2016年橫亙在中國經(jīng)濟(jì)面前*不能忽視的兩個問題是：高杠桿率和高房價(jià)。

在12月5日舉行的“2016中國經(jīng)濟(jì)論壇--穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革”上，國家信息經(jīng)濟(jì)預(yù)測部經(jīng)濟(jì)師祝寶良、齊魯資管經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷、興業(yè)證券宏觀分析師王涵、重陽投資總裁兼經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶熱議中國經(jīng)濟(jì)問題。

他們的基本觀點(diǎn)是今年房價(jià)上漲主要由貨幣拉動，加上一線城市土地供給嚴(yán)重不足，在需求旺盛的背景下*終房價(jià)提升。一旦政府層面為控制房價(jià)采取更加嚴(yán)厲的限制政策，房地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)可暫時得到控制，但這并沒有真正從改革的角度解決房地產(chǎn)問題。

與此同時，中國經(jīng)濟(jì)去杠桿的效果并不理想，杠桿率可能還會上升。在這種情況下，他們一致認(rèn)為未來金融風(fēng)險(xiǎn)很有可能會繼續(xù)加大，甚至極有可能超過房地產(chǎn)等其它領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。

短期抑制需求難解房地產(chǎn)問題

從今年10月開始，北京、上海、廣州、深圳、天津、南京、杭州、廈門、蘇州、鄭州、成都、無錫、合肥、濟(jì)南、武漢、珠海、東莞、佛山、福州、昆山、南昌等21個城市集中出臺樓市限貸限購政策，加碼房地產(chǎn)調(diào)控。

目前，可以看到的是房地產(chǎn)銷售增速放緩，房價(jià)漲幅回落，但熱點(diǎn)城市的房價(jià)并沒有出現(xiàn)明顯松動。

李迅雷和王涵都指出，今年穩(wěn)增長跟政府的刺激有很大關(guān)系，主要是基建投資和房地產(chǎn)?！盎ㄍ顿Y是政府加杠桿，房地產(chǎn)投資是居民加杠桿，這兩個杠桿一加，投資還能夠保持平衡，但明年不太可能出現(xiàn)托底。”

“之前出臺限購政策后，上海的房價(jià)還是一直上升，這是一個貨幣現(xiàn)象。事實(shí)上，上海的人口流動已經(jīng)放緩，但是貨幣的流量還是很大?！崩钛咐字赋?。

在利率不上升的情況下，李迅雷認(rèn)為房地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)暫時可控，但全球的流動性拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，這將是2017年遇到*大的挑戰(zhàn)。

王涵則指出，現(xiàn)在房地產(chǎn)市場主要的問題是，一線城市土地供應(yīng)不足，而庫存很低，上海市規(guī)劃到2040年常住人口控制在2500萬以內(nèi)，幾乎不增長，而人口不增長意味著土地的供給指標(biāo)不增加。反過來，則意味著政策層面上對房地產(chǎn)控制可能會更加地嚴(yán)厲。

他們都承認(rèn)，房價(jià)對中國經(jīng)濟(jì)有正增長貢獻(xiàn)，但同時對實(shí)體經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了巨大的沖擊，是一把“雙刃劍”。當(dāng)收入分配差距縮小，財(cái)產(chǎn)性收入差距擴(kuò)大，會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的不平衡。

祝寶良則指出，真正的房地產(chǎn)去庫存需要在土地制度、投融資制度、房地產(chǎn)的稅制等方面進(jìn)行改革?！斑@些沒有涉及，就沒有解決中國的房地產(chǎn)問題?，F(xiàn)在的情況是只是短期把這個需求壓下來，并沒有從供給端解決問題?！?/p>

金融風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕

在基建投資和房地產(chǎn)加杠桿的影響下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對降杠桿的前景并不樂觀。

“降杠桿的進(jìn)展不是很明顯?！敝仃柾顿Y總裁、經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶指出，這幾年的杠桿率上升很快，而且不同負(fù)債主體中企業(yè)部門的負(fù)債水平*高、上升*快。

他認(rèn)為，中國現(xiàn)在已經(jīng)到了資本密集型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增長就會對應(yīng)負(fù)債的增長，除非能不斷產(chǎn)生技術(shù)現(xiàn)金流。

因此，王慶認(rèn)為中國的杠桿率還會上升，因?yàn)榻鹑谥芷诘墓拯c(diǎn)還沒出現(xiàn)?！澳壳皝砜?，中國的債務(wù)形成主要是銀行存款，不依賴國際資本市場，在這樣的情況下可以容忍更高的債務(wù)，不太容易觸發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

但問題是中國債務(wù)上升速度比較快?！斑^去幾年取得了金融創(chuàng)新的進(jìn)步，其他的資金來源性質(zhì)越來越多，表現(xiàn)在銀行越來越多的理財(cái)產(chǎn)品，而且這些理財(cái)產(chǎn)品是通過資本市場、半資本市場、類資本市場形成的。”他表示。

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