有數(shù)據(jù)顯示，綠城中國在今年7月至10月初，購地花費已經(jīng)達210億元，但截至9月30日，屬于集團的銷售權(quán)益金額為226億元。 分析師認為，在維持高負債率的情況下繼續(xù)拿地，一旦物業(yè)銷售放慢，公司可能再度面臨財務(wù)困境。

面對外界的質(zhì)疑，綠城中國昨日頭度對《每日經(jīng)濟新聞》回應(yīng)稱，高價購地行為，源于集團自7月份以來的良好業(yè)績和強勁現(xiàn)金流，且所購地中有相當一部分屬于與國有企業(yè)合作項目。

行業(yè)分析師認為，國有資本正通過與民營地產(chǎn)公司合作拿地、開發(fā)，甚至參股投資，漸漸滲透到主要的幾家民營企業(yè)，進而完成資本層面的“國進民退”。

土地市場較激進的民營房企

“世茂、富力等其他內(nèi)地房企在經(jīng)歷了2007年的市場低迷之后，目前都在著力降低資金負債率。”標準普爾信用分析師李國宜說，綠城中國是先進的例外，今年7月以后，逐漸擺脫財務(wù)困境的綠城中國在土地市場頻頻出手，所購土地總金額和公司的權(quán)益銷售額非常接近。

據(jù)住在杭州網(wǎng)的跟蹤統(tǒng)計，7月以來，綠城中國已經(jīng)砸了210.4億元購了10多幅地。綠城中國投資者關(guān)系部戚麗瓊認為上述數(shù)據(jù)不準確，但實際購購土地金額應(yīng)該接近上述數(shù)據(jù)。

綠城中國昨日發(fā)布的10月公司簡訊顯示，截至9月30日，綠城中國的銷售額為358億元，其中屬于集團的權(quán)益僅為226億元。

由于銷售額和購地金額相差不大，標準普爾將綠城中國的信用評級評為“B+”，并將展望定為“負面”，而與綠城同規(guī)模的其他內(nèi)地房地產(chǎn)公司則至少評價為BB-、BB+，乃至更高。

李國宜認為，以綠城中國現(xiàn)在的財務(wù)結(jié)構(gòu)，如果繼續(xù)擴張購地，將使得公司在市場銷售情況不佳時，遭遇非常大的財務(wù)壓力。與平安信托簽訂總金額有望達到150億元的投資戰(zhàn)略框架協(xié)定，這些都被他視為高風險的表現(xiàn)。

事實上，早在今年年初，綠城中國就因去年的不佳銷售業(yè)績和高達140%的資產(chǎn)負債率，引發(fā)過“高息票據(jù)”危機。

新購項目背后的國企身影

對于頻繁高價拿地的質(zhì)疑，綠城中國CEO壽柏年昨日在10月公司訊中回應(yīng)稱，綠城中國的銷售額歷史性突破了300億元，集團對國內(nèi)主要城市的住宅市場短期及中期的前景有良好的預(yù)期，所購的土地主要是滿足2011年及以后的土地開發(fā)和預(yù)售用。

但是上述表態(tài)，并不能打消人們對綠城中國財務(wù)風險的疑慮。由于綠城所購土地大多為溢價購購，相當部分的項目被認為需要等兩三年以后才會有利可圖，因此資金的來源對綠城中國非常關(guān)鍵。

此前有消息稱，綠城中國購地主要資金來源是江浙一帶的富豪。但戚麗瓊否認了上述說法，表示新購購的土地中，有相當一部分是與國企合作共同開發(fā)的。至于合作國企的具體名字和投資金額，則有待未來的公告詳細披露。

中房指數(shù)研究院杭州公司總經(jīng)理張志杰說，綠城早年就曾有過與國有資本合作的經(jīng)歷，其中包括葛洲壩、華門、錢江等國有背景的企業(yè)。

李國宜認為，如果綠城新購購的土地中，有大量資金是來源于國企等合作方，將能使企業(yè)的財務(wù)風險大大降低。

另類“國進民退”？

業(yè)內(nèi)人士把綠城與國企合作頻繁高價拿地，看作是另一種“國進民退”。

在今年的土地市場，民營資本讓位國有資本已成一種趨勢。在此大背景下，部分民營企業(yè)選擇與國有資本合作“曲線拿地”。9月7日，萬科與中糧地產(chǎn)以22億元的價格聯(lián)手拿下 “房山區(qū)長陽鎮(zhèn)（長陽鎮(zhèn)起步區(qū)1號地）居住、文化娛樂項目用地”，溢價162.6%。

9月28日，萬科與中糧地產(chǎn)的合資子公司聯(lián)手以29.3億元拿下北京房山區(qū)長陽鎮(zhèn)起步區(qū)5號地。同日，萬科集團副總裁肖楠于南京大酒店正式與南京交通集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

業(yè)界人士分析，除了共同合作開發(fā)項目外，國有資本還有可能通過參股等方式，進一步滲透民營房企，較終成為房地產(chǎn)市場的主流。

張志杰認為，“國有資本會不會成為房地產(chǎn)行業(yè)的主導尚不清楚，但國有企業(yè)在這次金融危機中占盡便宜卻是肯定的，以后國進民退的趨勢肯定會繼續(xù)。” （楊羚強 發(fā)自上海）