至此，萬科、保利、金地、招商地產(chǎn)等四大龍頭地產(chǎn)公司的一季報(bào)全部亮相。綜合來看，四大公司的一季報(bào)呈以下三個(gè)特點(diǎn)：銷售面積和金額顯著增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入增幅、資金壓力明顯緩解。

資金壓力明顯緩解

由于減少新開工面積并放緩拿地節(jié)奏，同時(shí)加大銷售力度，四家公司一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比全部由負(fù)轉(zhuǎn)正。

一季度末，萬科、保利、金地的凈負(fù)債率比期初明顯下降，招商地產(chǎn)的凈負(fù)債率與期初基本持平，處于30%以下的低位。萬科的凈負(fù)債率更是由期初的33.1%降至期末的24.5%，自去年三季度起，呈連續(xù)下降態(tài)勢(shì)。

四家公司期末的預(yù)收賬款比期初顯著增加，由于預(yù)收賬款是無息負(fù)債，在一定程度上緩解了短期資金壓力。此外，四家公司期末扣除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率全部比期初下降。

可喜的是，在預(yù)收賬款顯著增加的情況下，萬科和金地的流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的比重反而有所下降，保利的該比率僅比期初微增，說明這些公司的短期資金壓力確實(shí)得到緩解。

保利高歌猛進(jìn)

一季度，萬科、保利和金地的簽約銷售面積和金額均取得明顯的同比增長(zhǎng)，同時(shí)增速產(chǎn)生一定差距。

由于基數(shù)已經(jīng)較高，與去年同期相比，萬科銷售增速明顯下降。2008年一季度，萬科累計(jì)銷售面積114.5萬平方米，銷售金額101.0億元，分別比07年同期增長(zhǎng)82.9%和119.1%，而今年一季度的增幅分別是33.2%和21%。

四家公司中，只有保利的銷售面積和銷售金額同比增幅超過一倍，銷售金額增幅甚至接近兩倍。保利的銷售金額同比增速還超過銷售面積同比增速，即銷售均價(jià)同比增加，而萬科和金地的銷售均價(jià)同比下降。

一季度末，保利的預(yù)收賬款占2008年?duì)I業(yè)收入的比重為82.2%，招商地產(chǎn)的該比例為106.6%，為將來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。去年一季度末，招商地產(chǎn)的預(yù)收賬款僅為7.34億元，今年一季度末已增至38.1億元，呈逐季增加態(tài)勢(shì)。

盈利能力下降

一季報(bào)顯示，四家公司營(yíng)業(yè)收入同比均有幅度不小的增長(zhǎng)，保利的收入增幅高達(dá)84.7%。但除招商地產(chǎn)外，其他三家公司的凈利潤(rùn)增幅均明顯低于營(yíng)業(yè)收入增幅：保利的凈利潤(rùn)增幅為19.43%，金地還出現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比下降的情況。

根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，除招商地產(chǎn)外，三家公司的銷售毛利率和凈利率均同比下降。保利的毛利率雖然同比基本持平，但凈利率由去年同期的25.9%降至16.7%；金地的毛利率由去年同期的56.7%降至30.4%，凈利率由12.3%降至6.1%。

雖然利潤(rùn)增速低于收入增速，但利潤(rùn)表顯示，除保利地產(chǎn)外，其他三家公司的期間費(fèi)用率比去年全年的水平有所下降，其中，招商地產(chǎn)一季度的期間費(fèi)用率為8.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年全年12.9%的水平。

萬科的年報(bào)也透露出一些積極信息。由于南京金域緹香項(xiàng)目實(shí)際銷售情況好于預(yù)期，根據(jù)評(píng)估結(jié)果，該項(xiàng)目跌價(jià)準(zhǔn)備金額由6359萬元調(diào)整至4957萬元，增加一季度凈利潤(rùn)1051萬元。（楊志剛）