9年過去了，王偉(化名)仍然清楚地記得那個下午。兩個穿軍大衣的中年男人從一輛夏利轎車上下來，徑直進入售樓處的大廳。在簡單地溝通了20時辰后，他們就爽快地交了6套房子的定金——是從汽車后備箱里拿出的現(xiàn)金。

    光是這一單，王偉就掙了十多萬，這幾乎相當于他半年的收入。這些抄著山西口音的購房者，被認為是北京批成規(guī)模的炒房客。此前一批來自南方的溫州。

    2008年，在房地產(chǎn)銷售的崗位上摸爬滾打了7年后，王偉也轉身成為炒房者。他是北京較早的一批售樓員，借助房產(chǎn)，如今成為這個社會的富有。他手上共有十幾套住宅和商鋪，分布在北京、三亞和新西蘭，身家過億。現(xiàn)在，他在一家策劃公司負責市場工作，但只是“找個營生”，絕大部分的收入，仍然來自住宅和商鋪的租金。

    在中國人的資產(chǎn)配置渠道中，房地產(chǎn)占有重要地位。過去幾年出臺的樓市調控政策，亦有相當部分是針對投資需求。

    過去十幾年來，隨著政策、市場環(huán)境的改變，投資房地產(chǎn)的門檻、收益、形式等發(fā)生了不小的變化。但不變的是，民眾的投資渠道仍然不足，房地產(chǎn)投資仍受青睞。尤其在經(jīng)歷了2015年的股市震蕩后，房屋作為“耐用投資品”的特性更加凸顯。

    從短線到長線

    在中國房地產(chǎn)發(fā)展史上，王偉代表了一個典型群體。他們是中國較早從事房地產(chǎn)銷售的一批業(yè)務員，并伴隨著市場的火爆而賺到“桶金”。此后，他們中的相當一部分離開銷售一線，轉而成為專業(yè)炒房者，并借助房產(chǎn)價值的提升而成為社會的富有。

   “當你有了幾百萬銀行存款的時候，你就不愿意再做那種起早貪黑、吃不上一頓安穩(wěn)飯的工作了。”談到自己的轉型，王偉對21世紀經(jīng)濟報道說，他從2004年開始在北京做銷售員，2008年辭職。

    之所以辭職，除了職業(yè)倦怠以外，還因當年房地產(chǎn)市場出現(xiàn)下行調整，導致他的簽單量大幅下降。

    在此之前，王偉已經(jīng)憑借其資本積累，以及在銷售一線的敏銳嗅覺，投資了幾套房產(chǎn)。辭職后，他更是一度專職炒房，由于房價上漲迅速，其收益也不斷攀升，“賺的比一般的工作都多”。到2009年，市場回暖，王偉已經(jīng)擁有七八套房產(chǎn)，身家千萬。

    這幾年是中國房價上漲速度較快的時期。在王偉看來，也是投資環(huán)境較好的時期。因為政策層面的限制較少，一套房屋從入手再出手的過程非常方便，收益也經(jīng)常在50%以上。如果用杠桿，收益率會更高。

    在這一階段，江浙地區(qū)很多工廠主四處投資房產(chǎn)，獲得的收益甚至高過其主業(yè)。

    真正的轉折點在2010年，當年4月底，北京出臺“限購令”，成為全國頭個出臺限購措施的城市。到2011年初，全國范圍內的“限購令”隨著“新國八條”而推出。此后，購購房屋的頭付比例、貸款利率、稅費等不斷提高，給投資房產(chǎn)帶來不小的障礙。

   “還有一點，那時候房價已經(jīng)漲起來了，以前購兩套房子的錢，都不夠購一套房子的，銀行又很難做貸款。所以你怎么辦?”王偉說，2011年之后，投資房地產(chǎn)的門檻明顯提高。

    亞豪機構市場推廣部總監(jiān)郭毅向21世紀經(jīng)濟報道表示，從2011年開始，對房產(chǎn)的投資出現(xiàn)了一些新特征。主要表現(xiàn)為，從短線投資逐漸過渡到長線投資。

    郭毅說，“短線投資的特點是，房子購來后不住，過一段時間再出手。因為當時容易出手，所以很多房子都不裝修，能以毛坯房的狀態(tài)轉好幾手。準確的講，更應該稱作‘投機’。”她表示，長線投資階段，業(yè)主更愿意裝修后外租，收取固定的租金收益。長線投資的另一種表現(xiàn)為，房屋的投資特性弱化，資產(chǎn)配置的特性強化，業(yè)主購房往往兼具自住和投資的雙重目的。

    按照郭毅的觀點，該階段的另一個變化在于，隨著主要城市的限購，投資區(qū)域從國內轉向海外。

    這與王偉的動作不謀而合。在朋友的推薦下，他于2013年底在新西蘭購得一套房產(chǎn)?！拔乙郧澳切┩?，很多在國外都有房子，有的早就移民了。”王偉說。

    股市蹺蹺板

    盡管通過炒房賺得盆滿缽滿，但王偉也有失手的時候。2009年末，他曾在北戴河購得一套海景房，無奈遭遇樓市調控，房價不漲反降，且出手困難。較終他在兩年后折價兩成出手。此后，王偉甚少在北京之外投資房產(chǎn)。

    這種情況頗能反映一種現(xiàn)實。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道了解，中國很多二三線城市的家庭，戶均擁有房屋超過一套。也即，還擁有投資性的房產(chǎn)。但由于這些市場明顯過剩，導致房屋難以出手。

    除此之外，很多炒房者還有一個告誡，“不碰股市”。

    2015年，上證綜指漲幅為9.41%。相比之下，按照國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，去年11月，全國70大中城市的新建商品住宅價格平均下降0.37%，其中，一線城市平均上漲19.45%，北京則上漲9.6%。

    若拉長時間軸，自2010年末至今的過去五年間，上證綜指的漲幅為25.3%。全國70城市房價的平均漲幅則為9.34%，其中，一線城市的平均漲幅達到45.53%，北京的漲幅為34.8%。

    上述對比頗能說明問題，即過去五年來，炒股的平均收益率明顯不及在一線城市投資房產(chǎn)的收益率。過去一年間，雖然兩者收益率同樣有著明顯差距，且股市的穩(wěn)定性遠遠不如樓市。

    其反映出的另一個問題，則印證了上文的結論。即相比一線城市，其他多數(shù)城市的房地產(chǎn)已不具備投資價值。

    從去年6月開始，A股高位滑落，很多投資資金難以撤出。解套后，這些資金的相當一部分流入樓市，并成為下半年樓市成交旺盛的推手之一。梳理過往，類似的過程也曾多次出現(xiàn)。

    郭毅說，很多開發(fā)商反映，當股市處于上漲行情時，房地產(chǎn)項目的回款速度明顯變慢。這也說明，樓市資金也會向股市回流。這一過程也被稱為“蹺蹺板效應”。

    王偉直言，他曾在股市中損失“兩套房子的錢”。相比之下，投資房產(chǎn)雖然門檻略高，但簡單，易懂，“技術含量低”。

   “技術活”

    隨著“白銀時代”的到來，“技術含量低”恐怕不再是投資房產(chǎn)的特征。

    郭毅表示，房產(chǎn)之所以具有投資價值，根本原因在于兩點：其一，房產(chǎn)仍然具有較強的保值和增值功能;其二，民眾的投資渠道不足，房地產(chǎn)仍是資產(chǎn)配置的主要對象。

    從后者來看，樂觀因素較多。一方面，2015年的股市大幅震蕩使投資者傾向于選擇更加穩(wěn)定的投資渠道。另一方面，近期P2P泡沫不斷曝光，使投資者傾向于回歸傳統(tǒng)的投資方式。

    這使得房地產(chǎn)正重新成為資產(chǎn)配置的頭選。多家機構的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當前市場的投資性需求比例，正從2011年的低點中回升。

    但隨著整體市場供需關系的逆轉，房地產(chǎn)市場分化嚴重，房屋的保值增值屬性也因區(qū)域、物業(yè)類型的不同而存在差異。投資房地產(chǎn)，正在變成一項“技術活”。

    郭毅認為，大部分二三線城市都已不具備投資價值，未來投資房地產(chǎn)的方向，會集中在一線城市和1.5線城市這樣的“孤島”中。

    即使在這些城市中投資，也并非穩(wěn)賺不陪。一個事實在于，2015年，北京共成交了22宗樓面價突破三萬元的住宅地塊，未來高端住宅的面積和套數(shù)規(guī)模巨大。業(yè)界普遍認為，北京高端住宅市場存在明顯的過剩風險，若出于投資的目的，要盡量避開這種物業(yè)類型。

    另一個警示則體現(xiàn)在，經(jīng)過2015年高達44.6%的漲幅之后，深圳房價能否繼續(xù)大幅攀升，仍然存在未知數(shù)。

    同樣地，商業(yè)地產(chǎn)的風險曾多次受到警示。除總體過剩的風險以外，商業(yè)地產(chǎn)的景氣程度與宏觀經(jīng)濟形勢密切相關，在經(jīng)濟“換擋期”，投資商業(yè)地產(chǎn)同樣面臨諸多不確定性。

    有業(yè)內人士指出，與過去相比，房產(chǎn)投資正在表現(xiàn)出一些新特征：高門檻、高風險、低收益?？傊y度越來越大?！胺慨a(chǎn)逐漸回歸居住屬性，并不是壞事?！惫阏f。

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