各省、自治區(qū)、直轄市人民政府，國務院各部委、各直屬機構(gòu)：

　　進一步促進資本市場健康發(fā)展，健全多層次資本市場體系，對于加快完善現(xiàn)代市場體系、拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、優(yōu)化資源配置、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級具有重要意義。20多年來，我國資本市場快速發(fā)展，初步形成了涵蓋股票、債券、期貨的市場體系，為促進改革開放和經(jīng)濟社會發(fā)展作出了重要貢獻。但總體上看，我國資本市場仍不成熟，一些體制機制性問題依然存在，新情況新問題不斷出現(xiàn)。為深入貫徹黨的十八大和十八屆二中、三中全會精神，認真落實黨和國務院的決策部署，實現(xiàn)資本市場健康發(fā)展，現(xiàn)提出以下意見。

　　一、總體要求

　　(一)指導思想。

　　高舉中國特色社會主義偉大旗幟，以鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發(fā)展觀為指導，貫徹黨和國務院的決策部署，解放思想，改革創(chuàng)新，開拓進取。堅持市場化和法治化取向，維護公開、公平、公正的市場秩序，維護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。緊緊圍繞促進實體經(jīng)濟發(fā)展，激發(fā)市場創(chuàng)新活力，拓展市場廣度深度，擴大市場雙向開放，促進直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展，提高直接融資比重，防范和分散金融風險。推動混合所有制經(jīng)濟發(fā)展，完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)競爭能力，促進資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)，更好發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展。

　　(二)基本原則。

　　資本市場改革發(fā)展要從我國國情出發(fā)，積極借鑒國際經(jīng)驗，遵循以下原則：

　　一是處理好市場與政府的關(guān)系。尊重市場規(guī)律，依據(jù)市場規(guī)則、市場價格、市場競爭實現(xiàn)效益較大化和效率較優(yōu)化，使市場在資源配置中起決定性作用。同時，更好發(fā)揮政府作用，履行好政府監(jiān)管職能，實施科學監(jiān)管、適度監(jiān)管，創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，保護投資者合法權(quán)益，有效維護市場秩序。

　　二是處理好創(chuàng)新發(fā)展與防范風險的關(guān)系。以市場為導向、以提高市場服務能力和效率為目的，積極鼓勵和引導資本市場創(chuàng)新。同時，強化風險防范，始終把風險監(jiān)測、預警和處置貫穿于市場創(chuàng)新發(fā)展全過程，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險的底線。

　　三是處理好風險自擔與強化投資者保護的關(guān)系。加強投資者教育，引導投資者培育理性投資理念，自擔風險、自負盈虧，提高風險意識和自我保護能力。同時，健全投資者特別是中小投資者權(quán)益保護制度，保障投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、求償權(quán)和監(jiān)督權(quán)，切實維護投資者合法權(quán)益。

　　四是處理好積極推進與穩(wěn)步實施的關(guān)系。立足全局、著眼長遠，堅定不移地積極推進改革。同時，加強市場頂層設計，增強改革措施的系統(tǒng)性、針對性、協(xié)同性，把握好改革的力度、節(jié)奏和市場承受程度，穩(wěn)步實施各項政策措施，著力維護資本市場平穩(wěn)發(fā)展。

　　(三)主要任務。

　　加快建設多渠道、廣覆蓋、嚴監(jiān)管、高效率的股權(quán)市場，規(guī)范發(fā)展債券市場，拓展期貨市場，著力優(yōu)化市場體系結(jié)構(gòu)、運行機制、基礎設施和外部環(huán)境，實現(xiàn)發(fā)行交易方式多樣、投融資工具豐富、風險管理功能完備、場內(nèi)場外和公募私募協(xié)調(diào)發(fā)展。到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場體系。

　　二、發(fā)展多層次股票市場

　　(四)積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革。建立和完善以信息披露為的股票發(fā)行制度。發(fā)行人是信息披露榜首責任人，必須做到言行與信息披露的內(nèi)容一致。發(fā)行人、中介機構(gòu)對信息披露的真實性、準確性、完整性、充分性和及時性承擔法律責任。投資者自行判斷發(fā)行人的盈利能力和投資價值，自擔投資風險。逐步探索符合我國實際的股票發(fā)行條件、上市標準和審核方式。證券監(jiān)管部門依法監(jiān)管發(fā)行和上市活動，嚴厲查處違法違規(guī)行為。

　　(五)加快多層次股權(quán)市場建設。強化證券交易所市場的主導地位，充分發(fā)揮證券交易所的自律監(jiān)管職能。壯大主板、中小企業(yè)板市場，創(chuàng)新交易機制，豐富交易品種。加快創(chuàng)業(yè)板市場改革，健全適合創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展的制度安排。增加證券交易所市場內(nèi)部層次。加快完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，建立小額、便捷、靈活、多元的投融資機制。在清理整頓的基礎上，將區(qū)域性股權(quán)市場納入多層次資本市場體系。完善集中統(tǒng)一的登記結(jié)算制度。

　　(六)提高上市公司質(zhì)量。引導上市公司通過資本市場完善現(xiàn)代企業(yè)制度，建立健全市場化經(jīng)營機制，規(guī)范經(jīng)營決策。督促上市公司以投資者需求為導向，履行好信息披露義務，嚴格執(zhí)行企業(yè)會計準則和財務報告制度，提高財務信息的可比性，增強信息披露的有效性。促進上市公司提高效益，增強持續(xù)回報投資者能力，為股東創(chuàng)造更多價值。規(guī)范上市公司控股股東、實際控制人行為，保障公司獨立主體地位，維護各類股東的平等權(quán)利。鼓勵上市公司建立市值管理制度。完善上市公司股權(quán)激勵制度，允許上市公司按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計劃。

　　(七)鼓勵市場化并購重組。充分發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組過程中的主渠道作用，強化資本市場的產(chǎn)權(quán)定價和交易功能，拓寬并購融資渠道，豐富并購支付方式。尊重企業(yè)自主決策，鼓勵各類資本公平參與并購，破除市場壁壘和行業(yè)分割，實現(xiàn)公司產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)跨地區(qū)、跨所有制順暢轉(zhuǎn)讓。

　　(八)完善退市制度。構(gòu)建符合我國實際并有利于投資者保護的退市制度，建立健全市場化、多元化退市指標體系并嚴格執(zhí)行。支持上市公司根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，在確保公眾投資者權(quán)益的前提下以吸收合并、股東收購、轉(zhuǎn)板等形式實施主動退市。對欺詐發(fā)行的上市公司實行強制退市。明確退市公司重新上市的標準和程序。逐步形成公司進退有序、市場轉(zhuǎn)板順暢的良性循環(huán)機制。

　　三、規(guī)范發(fā)展債券市場

　　(九)積極發(fā)展債券市場。完善公司債券公開發(fā)行制度。發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券品種。建立健全地方政府債券制度。豐富適合中小微企業(yè)的債券品種。統(tǒng)籌推進符合條件的資產(chǎn)證券化發(fā)展。支持和規(guī)范商業(yè)銀行、證券經(jīng)營機構(gòu)、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)等合格機構(gòu)依法開展債券承銷業(yè)務。

　　(十)強化債券市場信用約束。規(guī)范發(fā)展債券市場信用評級服務。完善發(fā)行人信息披露制度，提高投資者風險識別能力，減少對外部評級的依賴。建立債券發(fā)行人信息共享機制。探索發(fā)展債券信用保險。完善債券增信機制，規(guī)范發(fā)展債券增信業(yè)務。強化發(fā)行人和投資者的責任約束，健全債券違約監(jiān)測和處置機制，支持債券持有人會議維護債權(quán)人整體利益，切實防范道德風險。

　　(十一)深化債券市場互聯(lián)互通。在符合投資者適當性管理要求的前提下，完善債券品種在不同市場的交叉掛牌及自主轉(zhuǎn)托管機制，促進債券跨市場順暢流轉(zhuǎn)。鼓勵債券交易場所合理分工、發(fā)揮各自優(yōu)勢。促進債券登記結(jié)算機構(gòu)信息共享、順暢連接，加強互聯(lián)互通。提高債券市場信息系統(tǒng)、市場監(jiān)察系統(tǒng)的運行效率，逐步強化對債券登記結(jié)算體系的統(tǒng)一管理，防范系統(tǒng)性風險。

　　(十二)加強債券市場監(jiān)管協(xié)調(diào)。充分發(fā)揮公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機制作用，各相關(guān)部門按照法律法規(guī)賦予的職責，各司其職，加強對債券市場準入、信息披露和資信評級的監(jiān)管，建立投資者保護制度，加大查處債券市場虛假陳述、內(nèi)幕交易、價格操縱等各類違法違規(guī)行為的力度。

　　四、培育私募市場

　　(十三)建立健全私募發(fā)行制度。建立合格投資者標準體系，明確各類產(chǎn)品私募發(fā)行的投資者適當性要求和面向同一類投資者的私募發(fā)行信息披露要求，規(guī)范募集行為。對私募發(fā)行不設行政審批，允許各類發(fā)行主體在依法合規(guī)的基礎上，向累計不超過法律規(guī)定特定數(shù)量的投資者發(fā)行股票、債券、基金等產(chǎn)品。積極發(fā)揮證券中介機構(gòu)、資產(chǎn)管理機構(gòu)和有關(guān)市場組織的作用，建立健全私募產(chǎn)品發(fā)行監(jiān)管制度，切實強化事中事后監(jiān)管。建立促進經(jīng)營機構(gòu)規(guī)范開展私募業(yè)務的風險控制和自律管理制度安排，以及各類私募產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)測系統(tǒng)。

　　(十四)發(fā)展私募投資基金。按照功能監(jiān)管、適度監(jiān)管的原則，完善股權(quán)投資基金、私募資產(chǎn)管理計劃、私募集合理財產(chǎn)品、集合資金信托計劃等各類私募投資產(chǎn)品的監(jiān)管標準。依法嚴厲打擊以私募為名的各類非法集資活動。完善扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策體系，鼓勵和引導創(chuàng)業(yè)投資基金支持中小微企業(yè)。研究制定保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的相關(guān)政策。完善圍繞創(chuàng)新鏈需要的科技金融服務體系，創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品和服務，促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　五、推進期貨市場建設

　　(十五)發(fā)展商品期貨市場。以提升產(chǎn)業(yè)服務能力和配合資源性產(chǎn)品價格形成機制改革為，繼續(xù)推出大宗資源性產(chǎn)品期貨品種，發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等交易工具，充分發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能，增強期貨市場服務實體經(jīng)濟的能力。允許符合條件的機構(gòu)投資者以對沖風險為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對企業(yè)運用風險管理工具的不必要限制。

　　(十六)建設金融期貨市場。配合利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，適應資本市場風險管理需要，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。逐步豐富股指期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)品種。逐步發(fā)展國債期貨，進一步健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線。

　　六、提高證券期貨服務業(yè)競爭力

　　(十七)放寬業(yè)務準入。實施公開透明、進退有序的證券期貨業(yè)務牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機構(gòu)在風險隔離基礎上申請證券期貨業(yè)務牌照。積極支持民營資本進入證券期貨服務業(yè)。支持證券期貨經(jīng)營機構(gòu)與其他金融機構(gòu)在風險可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經(jīng)營。

　　(十八)促進

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