工銀瑞信基金公司投資總監(jiān)江暉認(rèn)為，盡管2006年仍處于經(jīng)濟(jì)周期的下降期，但股市投資者不用過(guò)分擔(dān)心，與債券、房地產(chǎn)、實(shí)業(yè)等其他投資工具相比，股市的相對(duì)投資價(jià)值更高。

“2006年是股市的轉(zhuǎn)折年，是新一輪牛市的開(kāi)端。”昨日，在國(guó)內(nèi)頭家銀行系基金公司———工銀瑞信基金公司于上海召開(kāi)的投資策略報(bào)告會(huì)上，公司投資總監(jiān)江暉認(rèn)為，盡管2006年仍處于經(jīng)濟(jì)周期的下降期，但股市投資者不用過(guò)分擔(dān)心，與債券、房地產(chǎn)、實(shí)業(yè)等其他投資工具相比，股市的相對(duì)投資價(jià)值更高。

在報(bào)告會(huì)上，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松、瑞士一波中國(guó)研究部主管陳昌華也預(yù)期，2006年中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的結(jié)構(gòu)性改革將帶來(lái)大量的投資機(jī)會(huì)，一旦新老劃斷、IPO啟動(dòng)，A股市場(chǎng)的前景將非常樂(lè)觀。

購(gòu)房不如購(gòu)股票

江暉認(rèn)為，股改使A股重塑為一個(gè)真正的資本市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)5年熊市，A股市場(chǎng)現(xiàn)有上市公司股價(jià)與國(guó)際股市估值接軌的進(jìn)程已接近尾聲，滬深300指數(shù)成份股的加權(quán)市盈率為15.22倍，與美國(guó)SP500、英國(guó)FTSE100、日本NIKKEI500、中國(guó)香港HSCI成份股的加權(quán)市盈率相比，滬深A(yù)股僅高于英國(guó)，低于美國(guó)、日本、中國(guó)香港等市場(chǎng)。如果再考慮股改對(duì)價(jià)因素，則完成股改后的市場(chǎng)平均市盈率更低。

更重要的是，股改將令前兩年股市被邊緣化的狀況發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，大股東與流通股股東的利益趨于一致，大量好企業(yè)將到A股市場(chǎng)上市，股市將脫胎換骨。從資金面看，原來(lái)以基金為主的單一機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍正在多元化，合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、保險(xiǎn)資金、私募基金、境外戰(zhàn)略投資者等機(jī)構(gòu)資金云集，牛市就在眼前。

目前，多數(shù)股票的利潤(rùn)與市值比率扣除風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后超過(guò)房地產(chǎn)租金回報(bào)率及長(zhǎng)期收益率，低利率時(shí)代再度降臨，股票的便宜。工銀瑞信股票基金成立3個(gè)月來(lái)取得2.52%的凈值增長(zhǎng)率，折合年化收益率約10%。

看好中下游行業(yè)

巴曙松認(rèn)為，貿(mào)易順差對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率將下降，擴(kuò)大內(nèi)需的在于對(duì)政府和企業(yè)的結(jié)構(gòu)性改革，降低政府儲(chǔ)蓄和企業(yè)儲(chǔ)蓄在GDP中的比重，而不是人們通常所說(shuō)的啟動(dòng)居民消費(fèi)。事實(shí)上，13%的中國(guó)內(nèi)地居民消費(fèi)增長(zhǎng)率在全球都是罕見(jiàn)的，短期內(nèi)大幅提升的空間很小。2006年，包括資源稅、進(jìn)行轉(zhuǎn)移支付等在內(nèi)的重大經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，將帶來(lái)上游企業(yè)與中下游企業(yè)間利益的重新分配，并帶來(lái)大量投資機(jī)會(huì)。

陳昌華表示，雖然鋼鐵等行業(yè)投資下降，但環(huán)保、電網(wǎng)、公用事業(yè)的投資在上升，水泥、天然氣等價(jià)格上調(diào)，都將帶來(lái)相關(guān)領(lǐng)域上市公司的股價(jià)變化。

工銀瑞信研究部總監(jiān)詹粵萍預(yù)期，商業(yè)零售、信息技術(shù)(3G)、食品飲料、銀行等行業(yè)將穩(wěn)定增長(zhǎng)。而能源、原材料、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等行業(yè)中也有一些業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)，會(huì)在未來(lái)兩年內(nèi)進(jìn)行分紅，使得這些股票投資價(jià)值凸顯。（祁和忠/文）

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