由于美聯(lián)儲(chǔ)一再加息，使美國(guó)房地產(chǎn)上升周期出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，而在連鎖反應(yīng)之下，將對(duì)依賴投資和出口拉動(dòng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，從而降低中國(guó)市場(chǎng)對(duì)大宗商品的需求量?？梢哉f，加息導(dǎo)致的美國(guó)房產(chǎn)上升周期逆轉(zhuǎn)將使本輪商品牛市結(jié)束。 　　研究表明，在美聯(lián)儲(chǔ)一再加息的宏觀背景下，美國(guó)房地產(chǎn)上升周期拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。給美國(guó)帶來財(cái)富效應(yīng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，會(huì)降低對(duì)美國(guó)GDP增長(zhǎng)有70%以上貢獻(xiàn)的消費(fèi)，而降低美國(guó)的進(jìn)口水平，這對(duì)外貿(mào)依存度極高的中國(guó)出口是一個(gè)很大的打擊，并降低中國(guó)這一世界加工制造的大宗商品需求，從而動(dòng)搖商品牛市的根基。 　　為反恐需要，美聯(lián)儲(chǔ)一再降息直至40年來的較低水平，過量的資金導(dǎo)致了流動(dòng)性泛濫。在"中國(guó)因素"炒作下成就了這一輪商品超級(jí)牛市。面對(duì)通脹的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)自2004年中期來連續(xù)17次加息，其效果在2006年初逐步顯現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度開始趨緩。而的顯現(xiàn)是房地產(chǎn)市場(chǎng)拐點(diǎn)出現(xiàn)，房產(chǎn)周期已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。從美國(guó)30年期抵押貸款利率與供房能力指數(shù)可以看出，近一年來，貸款利率從5.73%上升至6.82%，而供房能力指數(shù)也從113.1下降至102.8，已連續(xù)五個(gè)月下降。而房貸月供占家庭收入的百分比也由22.2%上升至24.3%，房貸利率的提高直接增加了居民的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。 　　近年來，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格也持續(xù)上漲，至2005年底，美國(guó)房屋的均價(jià)上漲了49%，這形成"財(cái)富效應(yīng)"。業(yè)主的裝修和進(jìn)一步分期貸款債務(wù)上升刺激了消費(fèi)支出。而較新數(shù)據(jù)表明，美國(guó)房屋均價(jià)已停滯并出現(xiàn)了1929年大蕭條以來的頭次下跌。這對(duì)于長(zhǎng)期依賴房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)、促進(jìn)消費(fèi)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)沉重的打擊。高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hoatzins估計(jì)，因?yàn)榻ǚ空呓档土藙趧?dòng)力、原材料和家庭的支出，房屋市場(chǎng)的放緩將會(huì)使美國(guó)2007年的GDP降低1.5%。 　　從美國(guó)的房產(chǎn)指數(shù)也可以看到美國(guó)房產(chǎn)周期已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，新屋開工和營(yíng)建許可分別從2005年9月的216和224萬套下降至較新的180和175萬套。而周一公布的全美住宅建筑商協(xié)會(huì)（National Association of Home Builders）調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)房屋營(yíng)建商9月樂觀情緒指數(shù)Housing Mar－ket Index (HMI)連續(xù)第八個(gè)月下滑，未售出房屋大量增加，營(yíng)建幾乎陷于停滯。9月樂觀情緒指數(shù)下降3個(gè)點(diǎn)至30，下降至1991年2月以來較低水準(zhǔn)，甚至低于2001年的經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯蒂格里茨警告說，房產(chǎn)銷售的下降可能使世界的經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入衰退。房地產(chǎn)市場(chǎng)的多米諾骨牌產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)導(dǎo)致了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的減速。 　　由于居民對(duì)于未來教育、醫(yī)療、社保的預(yù)期使得中國(guó)內(nèi)需始終無法拉起，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)更多地依賴投資和出口的貢獻(xiàn)。投資的拉動(dòng)帶來了很多無效率的所謂"挖坑"經(jīng)濟(jì)，也就是地方政府出讓土地所增加的財(cái)政收入，這樣出口成了先進(jìn)的救命稻草。較新的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近幾個(gè)月來，我國(guó)的出口增長(zhǎng)速度已經(jīng)較前幾年同期有比較大的下滑，累計(jì)出口增速已由2005年同期增長(zhǎng)32.2%下降至25.9%。在經(jīng)濟(jì)手段和行政手段組合的宏觀調(diào)控政策下，我國(guó)對(duì)大宗商品的需求增速已經(jīng)開始減緩。較新的ICSG報(bào)告顯示，中國(guó)的需求量下降了8.1%，即使算上國(guó)儲(chǔ)釋放的銅需求也較預(yù)期有很大的減少。

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