惠譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)19日稱(chēng)中國(guó)政府較近公布的收取土地增值稅的通知不會(huì)影響中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的信用評(píng)級(jí)。盡管這一政策對(duì)開(kāi)發(fā)商有負(fù)面影響，但其影響也由于各種積極的宏觀經(jīng)濟(jì)因素而有所緩解。

　　綜合外電1月19日?qǐng)?bào)道，惠譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（Fitch Ratings）19日稱(chēng)中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的信用等級(jí)不會(huì)受中國(guó)政府較近公布的將于2月開(kāi)始實(shí)施的收取土地增值稅政策影響。

　　中國(guó)國(guó)稅總局（the State Administration of Taxation）于2007年1月16日發(fā)布《關(guān)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地增值稅清算管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確土地增值稅將以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目為單位進(jìn)行清算，分期開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目以分期項(xiàng)目為單位清算，2月1日起執(zhí)行?；葑u(yù)企業(yè)團(tuán)隊(duì)副董事MichaelWu稱(chēng)，市場(chǎng)認(rèn)為這一通知以及實(shí)施土地增值稅的結(jié)果是控制房地產(chǎn)住宅市場(chǎng)的又一舉措。稅務(wù)局將根據(jù)銷(xiāo)售額和土地與建筑成本的差額決定每個(gè)項(xiàng)目的資本收益。開(kāi)發(fā)商將根據(jù)項(xiàng)目征稅，稅率根據(jù)資本收益規(guī)模在30％至60％之間不等。如果資本收益低于銷(xiāo)售額的16.7％，免征土地增值稅。

　　惠譽(yù)認(rèn)為土地增值稅將直接影響房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的毛利潤(rùn)。估計(jì)毛利潤(rùn)在30％至35％的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商將無(wú)法承受毛利潤(rùn)下降10個(gè)百分點(diǎn)。由于稅收累計(jì)性質(zhì)，對(duì)利潤(rùn)率較高開(kāi)發(fā)商的影響更大。

　　他還指出，盡管這一政策對(duì)開(kāi)發(fā)商有負(fù)面影響，但其影響也由于各種積極的宏觀經(jīng)濟(jì)因素而有所緩解。中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)前景在中長(zhǎng)期來(lái)看仍很積極，因?yàn)槌鞘谢M(jìn)程、抵押貸款的可利用性和GDP的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)都會(huì)繼續(xù)對(duì)住房市場(chǎng)的需求提供強(qiáng)大支持。稅收針對(duì)的是開(kāi)發(fā)商，而不是購(gòu)方，因此對(duì)住房需求的影響還有限。但是，投機(jī)者可能選擇延期購(gòu)購(gòu)房產(chǎn)的決定，直到他們認(rèn)為長(zhǎng)期的監(jiān)管環(huán)境更合適。

　　從供應(yīng)角度看，許多房地產(chǎn)開(kāi)放商可能重新分配資源、更加重視中低端房產(chǎn)市場(chǎng)，因?yàn)楦鶕?jù)相對(duì)較低土地增值稅這樣的市場(chǎng)能產(chǎn)生較低的毛利潤(rùn)。但是，開(kāi)發(fā)商對(duì)于各種次區(qū)域市場(chǎng)展望的理解、他們重新優(yōu)先項(xiàng)目次序的能力以及他們對(duì)于可能改變新稅收政策的觀點(diǎn)等都可能影響這些努力。

　　具有較高間接成本如銷(xiāo)售和管理成本的開(kāi)發(fā)商現(xiàn)金流量不包括增值稅計(jì)算范圍之內(nèi)，可能產(chǎn)生的影響。這與惠譽(yù)的觀點(diǎn)一致，認(rèn)為由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)有較低間接成本和在優(yōu)先項(xiàng)目上有更大彈性的大開(kāi)發(fā)商，可能受新稅收政策影響較少。許多附加成本以較高房?jī)r(jià)的形式轉(zhuǎn)向終端用戶(hù)，這一點(diǎn)也很可能?？梢钥隙ǖ囊稽c(diǎn)是，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商需要更加關(guān)注減少間接成本，保留底線。

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