編者按：全球主要股市市值縮水、有色金屬價格下跌、原油價格下挫、歐元英鎊匯率破位下降、歐洲央行美聯(lián)儲多次向銀行系統(tǒng)注資……美國的次級抵押貸款風波繼續(xù)影響著全球金融市場。大洋彼岸的蝴蝶已經(jīng)扇動翅膀，我國的銀行體系、資本市場和宏觀經(jīng)濟是否會受到影響？今起，我們將從不同的角度探討這個話題

美國“次級抵押貸款危機”（簡稱“次貸”或“次級債”）這只蝴蝶扇動的金融風波正在迅速向全球蔓延，受其影響，近期全球資本市場出現(xiàn)動蕩。８月１４日美國和歐洲主要股市再度大幅下跌。歐美主要央行近日不斷地向金融市場提供巨額的流動性，以穩(wěn)定投資者的信心。

十年前的亞洲金融危機，中國因?qū)嵤┵Y本管制，國內(nèi)金融市場相對封閉，躲過一劫。當前市場在擔心，美國次貸風波較終會否傷及中資銀行？中國經(jīng)濟能否繼續(xù)獨善其身，危機又會循著怎樣的途徑蔓延？

中資銀行“損失”還是霧里看花

近日，有媒體刊登６家中資銀行在美國次級債投資中遭受損失約４９億元，其中，中國銀行投資次級債券的規(guī)模約為２９６億元，２００７年末次級債券虧損額約為３８．５億元，占其２００７年預(yù)計稅前利潤的５％。建設(shè)銀行列于中資銀行次級債投資虧損位，招商銀行、交通銀行、工商銀行、中信銀行也未能幸免。

該消息一經(jīng)公布，立刻引起了軒然大波，緊接著，幾家中資銀行出面澄清。

招商銀行行長馬蔚華１３日表示，該行有關(guān)美國次級房貸債券的投資，在危機前已獲利平倉。中國銀行新聞發(fā)言人王兆文１４日否認了中行虧損的說法，并指責該消息毫無依據(jù)。交通銀行則對外發(fā)表聲明表示，交通銀行包括其海外分支機構(gòu)，沒有購購過美國次優(yōu)按揭債券。中信銀行董秘羅焱稱，中信銀行沒有涉及美國次級債業(yè)務(wù)。

一時間，眾說紛紜，中資銀行在美國“次貸”風波中的損失猶如霧里看花。

中國經(jīng)濟時報記者在采訪中也發(fā)現(xiàn)，市場對中資銀行此次損失的說法和推測不一。

“中行的外匯資產(chǎn)占比過高，此次損失難以避免，中行次級債投資大概在１５億至２０億美元，損失應(yīng)該超億元了?！币晃徊辉竿嘎缎彰慕鹑谛袠I(yè)分析師告訴記者。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，中行在投資美國“次貸”上損失３８．５億元的數(shù)據(jù)，“據(jù)說來自金融機構(gòu)——貝爾斯登，他們是根據(jù)估值算出來的，有一定的參考意義?！?p> 中國社科院金融研究所結(jié)構(gòu)金融研究室主任殷劍鋒則認為，幾家中資銀行涉及美國次按資產(chǎn)的投資比例很小，規(guī)模也小，直接暴露于這一風險的可能性不大。

同時，殷劍鋒表示，盡管少數(shù)發(fā)放次級按揭貸款的銀行會遭受損失，但這種損失不會形成波及美國銀行業(yè)乃至整個經(jīng)濟的大危機，即使未來次級按揭貸款逾期率繼續(xù)上升，其對金融市場的影響也會得到控制。

“目前中資銀行在‘次貸’投資比例應(yīng)該是微不足道的，對幾家銀行影響應(yīng)該很小，這件事件本身對銀行不會有實質(zhì)性影響，但長遠來講，給銀行對外投資的資產(chǎn)組合敲了警鐘。”中歐國際工商學院金融學副教趙欣舸告訴記者。

安信證券研究認為，情況要比想像的樂觀，而且對銀行的盈利與股價不會造成太大的負面影響。美國次級債市場的下跌幅度有限，此外，中行目前的股價偏低，因此次級債事件對股價的負面影響極小，給予中行增持－Ａ的投資評級。

除了招商銀行已公布中報外，未來幾周，國內(nèi)各大銀行將陸續(xù)發(fā)布中報，是否受美國次級貸款市場影響而遭受損失，損失程度大小，在中報中可能會披露得更為清晰。

中資銀行應(yīng)小心“房貸”風險

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，不少學者及市場人士均認為，美國“次貸”危機難以對中國國內(nèi)金融市場造成直接沖擊，更多的是市場恐慌情緒帶來的間接影響。中資銀行在此次風波中應(yīng)吸取教訓，重視房貸等風險，提高應(yīng)對房貸風險的能力和風險控制。

從房產(chǎn)貸款總量看，截至２００６年末，我國個人商業(yè)房貸余額已經(jīng)達到２．２７萬億元。國家會計學院的一份研究報告曾估算了我國內(nèi)地按揭貸款的違約風險：對照香港２０年的經(jīng)驗，利率上升、房價波動以及貸款人償還能力下降等三大因素誘發(fā)的房貸違約率可能超過１８％。房貸違約很容易轉(zhuǎn)換成未來幾年內(nèi)的銀行壞賬。銀監(jiān)會較近的調(diào)查顯示，國內(nèi)部分省市的房貸不良率連續(xù)３年呈現(xiàn)上升趨勢。與此同時，“假房貸”、“假按揭”案件層出不窮。

一個不爭的事實是：隨著央行多次提高存貸款利率，中國住房抵押貸款的風險已經(jīng)越來越大。而許多商業(yè)銀行卻一直相信房價在相當長的時間段只漲不跌，爭相強食房貸“蛋糕”。

殷劍鋒認為，從美國“次貸”風波中應(yīng)得到一些啟示：，應(yīng)該警惕國內(nèi)住房按揭貸款的潛在信用風險，未來除了要加強對借款人的信用審查之外，對于房價上漲過快的地區(qū)、房價過高的樓盤，可以考慮提高按揭貸款的頭付比；，應(yīng)該盡快推動住房按揭貸款證券化市場的發(fā)展，以化解集中于銀行體系的金融風險；第三，鑒于當前絕大部分的住房按揭貸款都是浮動利率貸款，央行在調(diào)整利率的過程中需要格外小心，以免造成由貨幣政策引發(fā)的金融風波。

財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究主任郭田勇同樣認為，中資銀行要吸取美國“次貸”教訓，要準確判斷房地產(chǎn)市場走勢，提前采取措施避免房價回落的不利影響，要采取嚴格的貸前檢查杜絕虛假按揭，同時要開拓思路，利用衍生品或證券化轉(zhuǎn)嫁風險。

給ＱＤＩＩ上了一堂“風險課”

５月１２日，隨著中國銀監(jiān)會《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》出臺，商業(yè)銀行ＱＤＩＩ產(chǎn)品被放開了“不得投資于股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品”等束縛，各大商銀等金融機構(gòu)紛紛展開ＱＤＩＩ向海外投資股票類產(chǎn)品的宣傳攻勢。一時間，ＱＤＩＩ成了熱門詞匯。

記者了解到，目前批準的ＱＤＩＩ一共１８家，總的外匯額度是１４０億美元。

郭田勇估計，銀行系等ＱＤＩＩ產(chǎn)品在美國“次貸”風波中基本影響很小，更多的是給那些正處于產(chǎn)品設(shè)計、審批和進入市場操作階段的ＱＤＩＩ，上了一堂“風險課”。進軍海外金融市場的ＱＤＩＩ一定要做足功課，包括人才的培養(yǎng)和儲備，風險的管控。中資銀行目前和外資銀行的競爭主要集中在市場和高收入客戶的爭奪上，長遠來看，銀行產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)更為重要。

趙欣舸告訴記者，美國“次貸”給國人上了一堂風險管理課，改變了國人對高收益?zhèn)恼J識，長遠來看，機構(gòu)進行海外投資會更重視投資組合和風險控制機制的建立。從投資者角度來看，相當多的銀行理財產(chǎn)品的購購者并沒有意識到理財產(chǎn)品中蘊涵的風險，這點也需謹慎。

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