近幾個(gè)月來我國(guó)貿(mào)易順差仍保持高位增長(zhǎng),特別是中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差仍在擴(kuò)大,預(yù)示未來人民幣具有較大升值壓力｡但人民幣升值對(duì)中國(guó)來說并非“百害而無一利”,或?qū)⒂欣谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)的再調(diào)整､抑制目前正在上升的通脹壓力｡

在較近公布的8月份中國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)中,貿(mào)易順差數(shù)據(jù)仍處于較高水平,引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注｡盡管貿(mào)易順差已從7月份的287億美元收縮至8月份的200億美元,但1-8月份貿(mào)易順差仍高達(dá)1045億美元｡鑒于近幾個(gè)月來貿(mào)易順差仍保持高位增長(zhǎng),市場(chǎng)預(yù)期未來人民幣具有較大升值壓力｡

綜合來看,8月份出口同比增長(zhǎng)34.4%,略低于7月的38.1%,但仍處于相對(duì)較高的水平｡其中,中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口增長(zhǎng)42.1%,高于上月的35.0%數(shù)據(jù);但對(duì)歐洲的出口增長(zhǎng)卻從7月份的38.3%小幅下降至8月份的35.4%｡另外,8月份進(jìn)口同比增長(zhǎng)了35.2%,遠(yuǎn)高于上月的22.7%,也普遍高于市場(chǎng)的預(yù)期｡盡管進(jìn)口同比增速有所上升,但進(jìn)口的增長(zhǎng)勢(shì)頭卻出現(xiàn)一定程度放緩｡進(jìn)出口相抵,貿(mào)易順差仍高達(dá)200億美元｡雖然8月份貿(mào)易順差額低于市場(chǎng)預(yù)期,但這已是中國(guó)連續(xù)3個(gè)月貿(mào)易順差高于200億美元｡

在筆者看來,在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整的大背景下,貿(mào)易順差增長(zhǎng)較快,并非是件值得稱道的事情｡因?yàn)?按目前貿(mào)易順差增長(zhǎng)勢(shì)頭估計(jì),中國(guó)今年全年貿(mào)易順差將達(dá)到2000億美元,接近于2009年水平｡由于貿(mào)易順差的較快增長(zhǎng),必然會(huì)反映在外匯占款的較快增長(zhǎng)上,導(dǎo)致因?qū)_外匯占款而被迫投放大量人民幣基礎(chǔ)貨幣,從而會(huì)引致國(guó)內(nèi)銀行體系的流動(dòng)性進(jìn)一步寬松｡此前,中國(guó)央行曾頻繁通過發(fā)行央行票據(jù)來吸納或調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性,但這樣做很容易增加市場(chǎng)利率的波動(dòng),這促使中國(guó)外匯局近期出臺(tái)包括允許企業(yè)將部分外匯資金留存在海外等一系列政策措施,以此希望減輕因貿(mào)易順差增長(zhǎng)引發(fā)基礎(chǔ)貨幣投放的較大壓力｡這些舉措能否見效,還有待于進(jìn)一步觀察｡但是,面對(duì)人民幣可預(yù)見的升值壓力,國(guó)內(nèi)企業(yè)有多大動(dòng)力會(huì)將外匯留存海外?這依然是個(gè)未解之謎｡

事實(shí)上,近幾個(gè)月來中國(guó)不斷增加的貿(mào)易順差,貿(mào)易順差維持高位運(yùn)行,很大程度上預(yù)示了人民幣匯率在未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在明顯的升值空間｡

特別值得關(guān)注的是,來自中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差壓力,將再次成為施壓人民幣升值的一大影響因素｡因?yàn)?隨著美國(guó)中期選舉的不斷臨近,人民幣匯率政策自然又會(huì)成為美國(guó)兩黨選舉展開辯論時(shí)一個(gè)政治話題｡確實(shí),在美國(guó)中期選舉和G20峰會(huì)之前,人民幣的即期和離岸不可交割遠(yuǎn)期匯率都可能出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)｡

從近日人民幣兌美元匯率走勢(shì)中似乎已經(jīng)看出人民幣升值壓力突顯的市場(chǎng)跡象｡上周五,中國(guó)外匯交易開出的人民幣兌美元中間價(jià)為6.7625,單日大漲200個(gè)基點(diǎn),并創(chuàng)下2005年匯改以來新高｡從6月21日至今,人民幣兌美元匯率的升值幅度已接近1%｡確實(shí),在出口形勢(shì)良好､貿(mào)易順差擴(kuò)大的市場(chǎng)背景下,人民幣升值趨勢(shì)似有加快之勢(shì),在一定程度上或體現(xiàn)了中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差下人民幣升值的內(nèi)在壓力｡

另外,近來人民幣兌一籃子貨幣卻出現(xiàn)一定程度貶值,這主要源之于籃子貨幣中歐元和日元的走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)｡根據(jù)澳新銀行的人民幣貿(mào)易權(quán)重指數(shù)顯示,在過去一段時(shí)期,籃子貨幣中歐元､日元兌美元匯率顯著上升,人民幣的即期匯率沒有跟上歐元和日元的升值步伐,導(dǎo)致當(dāng)前人民幣匯率在一定程度上也被低估了｡

其實(shí),人民幣升值對(duì)中國(guó)來說并非“百害而無一利”,因?yàn)槿嗣駧派祵⒂欣谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)的再調(diào)整､有利于抑制目前正在上升的通脹壓力｡

當(dāng)然,我們要理性看待由中國(guó)貿(mào)易順差引起的人民幣升值壓力｡因?yàn)?鑒于中國(guó)貿(mào)易增速在過去幾個(gè)月中已經(jīng)基本見頂,預(yù)計(jì)貿(mào)易增速在未來一段時(shí)間內(nèi)仍將繼續(xù)小幅減緩,并有望回歸至常規(guī)水平｡換言之,隨著未來貿(mào)易增速的逐步回落,加上中國(guó)正在展開的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,很可能也將縮減未來中國(guó)的貿(mào)易順差,人民幣升值壓力有望在一定程度上得到緩解｡據(jù)此,筆者預(yù)測(cè),2010年人民幣兌美元的升值幅度約為2.5%-3%,即年末人民幣兌美元匯率將達(dá)到6.63:1一線水平｡（來源：上海證券報(bào)）

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