由于政府宣布了數(shù)項(xiàng)房地產(chǎn)緊縮舉措，中國A股市場經(jīng)歷了大幅回調(diào)。在上周初的3個(gè)交易日中，上證綜指下跌5.9%至2980點(diǎn)，房地產(chǎn)成分股跌幅則高達(dá)9.5%。摩根大通中國證券和大宗商品主席李晶指出，這主要是由于市場對政府遏制投機(jī)及阻止房地產(chǎn)與土地價(jià)格過快增長舉措影響的擔(dān)憂所致。

自4月16日推出以來，基于中國滬深300指數(shù)的股指期貨合約下跌了6.8%，同期標(biāo)的指數(shù)下跌6.5%。李晶指出，雖然這表明專業(yè)投資者的人氣更為悲觀，但股指期貨的推出并不是是市場大幅回調(diào)的主要原因，因?yàn)楣芍钙谪浗灰子兄浅?yán)格的要求，包括人民幣50萬元的較低保證金以及通過期貨交易測試等。根據(jù)中國金融期貨交易所的數(shù)據(jù)，截至4月15日，開立的股指期貨交易賬戶僅為9137個(gè)（截至4月20日，開戶數(shù)在1.2萬戶左右），而中國的股票交易賬戶則高達(dá)1.8億個(gè)。

較近出臺的房地產(chǎn)緊縮舉措比普遍預(yù)期的力度更大且范圍更廣，這些舉措將增加經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。房地產(chǎn)、銀行業(yè)及固定資產(chǎn)投資相關(guān)板塊（如鋼鐵及水泥）的市場人氣惡化較為嚴(yán)重，而未受房地產(chǎn)緊縮政策直接影響（包括醫(yī)療保健、電信、IT及消費(fèi)品）的板塊則展現(xiàn)了一定程度的反彈。部分市場人士認(rèn)為，圍繞新經(jīng)濟(jì)板塊的估值---在目前環(huán)境下較受青睞的板塊---普遍都較高，其估值水平與市場峰值水平相當(dāng)。

在政府上調(diào)針對套房購房者的較低頭付比率及提高按揭貸款利率后的幾天，國務(wù)院又采取了更為嚴(yán)格的舉措，目標(biāo)直指第三套房貸款、暫停非本地購房者的按揭貸款并表示將加大現(xiàn)行政策執(zhí)行力度。國務(wù)院宣布在房價(jià)上漲過快或供應(yīng)緊張的城市銀行，應(yīng)停止面向第三套房購房者的貸款，雖然允許銀行自行決定實(shí)施，但該政策仍對投機(jī)性購房施加了更多的障礙；銀行受命暫停針對那些無法提供本地所得稅記錄或社保繳款證明其居民地位的購房者的貸款，如果嚴(yán)格實(shí)施，該政策將對外國及非本地房地產(chǎn)投資者構(gòu)成重大障礙，特別將影響大城市豪華高端住宅的需求；地方政府有權(quán)自主采取臨時(shí)舉措限制房屋交易量，政府表示，將讓地方官員對房價(jià)穩(wěn)定及實(shí)施經(jīng)濟(jì)適用房計(jì)劃承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任；地方政府被要求加大土地增值稅征收力度，這將增加土地持有成本并可能制止土地拍賣中過于激進(jìn)的投標(biāo)。

李晶稱，近期一系列舉措是在政府宣布3月份70個(gè)主要城市住宅價(jià)格同比上漲11.7%之后出臺的。新舉措在春季房展會(huì)及諸多房地產(chǎn)展會(huì)紛紛召開的五一假期之前推出（2009年4月及5月中國平均住宅價(jià)格較上月分別上漲2.0%及2.3%），潛在購房者更傾向于采取觀望態(tài)度，以觀察住宅價(jià)格是否將調(diào)整。這表明未來數(shù)月房屋銷量將降低，盡管價(jià)格大幅回調(diào)的可能性不大。

李晶還表示，在目前的環(huán)境下，投資者對于銀行、房地產(chǎn)及建筑材料行業(yè)的人氣顯著惡化，而消費(fèi)、醫(yī)療保健及新經(jīng)濟(jì)類股可能將成為政策變動(dòng)的潛在受益者。如果目前一輪的房地產(chǎn)緊縮成功地限制了價(jià)格上漲，而又沒有引發(fā)交易量的萎縮崩盤，相信市場可能將再度關(guān)注A股房地產(chǎn)上市公司利潤增長，其較近股價(jià)低于近幾年平均水平。

　 (作者：陳子凌)

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