●開發(fā)投資--復蘇之旅：房地產(chǎn)開發(fā)投資、土地購置面積、房屋新開工面積、國房景氣指數(shù)等行業(yè)指標在2008年先后出現(xiàn)下滑，直至今年年初先后出現(xiàn)回升。從歷史數(shù)據(jù)分析，目前行業(yè)主要指標仍然處于復蘇通道之中。

●樓市成交--量縮價漲：從今年3月份開始樓市超出市場預期的火爆銷售，在6月收緊二套房貸下開始出現(xiàn)收縮。價格的上漲制約了自住需求者的購購力，短期供應不足弱化了開發(fā)商降價的動力，預計今年4季度樓市將是量縮價漲的格局。

●政策動向--微調(diào)為主：從5月25日國務院提出研究開征物業(yè)稅開始，政策層面出現(xiàn)了微妙的變化。隨后二套房貸的收緊及各部門的信號預警，使得市場對政策的轉向產(chǎn)生了擔憂。我們的判斷是，4季度的政策基調(diào)不會改變，可能會有微調(diào)。

●中報數(shù)據(jù)--有喜有憂：中報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年房地產(chǎn)上市公司在資金、存貨、預收帳款等方面數(shù)據(jù)較為樂觀；而在盈利能力、成長性方面仍有不足。

●投資建議--維持中性：從基本面來看，行業(yè)業(yè)績同比增速趨緩，但在當前經(jīng)濟環(huán)境下，橫向比較仍有優(yōu)勢。從市場面來看，今年以來，板塊漲幅仍居前列；靜態(tài)市盈率溢價率遠高于歷史平均水平，動態(tài)市盈率溢價率與歷史平均水平基本持平。我們對于今年4季度房地產(chǎn)板塊給與"中性"評級。個股方面，我們看好預收帳款比例較高，全年業(yè)績有保障的行業(yè)和區(qū)域龍頭，如保利地產(chǎn)、張江高科、濱江集團。(作者：左紅英)