5月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)了4月份的疲軟態(tài)勢(shì)，工業(yè)增速雖有回升但增幅較小，如果考慮工作日因素(今年五月份相比四月份，多了兩個(gè)工作日)，5月份的工業(yè)實(shí)際增長(zhǎng)很可能低于9%。不到10%的工業(yè)增長(zhǎng)所對(duì)應(yīng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，應(yīng)該不高于7%，實(shí)際GDP的下行速度超出了政府的預(yù)期。結(jié)合PPI的超預(yù)期回落，綜合分析來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)整體偏冷，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯。

　　面對(duì)自去年下半年以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不佳表現(xiàn)，一方面，一直以來穩(wěn)健而略顯從緊的貨幣政策已經(jīng)開始有所松動(dòng)，央行已經(jīng)連續(xù)三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，6月7日更是宣布了3年來的頭次降息。另一方面，積極的財(cái)政政策也陸續(xù)出臺(tái)，發(fā)改委門前的車水馬龍便可見一斑。高鐵投資再次啟動(dòng)提速計(jì)劃，家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)政策重啟，各類項(xiàng)目審批加快。廣東、廣西大鋼鐵基地項(xiàng)目的審批通過，“鐵公機(jī)”(鐵路公路機(jī)場(chǎng))和“三鐵”(高鐵**城鐵)項(xiàng)目的陸續(xù)上馬，大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃似乎又拉開帷幕。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)救市的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的質(zhì)疑聲還沒過去，今天卻又在重復(fù)昨天的故事。

　　為保“穩(wěn)增長(zhǎng)”的大目標(biāo)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，適當(dāng)貨幣放水和加快“十二五”項(xiàng)目的審批和建設(shè)是應(yīng)該的，也是必要的。但是，我們的投資必須把握兩個(gè)原則：一是有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)資源利用效率，鼓勵(lì)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展；二是要促進(jìn)民生，加快推進(jìn)中西部地區(qū)和經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，特別是民生項(xiàng)目的建設(shè)。而且，總的來說，我們?nèi)孕璞３趾暧^調(diào)控“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，目前考慮大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃還為時(shí)尚早。

　　從短期看，上半年經(jīng)濟(jì)減速，總需求回落是大背景，考慮到去年年底開始的信貸增加，以及上半年項(xiàng)目推進(jìn)帶動(dòng)的需求增加需要半年左右的時(shí)滯，預(yù)計(jì)下半年的有效需求會(huì)逐步回升。另外，5月份CPI和PPI同比漲幅雙雙回落，其中CPI同比上漲3%，CPI漲幅創(chuàng)下近23個(gè)月新低。加上國(guó)際油價(jià)下調(diào)、夏糧豐收、翹尾因素回落等因素的影響，未來物價(jià)漲幅仍有一定的回落空間。CPI的持續(xù)回落為進(jìn)一步降息和降準(zhǔn)提供了操作空間。此次降息調(diào)整后，一年期存款利率為3.25%，一年期貸款利率為6.31%，仍處于近三年來的高位。尤其是目前的準(zhǔn)備金率20%還是較高，預(yù)計(jì)年內(nèi)還有1-2次的降息和1-2次的降準(zhǔn)余地。綜合來看，考慮到去年下半年GDP增速的低基數(shù)、近期政策逆周期疊加效應(yīng)的釋放，以及未來的貨幣政策預(yù)期，經(jīng)濟(jì)有望在下半年企穩(wěn)回升，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速的回落仍處于可以接受的范圍，季度是全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)底部的概率較大。

　　從中長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的適當(dāng)下調(diào)，總需求的回落將拉低通脹水平，有利于加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。一邊實(shí)施擴(kuò)張政策的同時(shí)，一邊積極推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，特別是推動(dòng)實(shí)業(yè)的重新振興，就成了當(dāng)下的必然選擇。

但轉(zhuǎn)型話好說，做起來非常難。調(diào)市場(chǎng)的同時(shí)更需要我們調(diào)心態(tài)。

　　近10年來，我國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度維持在10%左右，高居世界頭位；年均財(cái)政收入增長(zhǎng)速度一直超過20%，有些年份甚至達(dá)到40%。這種“雙高”增長(zhǎng)的局面容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“虛胖”，今年兩會(huì)提出7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)不僅是在為經(jīng)濟(jì)過快增長(zhǎng)降溫，也在為我們的發(fā)展觀念降溫。畢竟，未來中國(guó)能夠維持今年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8%和財(cái)政收入增長(zhǎng)10%的水平就實(shí)屬不易。我們不能沉迷于過去的業(yè)績(jī)，需要及時(shí)調(diào)整心態(tài)，以平常心對(duì)待經(jīng)濟(jì)和財(cái)政收入的增長(zhǎng)回落。

　　一是要以平常心對(duì)待經(jīng)濟(jì)增速回落。改革開放30多年來，中國(guó)借助資金和技術(shù)的引進(jìn)，依靠比較優(yōu)勢(shì)和后發(fā)國(guó)家優(yōu)勢(shì)，采取以低成本為主的競(jìng)爭(zhēng)策略，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域取得了有目共矚的偉大成就。2007年，中國(guó)GDP總量超過德國(guó)，成為世界第三；2010年，中國(guó)GDP超過日本，成為世界老二；如果不出意外的話，十五年之后，2025年前后，中國(guó)GDP將可能超過美國(guó)，奪回世界老大的位置。我們中的許多人已經(jīng)習(xí)慣了這種GDP和財(cái)政收入“雙高”增長(zhǎng)的局面。但是，我們必須看到的是，2011年，我國(guó)人均GDP已經(jīng)超過5000美元，北京、上海、廣東等發(fā)達(dá)地區(qū)人均GDP已經(jīng)超過10000美元，已經(jīng)接近或進(jìn)入中等發(fā)達(dá)國(guó)家收入水平，部分地區(qū)已經(jīng)成功跨越“中等收入陷阱”。從美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，在這一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，由于資源優(yōu)勢(shì)、比較優(yōu)勢(shì)和后發(fā)優(yōu)勢(shì)逐漸弱化，而以創(chuàng)新為主的內(nèi)驅(qū)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式還沒有完全建立起來，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑是不可避免的，也是必要的。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的適當(dāng)降低，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供了良好契機(jī)。如果在這時(shí)著急推行經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，由于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度受限，盲目加大投資只會(huì)進(jìn)一步加劇產(chǎn)能過剩，或推高通貨膨脹，而無益于提高資源的利用效率。

　　二是要以平常心對(duì)待財(cái)政收入增速回落。近10年來連年的財(cái)政收入超經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一方面得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展和房?jī)r(jià)的飆升，另一方面得益于征管措施的不斷完善和陸續(xù)出臺(tái)的增稅政策。去年以來出現(xiàn)的財(cái)政收入增速下滑，既有房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的原因，也有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩、價(jià)格漲幅回落、企業(yè)利潤(rùn)下降的原因，更是“結(jié)構(gòu)性減稅”政策的預(yù)期結(jié)果。樓市的紅利也許還有得吃，但瘋狂饕餮的可能性則不再有了。據(jù)有關(guān)模型測(cè)算，中國(guó)樓市未來3－5年都將是供大于求的環(huán)境，兩三年內(nèi)甚至可能積壓2億平方米以上的住宅，而進(jìn)入到2020年后，住宅的需求將從增長(zhǎng)進(jìn)入下滑，樓市將成為夕陽產(chǎn)業(yè)，中國(guó)的房地產(chǎn)已正式進(jìn)入下半場(chǎng)，且再也不會(huì)有下一個(gè)黃金十年了。稅收方面，“結(jié)構(gòu)性減稅”已是我國(guó)中期財(cái)政政策的必然選擇，如果政府繼續(xù)期望于稅收的高速增長(zhǎng)，給稅務(wù)機(jī)關(guān)下達(dá)高速增長(zhǎng)的指令性任務(wù)計(jì)劃，帶來的較終結(jié)果只能是“明減暗增”的尷尬局面，企業(yè)減負(fù)的愿望無從談起，“結(jié)構(gòu)性減稅”政策的效果將大打折扣。

　　中國(guó)歷史上的改革基本上都是逼出來的，不被逼到急處，實(shí)質(zhì)性的改革不會(huì)發(fā)生。從這個(gè)意義上來說，經(jīng)濟(jì)下滑的超預(yù)期未必是一件壞事。無論是對(duì)國(guó)家或是民眾，投資機(jī)會(huì)的放開或創(chuàng)造才是急需解決的問題，這也是當(dāng)下所有問題的癥結(jié)所在。轉(zhuǎn)型已晚，轉(zhuǎn)型實(shí)在很難，但不轉(zhuǎn)型無論是企業(yè)還是國(guó)家都只有死路一條。不是沒有辦法，需要的還有心態(tài)！

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