本報(bào)記者 吳心韜 北京報(bào)道　　國際信用評級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)2月8日在北京舉行的2012年主權(quán)評級(jí)論壇上表示，歐元區(qū)不會(huì)解體，具有系統(tǒng)重要性的主權(quán)國家違約幾率很低，但也難以形成完全的財(cái)政和政治聯(lián)盟，介于樂觀、悲觀情況之間的“第三條道路”仍然是較有可能出現(xiàn)的情景。　　惠譽(yù)還表示，自金融危機(jī)以來，新興經(jīng)濟(jì)體的整體主權(quán)評級(jí)不降反升，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體截然相反。但這并不意味著新興經(jīng)濟(jì)體能夠?qū)Υ舜沃鳈?quán)債務(wù)危機(jī)“免疫”?！　》▏u級(jí)仍面臨下調(diào)壓力　　惠譽(yù)全球主權(quán)和超主權(quán)機(jī)構(gòu)評級(jí)團(tuán)隊(duì)董事總經(jīng)理托尼·斯金格表示，自2011年12月份以來，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)放緩跡象，“第三條道路”或者說“試探性”解決方案逐步顯露水面，這包括：歐盟達(dá)成的新財(cái)政協(xié)議將加強(qiáng)成員國內(nèi)部的財(cái)政政策協(xié)調(diào)性；歐洲央行為銀行系統(tǒng)提供流動(dòng)性緩解了市場緊張情緒；歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制（EFSF）、歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）和國際貨幣基金組織（IMF）正在或?qū)⒁獮橛袃敻赌芰Φ鲃?dòng)性較差的國家設(shè)立“防火墻”；使希臘這樣的違約級(jí)主權(quán)國家實(shí)現(xiàn)“有序的”的主權(quán)（及銀行）違約，這也是當(dāng)前希臘債務(wù)談判目標(biāo)所在。　　上述措施使得意大利和西班牙等歐元區(qū)大國國債收益率實(shí)現(xiàn)正?；?，金融市場逐漸趨于穩(wěn)定。但是“第三條道路”在操作上仍面臨巨大經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)成本，這包括財(cái)政達(dá)成緊縮政策的政治意愿和公眾支持的難度、現(xiàn)有的金融防火墻仍然脆弱以及希臘債務(wù)危機(jī)仍然在發(fā)酵?！　∷菇鸶裉貏e提到，如果沒有歐洲央行更廣泛的參與，歐洲的金融防火墻將不可靠。而與美聯(lián)儲(chǔ)、英國央行和日本央行相比較，目前歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表仍有很大的擴(kuò)大空間。歐洲央行在去年年底推出了3年期再融資操作，該舉措在一定程度上緩解了歐洲銀行業(yè)的流動(dòng)性緊張程度?！　∷菇鸶襁€表示，作為歐元區(qū)核心國，法國2011年底的財(cái)赤率接近6%，2012年的借貸需求超過3500億歐元，加上該國經(jīng)濟(jì)競爭力降低，結(jié)構(gòu)性難題突出，如果法國在上述問題，特別是財(cái)政整頓和降低債務(wù)水平問題上沒有得到解決，那么法國的主權(quán)評級(jí)仍有可能會(huì)被下調(diào)。目前惠譽(yù)對法國的主權(quán)評級(jí)為“AAA”，前景展望為“負(fù)面”，該公司高層曾在上月明確表示今年內(nèi)不會(huì)調(diào)降法國評級(jí)?！　∶绹矫?，斯金格表示，與其他“AAA”陣營相比，美國經(jīng)濟(jì)狀況具有活躍、多元化、靈活性和人均收入較高等特征，美元的儲(chǔ)備貨幣地位使其融資風(fēng)險(xiǎn)和成本較低，以上因素使得美國的債務(wù)彈性相對較高。但是美國去年的債務(wù)上限談判和減赤僵局凸顯了其財(cái)政可信度危機(jī)，缺乏可信的財(cái)政整合計(jì)劃是關(guān)鍵的評級(jí)弱項(xiàng)。惠譽(yù)希望美國在2012年的總統(tǒng)大選后能夠?qū)ω?cái)政支出和稅收改革推出細(xì)則方案?！　』葑u(yù)在去年11月下調(diào)美國評級(jí)展望至“負(fù)面”。　　新興經(jīng)濟(jì)體難“免疫”　　惠譽(yù)亞太區(qū)主權(quán)評級(jí)團(tuán)隊(duì)主管寇古宏表示，自2010年以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的整體主權(quán)評級(jí)逐步下滑，而亞洲、拉美和東歐新興經(jīng)濟(jì)體的評級(jí)狀況則在逐漸改善，特別是新興亞洲市場除了經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期領(lǐng)跑全球其他地區(qū)外，其具有較根本的優(yōu)勢，即公共債務(wù)規(guī)模不大，且處在凈外部債權(quán)人的地位。　　“但是以上因素并不表明新興市場能夠?qū)Πl(fā)達(dá)國家的危機(jī)有"免疫力"”，寇古宏稱。他列舉了新興市場出口和發(fā)達(dá)國家采購經(jīng)理人（PMI）指數(shù)的高度相關(guān)性來表明發(fā)達(dá)國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)正在從貿(mào)易和金融市場兩個(gè)方面影響著前者的經(jīng)濟(jì)增長和主權(quán)評級(jí)?！　×硗?，新興市場也存在著自身經(jīng)濟(jì)問題，如在私營部門杠桿水平上，新興亞洲市場的銀行系統(tǒng)在私營部門的債務(wù)敞口較大，約占GDP的100%以上?！　】芄藕赀€表示，與印度近期經(jīng)濟(jì)增長的“周期性”放緩相比，中國經(jīng)濟(jì)正面臨著結(jié)構(gòu)性的擔(dān)憂，這包括銀行系統(tǒng)在私營部門風(fēng)險(xiǎn)敞口較大、2009至2010年刺激政策后的后遺癥和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式帶來的挑戰(zhàn)。

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