重大變化,投資者可以考慮側(cè)重于優(yōu)質(zhì)歐元資產(chǎn)以及全球投資組合的多元化。（來源：新華網(wǎng)）

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