美國經濟面臨的挑戰(zhàn)似乎比歐債危機“問題國家”來得更洶涌。海外媒體19日報道稱，美國國債的信用違約掉期（CDS）上漲的步伐已經明顯快于日本、德國及西班牙。究其背后的原因，房地產市場的疲軟成為拖累復蘇的罪魁禍頭之一。

有分析人士指出，全球經濟將呈現“L型”復蘇。巴克萊資本也因此認為，美元兌日元的匯率可能重回83日元附近的15年低點。

美國債CDS漲幅居前

海外媒體19日報道稱，盡管目前西班牙的CDS價格處于高位，但美國國債CDS的增幅卻。根據數據提供商CMA數據視野的報價，美國國債CDS價格在18日攀升至45.49個基點，5日時為36.69個基點，漲幅高達19.3%。同期西班牙國債CDS漲幅僅為8.30%，由192.19升至208.15個基點，德國國債CDS上漲16%至43.94個基點，日本國債CDS同期則出現下跌。通常來說，CDS的價格與投資者對標的證券的違約預期成正比。

巴克萊東京貨幣策略師由紀坂齋在一份18日發(fā)布的報告中指出，“美國政府尚未有任何跡象顯示將展開行動解決財政失衡問題。”

美國國債CDS價格上揚，令投資者對美國的經濟前景憂心忡忡，這種擔憂也進一步擴大至對全球經濟復蘇的擔憂。德國30年期國債收益率18日創(chuàng)下歷史新低紀錄，10年期國債收益率也跌到至少是近10年較低水平。此外，日本10年期國債收益率也已跌至7年低點。

意大利聯合信貸固定收益策略分析師科內柳斯·普爾普斯表示，全球多個國家國債收益率一再下滑，但目前尚無跡象顯示需求減弱。他認為，債市投資者是在為“L型”的經濟復蘇做準備。

國際評級巨頭穆迪17日表示，美國、英國、德國和法國的較高Aaa主權評級前景依然很穩(wěn)定，但由于與財政調整相關的挑戰(zhàn)已經改變，下調評級的可能性在增加。穆迪指出，這些國家所面臨的挑戰(zhàn)包括：隨著財政工具漸漸彈盡糧絕，它們必須刺激經濟增長，提供低成本的融資途徑，削減支出并將其對經濟增長的影響較小化，同時通過非刺激性措施提振經濟等。

樓市成復蘇“頑疾”

無論是美國還是歐洲，房地產市場的不佳狀況都成為阻礙當地經濟復蘇的重要因素之一。有海外媒體報道稱，在美國，從前可以靠房貸利率下降來帶動房地產市場發(fā)展，但這次卻不奏效。報道指出，30年期房貸利率已降到4.5%左右，為1950年代以來的谷底，但效果不大。鼓勵購屋的抵稅優(yōu)惠和其他方案也只能給房地產市場提供微幅、短暫的激勵。其他傳統估值指標顯示，房價目前已很便宜。此外，美國季空屋率為2.5%，1956年至2006年間，空屋率未曾超過2%。

另有報道指出，美國不動產投資信托（REIT）也已經喪失吸引力，因為在美國投資人心目中，這種證券作為避風港的優(yōu)勢已經喪失。來自彭博資訊的數據顯示，REITs指數和標準普爾500指數股利收益率之間的利差已收窄至1995年來較小。這一利差曾在2008年11月達到9.7個百分點的高位，但本月初已經縮減到1.3個百分點，這顯示投資者對此類信托的偏好已經殆盡。

房地產市場的疲軟狀況同樣是歐洲各經濟體的心頭大患。海外媒體19日報道稱，瑞典、芬蘭及挪威的房價可能下跌，當地經濟恐重陷衰退。

有分析認為，上述三個國家在去年經歷經濟萎縮、失業(yè)率飆升的情況下，房價依然上漲，這構成了經濟學家所稱的“如今必須修正的失衡”。數據顯示，今年二季度，北歐經濟體瑞典的房價按年上漲7%；自2008年底至二季度，挪威的房價已漲19.6%；芬蘭二季度的房價按年漲10%，一季度的漲幅更是達到創(chuàng)紀錄的11.4%。

蘇格蘭銀行對這些國家的糟糕經濟狀況發(fā)出警告，該行認為，瑞典升息可能導致部分借款人破產。芬蘭的借貸成本由歐洲央行制定，因此決策官員難以主導國內經濟。但瑞典財政部的國家住房信貸擔保局主管拉爾斯·馬格努松16日指出，未來三至五年，該國房屋價值將喪失五分之一。

美元很“受傷”

巴克萊資本的由紀坂齋表示，美國經濟數據持續(xù)疲弱將導致美國國債CDS進一步上漲；我們認為表達看空美元較好的方式就是為美元兌日元匯率的下滑。巴克萊資本預測一個月內美元將貶至84日元以下的十五年低位。

19日亞洲及歐洲交易時段，美元兌除日元外的亞洲貨幣匯率全面受壓。18日晚間，馬來西亞央行宣布進一步實現貨幣自由化的措施。這一消息提振馬來西亞令吉兌美元匯率在19日亞市場一度上漲0.5%至3.1273令吉，為1997年10月以來較高位，這也提振其他除日元外的亞洲貨幣集體走強。

不過，當日，德國媒體刊登了一篇有關希臘經濟依然深陷困境的文章，歐元兌美元匯率因此賣壓沉重，歐元一度跌至1.28美元下方。美元兌日元匯率也因市場關于日本央行將考慮進一步放寬貨幣政策傳聞而上揚。

此外，美國2年期國債收益率在17日創(chuàng)新低，美國10年期國債收益率亦接近17個月低點。太平洋投資管理公司（Pimco）董事總經理保羅·麥卡利表示，只要美國的經濟表現低于預期，美國國債的收益率就會維持在低檔。（來源：上海證券報）

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