而另一家位于北京的小房企負(fù)責(zé)人趙明亮（化名），顯然比馬成要幸運一些，今年上半年的天量信貸讓他貸了些款，但7月份信貸的“抽縮”已經(jīng)挑動了他那根敏感的神經(jīng)。“我估計以后獲得貸款的可能性已經(jīng)很小。”

越來越多的錢流向大房企或國企，對于這些小房企而言，要么被洗牌，要么將資金鏈條加固。雖然飆漲的房價讓他們獲得了一絲喘息的機遇，但想要生存，就得依靠像民間融資、基金信托這樣的“起搏器”。

很差錢

“截至7月底，信貸總額接近8萬億元，按照10萬億的全年信貸規(guī)模來看，只剩2萬億元了，我們更沒機會了?！瘪R成說。

對于這家成立20余年的民營企業(yè)而言，發(fā)展步伐實在稱不上快，自2008年至今，該企業(yè)沒有增加任何土地儲備。

造成公司發(fā)展緩慢的較主要原因，用該公司內(nèi)部人士的說法就是“沒錢”。

馬成表示，雖然今年以來寬松的貨幣政策曾讓他們竊喜，但實際上，除了獲得了很少的園區(qū)專向貸款外，沒有獲得任何的銀行貸款。

而趙明亮比馬成幸運一些，但也只是獲得了很少的銀行貸款?！拔冶緛硎窍Ｍ衲晗掳肽甓嗯c銀行貸款，但現(xiàn)在看來，信貸的緊縮，我們獲得貸款的可能性是越來越小了?！?p>據(jù)了解，趙明亮所在的企業(yè)今年上半年銷售回款大概有7億元。該企業(yè)在5、6月份相繼拿了一個二級開發(fā)項目和一個一級開發(fā)項目，這兩個項目的主要開發(fā)資金只能靠銷售回款。

“信貸的緊縮，對于中小企業(yè)而言，生存確實更難了，但房地產(chǎn)行業(yè)不能缺少中小企業(yè)。”SOHO中國董事長潘石屹在日前的一個論壇上對本報記者表示，“他們有什么好的融資辦法，我也不知道?！?p>曲線突圍

為了維持園區(qū)開發(fā)，馬成正在拓展融資渠道——民間融資。

“北京郊區(qū)的農(nóng)村都很有錢，我們請當(dāng)?shù)卮逭纳霞壵M行擔(dān)保，向村政府借款，獲得了一定的資金支持?！瘪R成說，“雖然利息比銀行高一點，但比銀行貸款容易得多?！?p>相比馬成說在企業(yè)的“向村級政府融資”的做法，趙明亮希望借助基金、信托機構(gòu)獲取資金的途徑似乎更顯主流。據(jù)了解，該公司目前正在和一些基金以及信托機構(gòu)進行接觸。

“我們希望引進一些國內(nèi)的基金和信托機構(gòu)來投資，一方面，國內(nèi)的政策對外資有限制，另一方面，大的外資也很難看上我們這樣的小企業(yè)?！壁w明亮說。

但林達(dá)集團董事長李曉林則表示：“我們并不希望引進外來基金，也不寄望于其他融資渠道，一個項目一個項目地做，這樣不累?！?p>只是林達(dá)集團擁有良好的政府資源，“不差錢”的林達(dá)集團的發(fā)展思路，多數(shù)中小型房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)并不能效仿。

“沒有銀行的貸款支持，光靠企業(yè)的自有資金和少量的民間借貸，想要擴大發(fā)展太難了?！瘪R成說。據(jù)他介紹，為了節(jié)省開支，該公司已經(jīng)辭退了一部分工作人員，待融資環(huán)境好轉(zhuǎn)并獲得新項目后，再重新招聘。

評論：票據(jù)融資之災(zāi)

鈕鍵軍

盡管管理層一再重申，國內(nèi)的貨幣政策要保持穩(wěn)定，但A股市場近來的表現(xiàn)則已經(jīng)明白無誤地透露出，緊縮已經(jīng)開始。

但與一般意義上的貨幣政策緊縮不同的是，這種緊縮是一種結(jié)構(gòu)性的，或者說是一種非典型性的。造成這種現(xiàn)象的原因有主客觀多種因素。

頭先從國內(nèi)的經(jīng)濟基本面來看，正如 總理日前所講述的：中國經(jīng)濟復(fù)蘇的內(nèi)外環(huán)境并不穩(wěn)定。因此，如果現(xiàn)在寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向，恐將會重蹈上個世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟的覆轍，將會使得前期的諸多努力歸于無效。

其次，從客觀來看，目前國內(nèi)高企的固定資產(chǎn)投資將會“綁架”信貸增量持續(xù)增長。人們對于信貸緊縮的預(yù)期主要來自于7月份信貸增長僅為3559億元的判斷，這一數(shù)字遠(yuǎn)低于此前每月平均的近萬億元水平。

但如果考慮到信貸投資比，則可以發(fā)現(xiàn)這種現(xiàn)象僅僅是對此前高增長的一種修正。在國內(nèi)固定資產(chǎn)投資被急劇拉升的背景下，這種狀況肯定不能夠持續(xù)。

而從各商業(yè)銀行的運營狀況來看，支持銀行信貸繼續(xù)高速擴張的能力頭先要看存貸比。2008年2月以來，國內(nèi)存貸比大多超過68%。2009年7月的存貸比為67%，雖較2008年2月之后的65%略有提高，但是幅度并不大。

國際上，67%的存貸比也是較低的水平。今年大幅度放貸之后，存貸比未見急劇上升，原因在于貸款發(fā)動了貨幣創(chuàng)造的過程，新增貸款較多，同時帶來了較多的新增存款。

按照目前新增存貸款的比例，未來17個月，貸款新增如達(dá)到10.5萬億元，將伴隨存款增加14.08萬億元，屆時，國內(nèi)銀行業(yè)存貸比約為67.7%。從存貸總量的意義上講，銀行執(zhí)行保增長的信貸投放任務(wù)，風(fēng)險處于可控范圍。

另從資本充足率的角度來看, 國內(nèi)銀行業(yè)的資本充足率目前要求達(dá)到12%，按照銀監(jiān)會數(shù)據(jù)，2008年，商業(yè)銀行的資本充足率為12%，比2007年提高3.7 個百分點。遠(yuǎn)高于巴塞爾協(xié)議規(guī)定的8%的要求。

再從現(xiàn)實角度來看，國內(nèi)目前的信貸多為中長期貸款，如果現(xiàn)在進行緊縮，那么國內(nèi)將出現(xiàn)大量的爛尾工程，而這將體現(xiàn)為國內(nèi)銀行業(yè)的巨額不良資產(chǎn)，從而有可能醞釀國內(nèi)的銀行業(yè)危機，無論是政府還是銀行，都是不愿看到的。

但考慮到國內(nèi)可能出現(xiàn)的通貨膨脹和資產(chǎn)價格泡沫問題，貨幣政策的緊縮是一種必然。筆者認(rèn)為，這種緊縮將集中體現(xiàn)在存量信貸的調(diào)整上。更為直接的表述是，對票據(jù)融資的調(diào)整。筆者的這種判斷，是基于在固定資產(chǎn)投資將居高不下的基礎(chǔ)上進行的判斷，國內(nèi)的中長期貸款還將保持高增長。

一個值得關(guān)注的消息是，近日，審計署再度重申將審查信貸投向的問題。據(jù)筆者了解，目前的票據(jù)融資中很多的操作說法，將會被審計署視為挪用信貸資金。因為很多機構(gòu)或企業(yè)利用票據(jù)市場融資進行短期拆借，這其中有的將資金用于購購股票，有的多次循環(huán)融資，為本企業(yè)的運營尋求資金支持。

而如果通過審計署審計這種非常規(guī)的信貸監(jiān)管介入，那么此前依賴于票據(jù)融資的中小機構(gòu)或企業(yè)，將會面臨資金鏈斷裂的危險。這或許和此前三周A股市場的恐慌性殺跌有著直接關(guān)系。筆者認(rèn)為，部分資金出逃者是為了趕在審計之前，將資金盡快回籠。

對于那些此前利用票據(jù)融資，為自身尋求發(fā)展資金的企業(yè)的日子恐怕會很難過，因為這些生產(chǎn)性資產(chǎn)的流動性，畢竟不如股票那么便利。

(作者：蘭亞紅)