銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司的政策出臺(tái)可謂緊鑼密鼓。因《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（簡(jiǎn)稱“兩規(guī)”）修改而驚魂未定的信托公司日前又收到了來(lái)自銀監(jiān)會(huì)的又一份紅頭文件《關(guān)于信托公司過(guò)渡期有關(guān)問(wèn)題的通知》（討論稿）（以下簡(jiǎn)稱“通知”）。

根據(jù)通知，銀監(jiān)會(huì)設(shè)計(jì)了一個(gè)為期三年的過(guò)渡期，過(guò)渡期從修改后的“兩規(guī)”頒布之日（預(yù)計(jì)2007年初）至2010年1月1日結(jié)束。

過(guò)渡期內(nèi)，信托公司要逐年壓縮貸款、實(shí)業(yè)投資、回購(gòu)、拆借和擔(dān)保余額等相關(guān)業(yè)務(wù)在凈資產(chǎn)中所占比重，直至2010年1月1日，要全部達(dá)到新辦法要求。未達(dá)標(biāo)的信托公司則有可能被兼并、收購(gòu)甚至退市。

再發(fā)過(guò)渡通知

面對(duì)如此高頻的政策，坊間不禁高呼“第六次”清理整頓來(lái)臨了。

事實(shí)上，自信托從國(guó)外引進(jìn)后，這個(gè)“舶來(lái)品”就不斷地受到整頓調(diào)整。信托公司近幾年雖取得了長(zhǎng)足進(jìn)展，50多家信托公司仍良莠不齊，眾多的中小信托公司潛伏著眾多的隱患?！敖诮鹦判磐?、吉林泛亞等少數(shù)信托公司違規(guī)經(jīng)營(yíng)，引發(fā)信托產(chǎn)品兌付風(fēng)險(xiǎn)，是堅(jiān)定銀監(jiān)會(huì)調(diào)整信托業(yè)決心的原因之一”，一位信托公司的負(fù)責(zé)人表示，“更重要的原因則是隨著中國(guó)資本市場(chǎng)全面對(duì)外開(kāi)放，信托制度的優(yōu)越性將得到極大地發(fā)揮。這是再次整頓信托業(yè)的根本?！?

而銀監(jiān)會(huì)此次對(duì)“兩規(guī)”修改正是傾向于壓縮其過(guò)渡資金及自有資金的使用方向，促使將信托公司向私募性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型并非易事，據(jù)用益信托工作室李旸介紹，大部分信托公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)業(yè)收入的比重超過(guò)50%。為此銀監(jiān)會(huì)再次下發(fā)過(guò)渡通知，采取比較和緩的策略，規(guī)定量化的轉(zhuǎn)型年限，驅(qū)使信托公司慢慢轉(zhuǎn)型。

根據(jù)通知，信托公司須逐年壓縮相關(guān)業(yè)務(wù)。其中2007年底前自營(yíng)貸款業(yè)務(wù)占凈資本比例須下降至70%以下，實(shí)業(yè)投資、回購(gòu)、拆借和擔(dān)保余額在2006年底的基礎(chǔ)上下降30%；2008年底前貸款業(yè)務(wù)占凈資本須下降至40%以下，實(shí)業(yè)投資、回購(gòu)、拆借和擔(dān)保余額在2006年底的基礎(chǔ)上下降30%；2009年12月31日前貸款、實(shí)業(yè)投資、回購(gòu)、拆借和擔(dān)保余額須達(dá)到新辦法的要求。

而對(duì)于提前達(dá)到新辦法標(biāo)準(zhǔn)的信托公司，銀監(jiān)會(huì)則將遵循“成熟一家審批一家”的原則，逐個(gè)全面開(kāi)放新辦法形勢(shì)下的信托業(yè)務(wù)。

兩極分化

銀監(jiān)會(huì)的過(guò)渡通知并沒(méi)有給所有的信托公司吃上定心丸。一位西部信托公司的高管抱怨：“這三年是在逐步收縮信托公司的生存空間，相比直接實(shí)施新辦法，這無(wú)疑是‘死緩’”。

此高管抱怨并非沒(méi)有來(lái)由，除了逐年壓縮相關(guān)業(yè)務(wù)外，過(guò)渡期內(nèi)通知另規(guī)定：信托合同不得超過(guò)200份；不得開(kāi)辦異地信托業(yè)務(wù)；同時(shí)合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)升為20萬(wàn)元；機(jī)構(gòu)投資者受益權(quán)不得向自然人轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后的集合資金計(jì)劃受益權(quán)在存續(xù)期內(nèi)不得超過(guò)200份。

“由5萬(wàn)元的起點(diǎn)變?yōu)?0萬(wàn)元，將會(huì)斷絕許多小規(guī)模信托投資客戶，這對(duì)經(jīng)濟(jì)收入水平較差的中西部地區(qū)的信托公司影響將更為顯著”，該高管對(duì)中西部信托公司前景表示悲觀。

李旸分析：“在目前狀況下，將會(huì)有絕大部分的信托公司難以通過(guò)銀監(jiān)會(huì)審批，更多的將難逃被銀行、其他信托公司并購(gòu)或退市的命運(yùn)，這在中西部公司中將表現(xiàn)得更加明顯?！?

相對(duì)中小信托公司的“死緩”，大信托公司則有可能得到生存機(jī)會(huì)。大城市及東部沿海的優(yōu)質(zhì)信托公司則表示，有機(jī)會(huì)經(jīng)過(guò)三年的調(diào)整期達(dá)到“兩規(guī)”的新要求。

一方面，其可依托強(qiáng)大實(shí)力逐步降低凈資本，清理實(shí)業(yè)投資等相關(guān)業(yè)務(wù)。另一方面，“大的信托公司可以利用三年時(shí)間，有效整合擴(kuò)充資源，在積極開(kāi)展中間業(yè)務(wù)的同時(shí)，還有可能兼并一些中小信托公司或找到比較好的戰(zhàn)略合作者及金融機(jī)構(gòu)來(lái)參股控股”，李旸分析。

某信托法專家透露，因看好國(guó)內(nèi)信托公司的再次面臨調(diào)整的有利時(shí)機(jī)，國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)也在積極探觸中國(guó)市場(chǎng)。這對(duì)一直尋求股本改革的大信托公司無(wú)疑是一個(gè)好機(jī)會(huì)。

“瘦身”不等于山窮水盡

面對(duì)此輪監(jiān)管趨勢(shì)，信托公司不可避免的要經(jīng)歷一次集體數(shù)量與營(yíng)業(yè)范圍的“瘦身”。李旸表示：“在資本市場(chǎng)中，金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展都是‘大魚(yú)吃小魚(yú)’的一個(gè)過(guò)程，大的越強(qiáng)小的越弱直至消失的演變。較后由幾家大的公司來(lái)運(yùn)作市場(chǎng)，信托公司不可避免的也要有這個(gè)過(guò)程”。

上述信托法專家解釋：“信托業(yè)在將來(lái)有一個(gè)極好的前景，而作為信托業(yè)的經(jīng)營(yíng)主體，信托公司也不會(huì)走向窮途。逐個(gè)審批，推進(jìn)分類監(jiān)管，使一些存在操作風(fēng)險(xiǎn)及側(cè)重實(shí)業(yè)投資的信托公司慢慢淡出信托舞臺(tái)，也是為了促使優(yōu)質(zhì)信托公司獲得更廣闊的發(fā)展空間”。

針對(duì)目前對(duì)信托公司業(yè)務(wù)范圍的縮小，該專家進(jìn)一步解釋：“現(xiàn)在由于信托業(yè)各項(xiàng)相關(guān)政策及配套設(shè)施不健全，全面開(kāi)放信托業(yè)將存在風(fēng)險(xiǎn)隱患，而隨著問(wèn)題的一一解決，信托公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)將極有可能再次擴(kuò)大”。

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