面對(duì)全球范圍內(nèi)頻繁出現(xiàn)的“黑天鵝事件”事件，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)否遭遇沖擊？特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)哪些潛在影響？瑞銀中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性很高的情況下，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍會(huì)保持平穩(wěn)運(yùn)行。財(cái)政政策的支持將抵消房地產(chǎn)市場(chǎng)溫和調(diào)整帶來(lái)的影響，貨幣政策雖有略緊的偏向，但整體信貸增長(zhǎng)不會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)明顯下行壓力。

汪濤預(yù)計(jì)，2017年中國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速將小幅放緩至6.4%，但名義GDP增速會(huì)接近8%，較今年略有提高，這與生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）轉(zhuǎn)正關(guān)系很大。名義GDP是投資者更為看重的，因?yàn)槊xGDP增長(zhǎng)意味著企業(yè)銷售收入和盈利將提速，同時(shí)有助于降低壞賬。

近期多地陸續(xù)出臺(tái)樓市調(diào)控政策，未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)面臨怎樣的調(diào)整？汪濤認(rèn)為，明年房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整幅度應(yīng)該比較小，不及2014年和2015年。這是由于，首先，經(jīng)過(guò)過(guò)去兩三年的調(diào)整，房地產(chǎn)行業(yè)已進(jìn)行相當(dāng)多的去庫(kù)存，一二三線城市庫(kù)存都有所下降；，雖然今年房地產(chǎn)銷售和價(jià)格上漲比較迅猛，但新開(kāi)工和建設(shè)其實(shí)只是溫和復(fù)蘇，開(kāi)發(fā)商在拿地和建設(shè)方面仍然比較謹(jǐn)慎；第三，本輪房地產(chǎn)政策緊縮程度比較溫和，基本由地方政府拿捏，并沒(méi)有全面收緊信貸。

“明年房地產(chǎn)建設(shè)和投資會(huì)溫和向下調(diào)整，房地產(chǎn)銷售則會(huì)有比較大幅度的減速，這一方面是因?yàn)榻衲赇N售增長(zhǎng)非常快，消費(fèi)者有提前購(gòu)房的行為，另一方面就是一二線城市政策有所收緊?！蓖魸硎?。

汪濤預(yù)計(jì)，明年財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度將非常大，固定資產(chǎn)投資仍將有18%以上的增幅。房地產(chǎn)市場(chǎng)溫和調(diào)整帶來(lái)的影響應(yīng)該會(huì)被財(cái)政支持抵消掉，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

貨幣政策方面，汪濤預(yù)計(jì)明年貨幣政策將保持穩(wěn)健，但帶有略緊的偏向。具體而言，不會(huì)再有降息的空間，考慮到目前通脹的情況，也不太可能加息。不過(guò)銀行間回購(gòu)利率和十年期國(guó)債收益率將繼續(xù)面臨上行壓力。*近幾周利率上行，一是因?yàn)槟壳罢咂靡呀?jīng)略有收緊，在經(jīng)濟(jì)增速保持在6.7%的條件下，監(jiān)管層更注重控制風(fēng)險(xiǎn)；二是美國(guó)大選之后，美國(guó)利率上升很快，美元走強(qiáng)帶來(lái)資金流出的壓力，也使得資金面比較緊張，一定程度上拉動(dòng)利率上行。預(yù)計(jì)上述局面明年可能不會(huì)有明顯的好轉(zhuǎn)。

從信貸增長(zhǎng)來(lái)看，汪濤預(yù)計(jì)明年信貸和M2增速都比今年要放緩，可能在11%左右，算上地方政府債務(wù)置換在內(nèi)的整個(gè)社會(huì)融資總額增速可能降至14%，但整體信貸增速放緩不會(huì)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)明顯的下行壓力。

精彩對(duì)話

中國(guó)證券報(bào)：美國(guó)新當(dāng)選總統(tǒng)特朗普上臺(tái)后，會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)哪些影響？

汪濤：特朗普上臺(tái)對(duì)中國(guó)的影響可以從幾個(gè)方面去考慮：一是如何影響美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏，二是新政府的財(cái)政刺激政策會(huì)帶來(lái)什么樣的影響，三是貿(mào)易政策尤其是對(duì)中國(guó)的外貿(mào)政策上會(huì)施加什么樣的壓力。

目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏似乎并沒(méi)有被特朗普當(dāng)選所改變。瑞銀預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月加息，明年加息兩次。美國(guó)利率水平走高，美元走強(qiáng)，令新興市場(chǎng)面臨一定的資金外流壓力，人民幣也承受了兌美元貶值的壓力。

財(cái)政政策方面，目前市場(chǎng)對(duì)特朗普上臺(tái)后采取寬松的財(cái)政政策抱有非常大的希望，尤其是在增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開(kāi)支方面，但*終到底有多大的規(guī)模還需要國(guó)會(huì)的認(rèn)可。另外從特朗普競(jìng)選期間宣布的計(jì)劃看，其寬松的財(cái)政政策主要是減稅，特別是給富人減稅，但富人的消費(fèi)傾向是比較低的，這個(gè)可能還要再打折扣?？傮w來(lái)說(shuō)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，通常對(duì)中國(guó)出口和對(duì)全球經(jīng)濟(jì)都有提振作用。

貿(mào)易政策上，特朗普在競(jìng)選時(shí)說(shuō)要對(duì)中國(guó)施壓，將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”，威脅全面增加關(guān)稅，但當(dāng)選之后他在幾次公開(kāi)談話中并沒(méi)有提到這些，只是說(shuō)要退出TPP，而沒(méi)有明確說(shuō)明會(huì)對(duì)中國(guó)采取什么樣的措施。我們認(rèn)為，美國(guó)對(duì)中國(guó)全面征收比較高的關(guān)稅的可能性比較低，會(huì)不會(huì)將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”也要再觀察，因?yàn)檫@與事實(shí)不符，也不符合美國(guó)財(cái)政部規(guī)定的三個(gè)條件。即便將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”，美國(guó)后續(xù)會(huì)采取什么樣具體的措施，還有很大的空間和不確定性。

從特朗普整個(gè)競(jìng)選綱領(lǐng)和政策傾向來(lái)看，肯定是要保護(hù)美國(guó)國(guó)內(nèi)的就業(yè)，采取比較多的貿(mào)易保護(hù)主義措施，這對(duì)中國(guó)的出口當(dāng)然是不利的因素。美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)對(duì)中國(guó)到底有多大的好處，現(xiàn)在還較難看出來(lái)。

中國(guó)證券報(bào)：對(duì)人民幣未來(lái)走勢(shì)有怎樣的預(yù)期？

汪濤：*近幾周人民幣對(duì)美元貶值在海外投資者中沒(méi)有引起太大擔(dān)心，因?yàn)槠渌泿艃睹涝H值的更多，且人民幣對(duì)一籃子貨幣相對(duì)比較穩(wěn)定。人民幣兌美元貶值和未來(lái)美元利率攀升的預(yù)期確實(shí)帶來(lái)資金外流壓力，*近國(guó)內(nèi)也加強(qiáng)了跨境資本流動(dòng)管理，這是非常必要的。在這樣的情況下，我們認(rèn)為今年人民幣兌美元不會(huì)明顯偏離7，明年美元還有上漲的空間，尤其如果美國(guó)政府真的采取財(cái)政刺激的話，將利好美元。我們判斷到明年底人民幣對(duì)美元匯率為7.3。

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