一問
    今年會不會加息
　　還不能說現(xiàn)在已經(jīng)進入了“加息周期”。利率政策并不是說一定要保證在任何時候存款利率都是正利率
　　記者：2004年10月29日，央行宣布加息，引起了全世界的矚目。不少人預測，中國從此進入了持續(xù)、小幅加息的“加息周期”。請問，今年您還會發(fā)布像去年那樣令全球矚目的消息嗎？
　　周小川：在成熟的市場經(jīng)濟國家，由于經(jīng)濟的周期性比較明顯，所以其利率調(diào)整也體現(xiàn)出周期性特點，一個階段是加息，一個階段是減息。中國的經(jīng)濟周期性還不那么穩(wěn)定，因此從利率的角度，我們還不能說現(xiàn)在已經(jīng)進入了某個周期。

    利率政策并不是說一定要保證在任何時候存款利率都是正的實際利率，它是由多種因素決定的。
　　，我國的CPI環(huán)比漲幅有很明顯的季節(jié)性，可能一個月份CPI環(huán)比較高，而另一個月份就不那么高；而CPI同比則與去年同期數(shù)是否有異常因素有關；因此不能完全用某一個時點的CPI漲幅來衡量實際利率水平是否合適。
　　，我國的儲蓄率非常高，儲蓄被大量地用于投資，而投資又有些局部過熱，所以今年總理的政府工作報告也講了，要擴大消費，通過消費來拉動內(nèi)需。而如果存款利率水平很有吸引力，這與擴大消費需求也是有一定矛盾的。
　　第三，儲蓄轉化為投資，應當是通過多種渠道實現(xiàn)的。有通過銀行的存貸款系統(tǒng)實現(xiàn)的，有通過資本市場實現(xiàn)的，還有通過直接投資實現(xiàn)的。從總體上看，現(xiàn)在太多的社會資金集中在銀行系統(tǒng)，較少的錢走資本市場。因此，我們也還要考慮讓一部分社會資金去選擇銀行系統(tǒng)之外的其他投資渠道。
　　綜上所述，存款利率政策并不是以實際利率是否為正為單一目標的。確定合理的利率水平，要綜合考慮各種經(jīng)濟因素。
   二問
    為什么要調(diào)整房貸政策
　　消費者不能認為不管未來房價走勢如何、物價走勢如何，房貸利率總應是低利率。商業(yè)銀行也不能對目前的房貸業(yè)務狀況過于樂觀
　　記者：央行已在3月16日宣布，調(diào)整個人住房信貸政策：不再對房貸實行優(yōu)惠利率；房價上漲過快城市，較低頭付款比例可提高到30％。社會對此反響強烈，也有不同的看法。請問央行出臺這項政策是基于什么樣的考慮？
　　周小川：房地產(chǎn)價格上升偏快，如不加以調(diào)控是有風險的，對未來要購房、租房的廣大居民也將有損害。同時，房價涉及多項政策，是難以用一種政策來單獨調(diào)控的。貨幣政策是一種總量政策，不可能將各方利益都平衡到較好的位置上，總是有得有失、有利有弊的。
　　央行出臺這項政策，頭先是為了引導消費者對未來的資金價格產(chǎn)生一個合理的預期。現(xiàn)行個人住房貸款是一種中長期貸款，其利率是按年度調(diào)整的浮動利率，是隨著經(jīng)濟形勢的變化而變化的，不是固定不變的。不能認為不管未來房價走勢如何、物價走勢如何，房貸利率總應是低利率。過去，我們把個人住房貸款利率叫“優(yōu)惠利率”，這個詞容易給人一個誤解，就是不管經(jīng)濟形勢怎么變化，房貸利率總是“優(yōu)惠”的。可以觀察到，有些人對未來風險的判斷有所不足，比如，其房價與收入之比是偏高的，也就是說還貸負擔重、時間長；還有一些消費者購的房子面積比較大、檔次比較高，投入比較大。這些，都需要消費者對未來利率變化可能產(chǎn)生的支出負擔和風險有所認識、考慮。房貸利率的微調(diào)是對消費者的一個風險提示。
　　更重要的是對銀行的提示。我國的房改是上個世紀末啟動，并在近年基本完成的。房貸對很多銀行來說都是新業(yè)務，與傳統(tǒng)的貸款相比，它是一個好的成分，所以銀行發(fā)展這項業(yè)務的積極性很高。但也要清醒地看到，我國的房貸業(yè)務沒有經(jīng)過兩方面的考驗：一是業(yè)務開展時間的考驗，我國的房貸業(yè)務開展沒幾年，所積累的數(shù)據(jù)尚不足以看出中長期的違約率水平；二是經(jīng)濟周期的考驗，現(xiàn)在經(jīng)濟處于興旺周期，但市場經(jīng)濟是有變化的，當經(jīng)濟進入下行調(diào)整期時，很可能違約率就會上升。
　　因此，不能對目前房貸業(yè)務的狀況過于樂觀，甚至放松貸款審查和管理。央行調(diào)整房貸政策，為的是提醒商業(yè)銀行要增強風險意識，要在深入研究和估計存款成本、費用成本、中長期違約率等基礎上，拿出自己發(fā)展房貸業(yè)務的判斷來。
　　此外，目前全國的房地產(chǎn)價格很不平衡。大多數(shù)城市的房價在上升，其中有一些城市上升偏快，還有一些城市上升過快，無法用一個全國統(tǒng)一的政策來調(diào)控。所以，這次房貸利率調(diào)整，體現(xiàn)了“區(qū)別對待”、不搞“一刀切”的原則，賦予商業(yè)銀行、各地銀行公會自行定價的靈活性。我們鼓勵商業(yè)銀行根據(jù)當?shù)氐膶嶋H情況，結合央行的“窗口指導”、銀行公會的自律機制和監(jiān)管部門的風險監(jiān)管等，來決定是否需要對當?shù)胤抠J的較低頭付款比例進行調(diào)節(jié)。
   三問
    下一步將怎樣調(diào)控房價
　　下一步，如果基準利率有必要進行調(diào)整，其調(diào)控作用也同樣作用于房地產(chǎn)價格
　　記者：那么，下一步，央行會不會出臺新政策來防止房價的進一步上漲？
　　周小川：從國際上的經(jīng)驗來看，主要還是依靠基準利率政策（各國名稱不盡一致）來對房地產(chǎn)價格產(chǎn)生影響。但在本次房貸政策調(diào)整之后，除了公積金貸款仍體現(xiàn)大致等量的利率優(yōu)惠外，商業(yè)性房貸利率和同期貸款利率已經(jīng)一致。下一步，如果基準利率有必要進行調(diào)整，其調(diào)控作用也同樣作用于房地產(chǎn)價格。
　　利率政策針對的目標比較多，包括經(jīng)濟增長、就業(yè)、消費品和生產(chǎn)者價格、資產(chǎn)價格等，房地產(chǎn)價格只是資產(chǎn)價格的一部分。如果其中的大多數(shù)指標都有一致的動向，我們當然會通過利率政策來調(diào)控。但有時這些指標顯示出一種矛盾的狀態(tài)，有的指標往上，有的指標往下，究竟以哪個指標為主來判斷形勢和運用利率政策，還不是一個簡單的問題。H

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