在二季度的美國(guó)企業(yè)盈利財(cái)報(bào)結(jié)束之時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂，終于壓倒了投資者因財(cái)報(bào)強(qiáng)于預(yù)期所激發(fā)的購(gòu)入欲望，道指在觸及10700點(diǎn)的高位后連續(xù)下滑，上周更一度跌破萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口。于是，上周五的二季度GDP修正數(shù)據(jù)和此后伯南克在懷俄明的講話成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。幸運(yùn)的是，盡管二季度GDP數(shù)據(jù)從此前的2.4%下調(diào)至1.6%，但好于此前1.4%的市場(chǎng)普遍預(yù)期，令投資者的擔(dān)憂情緒稍有緩解，而伯南克在講話中表態(tài)溫和，仍舊對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景充滿信心，使得股指較終得以走高。然而展望未來(lái)，聯(lián)儲(chǔ)在零利率環(huán)境下，還能祭出何等法寶，使得經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)危為安，仍舊是投資者較為關(guān)心的問(wèn)題。

伯南克的講話談及了幾種可能的選擇，頭選是購(gòu)購(gòu)長(zhǎng)期證券的計(jì)劃，其目的是將目前本已保持于低位的長(zhǎng)期利率水平進(jìn)一步地推低，以刺激企業(yè)長(zhǎng)期借貸，并促使居民在低利率環(huán)境中購(gòu)購(gòu)房產(chǎn)。伯南克本人對(duì)此的評(píng)述是：FOMC穩(wěn)定債券購(gòu)購(gòu)規(guī)模的決定，將令金融環(huán)境為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供支撐，若美聯(lián)儲(chǔ)選擇進(jìn)一步購(gòu)購(gòu)長(zhǎng)期證券，將能進(jìn)一步有效改善金融環(huán)境。

不過(guò)伯南克的這個(gè)頭選項(xiàng)，目前看來(lái)并不能得到普遍支持，《華爾街日?qǐng)?bào)》就報(bào)道稱(chēng)，在17位出席8月會(huì)議的官員中，至少有7人反對(duì)聯(lián)儲(chǔ)將陸續(xù)到期的按揭證券本金投資于政府債券的計(jì)劃，如果這一報(bào)道屬實(shí)，那么聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)此還有巨大分歧，而這也將顯著影響未來(lái)的聯(lián)儲(chǔ)政策取向。更為重要的是，假如聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景和政策措施上的判斷都存在如此重大的分歧，那么投資者就更難以對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出準(zhǔn)確的判斷，這恐怕也會(huì)是影響到未來(lái)市場(chǎng)情緒的重要因素。

其余聯(lián)儲(chǔ)可能的選項(xiàng)包括了降低給予銀行的準(zhǔn)備金利率，以促使銀行將這一部分資金投入市場(chǎng)，這看起來(lái)也是一種壓低市場(chǎng)利率和促使銀行放貸的手段，但其效果卻難以預(yù)料，因?yàn)槿绻麑?duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)悲觀，銀行即便只能獲得極低的利息，也仍舊不會(huì)愿意將資金借貸出去，以免形成更大損失。此外，伯南克還表示聯(lián)儲(chǔ)可以許諾將目前的低利率水平保持比市場(chǎng)所預(yù)期的更長(zhǎng)的時(shí)間，但這一方案同樣會(huì)遭遇部分市場(chǎng)人士的反對(duì)，因過(guò)長(zhǎng)的低利率環(huán)境有可能觸發(fā)新的資產(chǎn)泡沫，同時(shí)亦可能引發(fā)有關(guān)美國(guó)出現(xiàn)類(lèi)似于日本的“失落的十年”的擔(dān)憂。

伯南克先進(jìn)提及而給予了否定意見(jiàn)的選項(xiàng)，是部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家所建議的提高聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)至2%，提高通脹目標(biāo)意味著聯(lián)儲(chǔ)可以更為自由地考慮在貨幣政策上的進(jìn)一步寬松，而無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂由此引發(fā)的通脹上升，但這可能與聯(lián)儲(chǔ)一直以來(lái)的政策著力點(diǎn)相背。否決這一選項(xiàng)的另一原因在于伯南克仍舊認(rèn)為2011年之后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)改善，因而過(guò)度的采取貨幣上的刺激政策可能引發(fā)未來(lái)的政策成本不適當(dāng)?shù)纳仙?/p>

對(duì)于伯南克和其所專(zhuān)業(yè)的聯(lián)儲(chǔ)而言，目前所面臨的是自去年3月以來(lái)較為艱難的環(huán)境，而在政策選擇上，聯(lián)儲(chǔ)所能動(dòng)用的武器也少之又少，相比經(jīng)濟(jì)危機(jī)較深重的時(shí)期，聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在需要考慮的已不僅僅是如何將經(jīng)濟(jì)拉出泥潭，還要考慮如何防范經(jīng)濟(jì)二次衰退或是由于不適當(dāng)?shù)倪^(guò)度寬松導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫快速積聚而引發(fā)新一輪危機(jī)。

美國(guó)輪經(jīng)濟(jì)刺激政策正逐步到期，而在失業(yè)率仍舊高企、房屋價(jià)格尚未穩(wěn)定的環(huán)境下，單靠聯(lián)儲(chǔ)壓低長(zhǎng)期利率的做法，并不能夠保證經(jīng)濟(jì)的下滑態(tài)勢(shì)得到根本性扭轉(zhuǎn)，在6月購(gòu)房激勵(lì)政策到期后，7月的成屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)大幅下滑，已證明了這一點(diǎn)。因此，奧巴馬政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策是否有新舉措，是另一個(gè)值得投資者關(guān)心的問(wèn)題。只有財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)同作用，美國(guó)經(jīng)濟(jì)才有望走出二次衰退的陰霾，而這也是全球經(jīng)濟(jì)不至于陷入新一輪危機(jī)的重要條件。（來(lái)源：上海證券報(bào)）

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