家庭在價格高位加杠桿購房已經(jīng)成為當前熱點城市樓市高溫不退的重要特征。在上半年個人購房貸款增速大幅超過各項貸款16.6個百分點的基礎(chǔ)上，7月新增人民幣貸款幾乎全部為個人購房貸款。當前我國熱點城市房地產(chǎn)市場熱情依舊高漲，地價漲幅紀錄頻被刷新，新房交易量連創(chuàng)歷史新高，上海離婚買房人士激增，北京也在上演“搶房”，這集中反映出家庭加杠桿的熱情，需要引起高度警惕。

  今年以來，我國熱點城市房價短期內(nèi)大幅上漲，市場高溫持續(xù)不退，并非全無理性。全球范圍內(nèi)過于寬松的貨幣政策環(huán)境，導(dǎo)致金融市場長期利率持續(xù)下移，為包括住宅在內(nèi)的資產(chǎn)價格提供了強勁增長動力。相對獨特的區(qū)域經(jīng)濟政治位置和較為完善的人文社會基礎(chǔ)設(shè)施稟賦，使得我國熱點城市普遍具有吸引外來人口的潛在能力，也為市場投資投機性力量創(chuàng)造了炒作的基礎(chǔ)。即使在熱點城市重新啟動限購、限貸政策后，地價房價上漲并未止步，新房成交量創(chuàng)出歷史新高，市場熱情依舊高漲。據(jù)某研究院數(shù)據(jù)，2016年8月，全國100個城市（新建）住宅平均價格環(huán)比上漲2.17%，漲幅較上月擴大0.54個百分點。其中，十大城市主城區(qū)二手住宅平均價格上漲1.34%，漲幅較上月擴大0.64個百分點。

  房價短期內(nèi)大幅上漲背后的非理性加杠桿，需要引起高度警惕。目前，我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)平均資產(chǎn)負債率接近80%，負債規(guī)模仍呈上升態(tài)勢。據(jù)WIND統(tǒng)計，2015年5月至2016年8月的16個月里，債市為房地產(chǎn)企業(yè)提供的資金已超過1.2萬億元。家庭加杠桿的熱情，2016年前7個月新增房貸2.8萬億元，約為2009年全年新增額的兩倍。當前社會資金向熱點城市房地產(chǎn)業(yè)的過度集中，表內(nèi)貸款和表外各路融資對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)爭奪“地王”項目的資金支持，以及部分家庭在房價高位集中加杠桿，可能正形成預(yù)期自我實現(xiàn)的循環(huán)。熱點城市房價的任何明顯波動，要么以金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量顯著惡化為代價，要么需要更大規(guī)模資金投放來維持高杠桿率水平，導(dǎo)致宏觀政策可能陷入“進退失據(jù)”的境地，明顯增加了經(jīng)濟金融運行的實質(zhì)性風險。

  雖然我國個人購房貸款不良率遠低于其他類型信貸資產(chǎn)，是金融機構(gòu)持有的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)。但在住房抵押貸款發(fā)放過程中，基層銀行往往會過度依賴住房抵押給予貸款的安全邊際，忽視了對借款人收入真實性的核實和可持續(xù)性的分析。在借款人收入狀況核實的實務(wù)操作中，受銀行委托的第三方機構(gòu)大多通過電話完成形式上的核查，不排除存在部分貸款家庭在房價高位超越自身經(jīng)濟實力加杠桿，若房價出現(xiàn)明顯波動，有可能觸發(fā)一定面積“負資產(chǎn)”的風險，值得高度關(guān)注。

  “樹不能長到天上去”。應(yīng)該看到，有限理性是人類認知與行為局限性的集中反映。當前市場對熱點城市房地產(chǎn)市場發(fā)展前景的樂觀情緒，不排除有盲目失控的風險。雖然限購、限貸政策作為權(quán)宜之計屢被地方政府使用，短期內(nèi)存在合理性。從中長期看，需要有效引導(dǎo)社會對房價上漲的理性認識，進一步降低房地產(chǎn)市場杠桿，提高高價房交易的成本，消除房價過快上漲對居民消費和社會投資的擠出作用，防止房地產(chǎn)業(yè)綁架宏觀經(jīng)濟政策。

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