“項目總值5億?！?p>“5億？那是1992年，現(xiàn)在得是5億美金！”這段改編自影片《大腕》的臺詞較近正成為業(yè)界的新笑談，而該段子充分說明了近期投資界較火熱的話題就是價值重估，隨著財政部公布了新的會計準(zhǔn)則，各大基金公司的基金經(jīng)理、研究員目前都在忙著對房地產(chǎn)等行業(yè)的投資價值進行重新評估。

新財務(wù)制度出臺

今年2月15日，財政部在人民大會堂公布了修訂多年的新39項企業(yè)會計準(zhǔn)則。其中，研究人員在解讀《企業(yè)會計準(zhǔn)則第3號———投資性房地產(chǎn)》時，認(rèn)為該準(zhǔn)則將對房地產(chǎn)公司業(yè)績產(chǎn)生巨大的正面影響。

《投資性房地產(chǎn)》準(zhǔn)則是本次企業(yè)會計準(zhǔn)則體系中新增的一項重要內(nèi)容。所謂投資性房地產(chǎn)是指為賺取租金或資本增值，或者兩者兼有而持有的房地產(chǎn)，主要包括已出租的土地使用權(quán)、長期持有并準(zhǔn)備增值后轉(zhuǎn)讓的土地使用權(quán)以及企業(yè)擁有并已出租的建筑物。但不包括為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)或經(jīng)營管理而持有的自用房地產(chǎn)和作為存貨的房地產(chǎn)。

招商證券分析師表示，新增的準(zhǔn)則要求上市公司可以通過賺取租金，或持有房地產(chǎn)等待其增值來獲取利潤。在具體的計算方法上，該準(zhǔn)則引入了公允價值模式。一旦投資性房地產(chǎn)的公允價值提升，上市公司的財報將體現(xiàn)這一利潤。

該準(zhǔn)則使得經(jīng)營房地產(chǎn)、園區(qū)的上市公司，在利潤上獲益不小。這些公司一般都擁有大量土地使用權(quán)或者房產(chǎn)。它們往往希望通過收取租金，來獲得長期收益。而且，從長遠看，房地產(chǎn)市場將隨著經(jīng)濟的發(fā)展而繼續(xù)向上，這些園區(qū)類上市公司一旦在將來轉(zhuǎn)讓現(xiàn)在持有的房產(chǎn)，必將獲得可觀利潤。

機構(gòu)開始瘋狂增倉

在2月15日財政部公布了新的會計準(zhǔn)則后，大機構(gòu)便大力加倉房地產(chǎn)股票。從2月6日滬、深兩市恢復(fù)交易以來，以萬科A、金地集團等為頭的房地產(chǎn)板塊就集體出現(xiàn)上揚行情，走勢異常強勁。

春節(jié)長假之后，萬科A、金地集團、天房發(fā)展、招商局等房地產(chǎn)公司持續(xù)上揚，紛紛創(chuàng)出公司股價的近期新高。萬科A已經(jīng)從春節(jié)前的每股5元左右上漲到了6元，天房發(fā)展從每股4元左右上漲到了5元左右，金地集團已經(jīng)從每股6.8元漲到了8元左右，漲幅遠高于大盤。

招商證券分析師表示，房地產(chǎn)公司之所以能夠持續(xù)走強，主要是因為近期人民幣一直保持小幅升值態(tài)勢，這對以人民幣計算資產(chǎn)的房地產(chǎn)公司構(gòu)成了實質(zhì)性利好，加上大機構(gòu)普遍預(yù)測2006年不會有新的行業(yè)調(diào)控政策出臺，導(dǎo)致很多機構(gòu)近期都在對房地產(chǎn)公司進行加倉。

上市公司反應(yīng)不一

面對市場的追捧，房地產(chǎn)上市公司反應(yīng)不一。

萬科的工作人員對記者表示，新的會計準(zhǔn)則對一些土地儲備主要形成于上世紀(jì)90年代左右的公司利好效應(yīng)會大一些。目前，全國各地都已經(jīng)實行土地“招、拍、掛”制度，公司拿到的土地價格本身就已經(jīng)是市場形成的公允價格，如果土地市場出現(xiàn)波動的話，相應(yīng)的公司業(yè)績也會出現(xiàn)波動。這在房地產(chǎn)市場向好時，是錦上添花，在樓市轉(zhuǎn)淡時，未必是好事。

在陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)內(nèi)，老牌地產(chǎn)公司陸家嘴擁有大量的批租及租賃用項目資源，多于上世紀(jì)90年代取得，成本極低。眾多機構(gòu)都認(rèn)為，公司的公允價值和取得成本相比，增長已經(jīng)高達數(shù)倍，總資產(chǎn)增值可能十分驚人。陸家嘴的股價也隨之出現(xiàn)了大幅上揚。陸家嘴的工作人員通過電話對記者表示，較近向公司詢問相關(guān)事宜的投資者非常多。從公司方面看，新的企業(yè)財務(wù)準(zhǔn)則雖已頒布，但要等到2007年1月1日才正式實施。而且，與該準(zhǔn)則配套的相關(guān)具體實施規(guī)則并未明確，所以陸家嘴現(xiàn)在還無法判斷新準(zhǔn)則可能給公司帶來怎樣的具體影響。

另有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，盡管財政部提出了公允價值模式，但因為相關(guān)操作細(xì)則缺乏，該模式很容易成為操縱公司業(yè)績的方便工具，有關(guān)主管部門應(yīng)該在該問題上予以重視。

　　　　　(作者：肖賓)