10月20日，證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部監(jiān)管一處一位負(fù)責(zé)人在接受本報記者電話采訪時表示，這一暫停令涉及的房地產(chǎn)公司有60家，其中，再融資49家，IPO（頭次公開發(fā)行）11家。該負(fù)責(zé)人進(jìn)而透露，“國土資源部方面完成了70%的（征求意見類）協(xié)助初審工作，陸續(xù)形成了意見函，但證監(jiān)會這邊何時恢復(fù)房地產(chǎn)企業(yè)的重組工作，沒有明確時間表”?！拔覀€人估計是明年一季度”。

但這還不是故事的全部。據(jù)悉，廣州等地還在探索將房管部門、稅務(wù)部門納入房企融資審核的聯(lián)動部門，而多部門聯(lián)合把關(guān)再融資極有可能成為常態(tài)監(jiān)管。

證監(jiān)會給力

“這只‘靴子’要落下，業(yè)界早已傳聞，只是沒想到是這個時間?！?0月19日，今年2月已獲得證監(jiān)會審核通過的一家S*ST公司并購部門負(fù)責(zé)人告訴記者，各主要城市“限購令”這一波轟炸，已經(jīng)讓房企立時產(chǎn)生寒冬之意。

業(yè)界可能忽視了這樣一條消息。國慶節(jié)剛過，中國證監(jiān)會主席尚福林就在中國證監(jiān)會第三屆上市公司并購重組審核委員會成立大會上表示，證監(jiān)會將制定發(fā)布借殼上市的資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管規(guī)則，具體舉措包括，在產(chǎn)權(quán)清晰等方面執(zhí)行IPO趨同標(biāo)準(zhǔn)，要求擬借殼資產(chǎn)（業(yè)務(wù)）持續(xù)兩年盈利。

“2008年時，證監(jiān)會就為配合國務(wù)院關(guān)于房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控政策，專門制定了有關(guān)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)并購重組的一系列標(biāo)準(zhǔn)，但還是因?yàn)檎能P躇，這些標(biāo)準(zhǔn)并未執(zhí)行?！鼻笆鲎C監(jiān)會上市公司監(jiān)管部監(jiān)管一處負(fù)責(zé)人說。

當(dāng)時，證監(jiān)會的標(biāo)準(zhǔn)可謂全面，涉及房地產(chǎn)產(chǎn)品、土地、行業(yè)地位、經(jīng)營業(yè)績等諸多方面。

比如，證監(jiān)會提出，擬借殼上市的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)所開發(fā)產(chǎn)品的類型、戶型等要符合產(chǎn)業(yè)政策，近3年取得土地過程中不存在違法違規(guī)行為等等。

但或正因過于全面，此標(biāo)準(zhǔn)只是在證監(jiān)會內(nèi)部打了幾個轉(zhuǎn)，未能引起市場方面的波動。

2009年以來，國務(wù)院針對房地產(chǎn)市場先后出臺了土地出讓、稅收、信貸等產(chǎn)業(yè)、金融政策?！白C監(jiān)會是今年才正式加入的，不免讓人產(chǎn)生火線馳援的感覺?！鼻笆鯯*ST公司并購部門負(fù)責(zé)人向本報記者分析道。

今年4月17日的新“國十條”曾要求，對存在土地閑置及炒地行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，商業(yè)銀行不得發(fā)放新開發(fā)項(xiàng)目貸款，證監(jiān)部門暫停批準(zhǔn)其上市、再融資和重大資產(chǎn)重組。

“證監(jiān)會據(jù)此聯(lián)合國土資源部對涉及房地產(chǎn)類股權(quán)融資的項(xiàng)目進(jìn)行了一番聯(lián)合審核，主要是督導(dǎo)募集到的資金如何使用?！鼻笆鲐?fù)責(zé)人透露。

此次發(fā)布重組暫停令，證監(jiān)會再次引用政府通知，只選取了上述標(biāo)準(zhǔn)中的土地違規(guī)一項(xiàng)，并有了比較細(xì)化的內(nèi)容——涉及土地的農(nóng)用地核用和征收、土地使用權(quán)取得、土地出讓合同履行、國有土地使用證取得、動工和開發(fā)建設(shè)以及轉(zhuǎn)讓等情況，深入之意強(qiáng)烈。

常態(tài)聯(lián)動審核

“政策目標(biāo)是什么，仍然沒有清晰圖景?！敝行抛C券房地產(chǎn)行業(yè)分析師王德勇認(rèn)為。中信建投證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師張燕則認(rèn)為，上述這些時點(diǎn)顯示出來的政策前景如此不明朗，房企也只好以不變應(yīng)萬變，“拿暫停不當(dāng)暫?！保^續(xù)在融資領(lǐng)域?qū)ふ夷呐陆z毫的空間。

從數(shù)量關(guān)系來看，上市融資的直接效果并不會多么明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，在境內(nèi)上市的房地產(chǎn)公司總數(shù)是139家，而全國有將近8萬多家房地產(chǎn)企業(yè)，上市公司占比不到千分之一。另據(jù)今年9月的一項(xiàng)數(shù)據(jù)，去年房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)資金總數(shù)額為57128億元，其中境內(nèi)房地產(chǎn)上市公司通過資本市場融資442億元，占比僅0.77%。

但不爭的事實(shí)是，今年1月房地產(chǎn)調(diào)控正式開始后，房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道被進(jìn)一步縮窄——從銀行獲得貸款的門檻大幅提高，從資本市場獲得直接融資又遇重重門檻。房企轉(zhuǎn)向信托融資、海外融資、并購重組尋找資金支持。但信托和海外發(fā)行債券這兩種融資方式相對成本較高，上市重組現(xiàn)又受限，真可謂空間極窄。

“‘限購令’令銷售回款大大減速，信托融資利息將迅速升高，現(xiàn)在平均利率水平已經(jīng)接近20%?！鼻笆鯯*ST公司并購部門負(fù)責(zé)人注意到。

“現(xiàn)在的關(guān)鍵是市場看空情緒開始醞釀，雖尚不足以讓渴望重組的房企產(chǎn)生停步想法，但邊觀望邊減速會是主要戰(zhàn)略。”張燕認(rèn)為。

一個值得關(guān)注的動向就是部委聯(lián)動之舉在增加。今年以來，證監(jiān)會與國土部已兩度聯(lián)手?！吧鲜泄痉矫?，券商比較關(guān)注的是，募集資金的管理新政如何制定?，F(xiàn)在看來，多部委溝通和協(xié)調(diào)聯(lián)動是極有可能的，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)將因此非常細(xì)致?！蓖醯掠抡J(rèn)為。

廣州市國土資源和房屋管理局辦公室一位工作人員向本報記者透露，廣州已在探討這種可能：將房管部門、稅務(wù)部門納入房企融資審核的聯(lián)動部門。“該企業(yè)有沒有捂盤惜售，有沒有偷漏稅或者拖欠稅，都可能影響其下一步融資?！?p>“監(jiān)管信息共享、互通有關(guān)監(jiān)管平臺，這樣的常態(tài)監(jiān)管態(tài)勢正在形成。”對于接下來的監(jiān)管思路，前述證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部監(jiān)管一處負(fù)責(zé)人向本報記者如此分析。 （李鵬）