房地產(chǎn)曾經(jīng)兩次在中國經(jīng)濟遭遇困境時力挽狂瀾。一次是在1998年，面臨東南亞金融危機的沖擊，國家果斷地推動房改，房地產(chǎn)行業(yè)隨后迅速發(fā)展起來，成為中國經(jīng)濟走出困境的強勁力量。

次是2008年，次貸危機波及全球，外貿(mào)依存度很高的中國經(jīng)濟驟然失速，國家再出重拳，通過刺激房地產(chǎn)和一攬子反周期政策，將中國經(jīng)濟重新拉回到快速增長的軌道，房地產(chǎn)又一次扭轉(zhuǎn)乾坤。

而今我國經(jīng)濟進(jìn)入增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的轉(zhuǎn)型階段?！笆濉碧貏e是頭兩年是調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵期和陣痛期，到2020年要基本跨越“中等收入陷阱”，這期間我國經(jīng)濟面臨很多的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，下行壓力較大。在轉(zhuǎn)型陣痛期，房地產(chǎn)又一次受到各方高度關(guān)注和期待，它能再次臨危救主嗎？

這個問題很難作出簡單的回答，需要從多方面來綜合分析一下。

頭先從中國經(jīng)濟發(fā)展的階段來看，房地產(chǎn)與整體經(jīng)濟的互動關(guān)系已發(fā)生了較大變化。當(dāng)前我國經(jīng)濟已經(jīng)從重工業(yè)化主導(dǎo)的發(fā)展階段開始向后工業(yè)化發(fā)展階段過渡。2013年服務(wù)業(yè)增加值次超過產(chǎn)業(yè)，是中國整體經(jīng)濟開始進(jìn)入后工業(yè)化發(fā)展階段的重要標(biāo)志。

根據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究楊建龍博士的研究，在重工業(yè)化主導(dǎo)的發(fā)展階段，房子和車子為龍頭的消費是經(jīng)濟發(fā)展的核心引擎，能有力帶動中游的機械、汽車、化學(xué)、水泥、鋼鐵、有色金屬，上游的電力、煤炭、石油、交通運輸?shù)缺姸喈a(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

到了后工業(yè)化階段，住行的引擎作用開始減退，各類升級性的消費（主要是各種品質(zhì)性消費、文化旅游健康養(yǎng)老等精神性消費）開始起拉動經(jīng)濟的主導(dǎo)作用。當(dāng)前中國經(jīng)濟的發(fā)展階段與1998年和2008年已大不同，我們對房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟增長的預(yù)期不能太高。

其次，從房地產(chǎn)投資看，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明近年來我國房地產(chǎn)投資總體開始下滑，從2010年33.2%的增長率一路下滑到今年1~10月的2%，房地產(chǎn)對經(jīng)濟的拉動作用明顯減弱。今年1~10月全國固定資產(chǎn)投資增長10.2%，房地產(chǎn)作為重要組成部分僅增長2%，對經(jīng)濟增長不僅沒有起到拉動作用，而且還拖了后腿。

投資之所以不斷下滑，與銷售增長趨緩、土地出讓過多、房地產(chǎn)庫存不斷增長有密切關(guān)系。2011年至今我國房地產(chǎn)庫存一直在不斷增長，供應(yīng)泡沫取代房價泡沫成為房地產(chǎn)業(yè)的主要矛盾，去庫存成為房地產(chǎn)業(yè)的主要任務(wù)。雖然今年銷售回暖，但房地產(chǎn)待售面積卻仍處于不斷增長狀態(tài)，投資額仍然持續(xù)高于銷售額，房地產(chǎn)供過于求的狀況并沒有因為銷售回升有所減輕，而是還在不斷加劇。我國房地產(chǎn)仍處于庫存增長階段，去庫存階段還沒有到來，這種情況已經(jīng)嚴(yán)重影響了行業(yè)的健康發(fā)展，處理不當(dāng)會危及國家經(jīng)濟金融安全。

高庫存是5年多來逐步積累的，去庫存也不可能一蹴而就。投資下滑是市場的自我調(diào)節(jié)，雖然拖累了GDP增長，但未嘗不是對去庫存的一種正面支持。在當(dāng)前庫存尚在增長的階段不可輕言投資增長，只有庫存降到一定程度后投資增長對行業(yè)和國民經(jīng)濟才是有利的。如果此時房地產(chǎn)投資較快增長或違背規(guī)律，只會加重供求矛盾，積累更多問題?？傊A(yù)計未來一至兩年投資仍處于低位，也不排除一段時間的負(fù)增長。

不過房地產(chǎn)投資增速處于低位的局面并不會一成不變。隨著國家各種鼓勵政策的逐漸落實，預(yù)計房地產(chǎn)銷售將會逐步增長。隨著銷售增長和庫存的逐步消化，投資增速自然會止跌回升。

預(yù)計靠房地產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟增長還需要兩年左右，關(guān)鍵看庫存消化的程度和速度，即使投資反彈估計增長速度也難以超過10%。

再次，從房地產(chǎn)銷售來看，銷售本身也能帶動一系列行業(yè)發(fā)展，如裝修、建材、家電、各種生活性服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)金融等，還直接能促進(jìn)稅收增長，這一點不可忽視。2010年以來房地產(chǎn)銷售總體也告別了高增長，2014年還出現(xiàn)過負(fù)增長，不過今年1~10月房地產(chǎn)銷售面積增長7.2%，銷售額增長14.9%，從近幾年來看這個數(shù)據(jù)還是不錯的。隨著化解房地產(chǎn)庫存的各種政策陸續(xù)出臺實施，銷售預(yù)計將持續(xù)增長，從而為經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮正面支撐作用。

預(yù)計未來幾年房地產(chǎn)銷售仍有一定增長潛力。一是我國城鎮(zhèn)化還有很大空間；二是近3年來大部分城市的房價平穩(wěn)或穩(wěn)中有降；三是保障房建設(shè)、棚戶區(qū)改造被放到更重要位置，既解決了中低收入群體的住房問題，又拓展了房地產(chǎn)的發(fā)展空間；四是房地產(chǎn)調(diào)控仍有較大余地。

較后，各種產(chǎn)業(yè)型、復(fù)合型地產(chǎn)的發(fā)展有助于推動經(jīng)濟增長。開發(fā)商近年來紛紛轉(zhuǎn)型，住宅以外的開發(fā)明顯增加。如商業(yè)地產(chǎn)，雖然供應(yīng)過剩，但大量開業(yè)、待開業(yè)的體驗式購物有助于消費增長。又如以“萬達(dá)城”為代表的文化旅游地產(chǎn)對消費升級發(fā)揮了積極作用，南昌（樓盤）無錫（樓盤）等地的萬達(dá)城、恒大?；◢u的年游客總量預(yù)計都有望達(dá)到千萬以上。再如養(yǎng)老養(yǎng)生地產(chǎn)、物流地產(chǎn)（如菜鳥物流）、園區(qū)地產(chǎn)（華夏幸福為代表）的蓬勃發(fā)展也在為經(jīng)濟發(fā)展添磚加瓦。

總體看，房地產(chǎn)對經(jīng)濟的帶動作用雖然在后工業(yè)化時代開始下降，但仍不失為支柱產(chǎn)業(yè)。近1~2年房地產(chǎn)對經(jīng)濟拉動作用主要體現(xiàn)在銷售帶動方面，之后投資會有所發(fā)力，正面促進(jìn)經(jīng)濟增長。迎合消費升級的各種產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)正在為經(jīng)濟增添新的活力。在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的陣痛期，房地產(chǎn)雖不可能像前兩次那樣力挽狂瀾、一柱擎天，但仍將發(fā)揮中流砥柱的作用。

我國經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)型升級，其實經(jīng)濟轉(zhuǎn)型在某種程度上就是去房地產(chǎn)化，如果各行各業(yè)都來搞房地產(chǎn)，誰還有心思來發(fā)展實業(yè)、埋頭創(chuàng)新、艱苦創(chuàng)業(yè)？房地產(chǎn)能不過剩嗎？

十分明確要改變經(jīng)濟過于依靠房地產(chǎn)的畸形結(jié)構(gòu)，但這并不是說，房地產(chǎn)就不能成為國民經(jīng)濟中的支柱性產(chǎn)業(yè)，只不過尺度要把握好。在一定階段內(nèi)依靠房地產(chǎn)來支撐經(jīng)濟增長，與國民經(jīng)濟、特別是城市經(jīng)濟長期去房地產(chǎn)化二者并不矛盾。

我們期望房地產(chǎn)在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時期擔(dān)負(fù)起重要責(zé)任，在解決自身問題的同時為國家發(fā)展做出新的貢獻(xiàn)。

（作者為民生銀行地產(chǎn)研究院頭席研究員）

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