在監(jiān)管層反復(fù)強調(diào)按照年初既定目標調(diào)控的大背景下，未來幾個月的人民幣貸款增幅將保持平穩(wěn)態(tài)勢。但是，考慮到四季度經(jīng)濟不確定性加大，二次探底的“陰霾”猶存，出口以及房地產(chǎn)的滯后效應(yīng)仍不明朗，不少機構(gòu)預(yù)測，9月份的市場流動性或?qū)⑦m度向松。

事實上，央行本周即在公開市場采取了凈投放操作。9月2日，央行以價格招標方式發(fā)行了130億元3個月期央票，發(fā)行量較上期減少了40億元，參考收益率持平于1.5704%，央行同時還開展了50億元正回購操作，中標利率1.57%。本周二，央行在例行的公開市場操作中發(fā)行了120億元1年期央票，發(fā)行量較上期少了一半。

統(tǒng)計顯示，本周央票的發(fā)行量創(chuàng)近8周低點，市場流動性得以舒緩。WIND的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場到期資金量達1000億元，故此，本周央行在公開市場凈投放資金700億元。

中投證券的策略報告表示，三季度的宏觀流動性將趨穩(wěn)向好。中投證券認為，8月M2有望企穩(wěn)，這正是推測的微觀流動性出現(xiàn)拐點的內(nèi)因。同時中投證券認為9月M2有望與8月持平，若熱錢因國內(nèi)資產(chǎn)價格重新具有吸引力而回流，則M2可能小幅回升。三季度宏觀流動性企穩(wěn)并可能向好，對資金供給面形成支撐。

也有分析師認為，貨幣當(dāng)局將會適度容忍8月份的CPI高峰，不會通過公開市場操作大幅回收流動性，加息和提高準備金率的可能更是接近于零。相反，隨著未來通脹水平的持續(xù)回落，公開市場凈投放、降低存款準備金率都成為政策微松選擇之一。

但是，在公開市場靈活操作的同時，監(jiān)管部門對信貸的控制卻絲毫沒有放松，監(jiān)管層此前曾多次強調(diào)按照年初既定目標調(diào)控。多家機構(gòu)預(yù)測，未來幾個月的貨幣信貸增幅將保持平穩(wěn)態(tài)勢。市場普遍預(yù)期，8月份新增貸款將在5000億元以內(nèi)，繼續(xù)保持平穩(wěn)回落勢頭，這主要是因為信貸規(guī)模窗口指導(dǎo)、地產(chǎn)和平臺貸款需求下降導(dǎo)致。

“從信貸均衡投放的角度推算，8月新增人民幣信貸理論上在4400億左右元。2010年和季度信貸投放已經(jīng)完成了7.5萬億元的61.6%，超過預(yù)定投放節(jié)奏‘3、3、2、2’的1.6%。假定第三季度末，信貸投放的額度控制在80%，那么以季度各月的投放節(jié)奏來看，8月新增人民幣貸款為4400億元左右。”興業(yè)銀行 經(jīng)濟學(xué)家魯政委說，信貸投放的可調(diào)節(jié)性較強，從而使得理論推算的新增量可能演變成實際的信貸投放。

華泰聯(lián)合證券預(yù)計，8月信貸投放將回落至4800億元。華泰聯(lián)合分析師陳勇認為，這主要受信貸供給約束，如地方融資平臺清查等以及需求萎縮雙重作用。他預(yù)計，外匯占款維持溫和增長態(tài)勢，但受基期影響M2增速將反彈至18%，而M1增速則進一步回落至21.5%。

交通銀行金融研究預(yù)測8月份新增貸款5000億元。交行高端金融分析師仇高擎認為，后幾個月，經(jīng)濟增速有所放緩、信貸需求有所回落，但擴大保障性住房建設(shè)、災(zāi)區(qū)重建以及加大西部投資將增加貸款需求，年內(nèi)信貸運行將延續(xù)下半年以來的平穩(wěn)態(tài)勢。他預(yù)計，全年新增貸款在目標值7.5萬億元左右的可能性較大。“經(jīng)濟有下行的風(fēng)險，通脹有上行的風(fēng)險，所以政策也在觀看，央行更加倚重短期品種進行公開的市場操作。”鄂永健說。（來源：經(jīng)濟參考報）

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