不斷高企的CPI導致我國已經(jīng)連續(xù)8個月實際利率為負，居民手中的錢正在尋找更多的增值渠道，而房地產(chǎn)投資再度成為居民的投資頭選。昨天，央行發(fā)布的城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，四季度26.1%的受調(diào)查居民在投資方式上頭選房地產(chǎn)。此次調(diào)查覆蓋全國50個城市的2萬戶城鎮(zhèn)儲戶。

　　“更多投資”頭次取代“更多儲蓄”

　　央行調(diào)查顯示，在當前物價、利率以及收入水平下，45.2%的城鎮(zhèn)居民傾向于“更多投資（如購購債券、股票、基金等）”，37.6%的傾向于“更多儲蓄”，17.3%的傾向于“更多消費”。這也是近年來“更多投資”頭次取代“更多儲蓄”，成為居民選擇。

　　上述傾向直接導致了居民儲蓄的分流。此前數(shù)據(jù)顯示，10月份居民儲蓄單月減少7000億元，創(chuàng)歷史紀錄。

　　在各主要投資方式中，“房地產(chǎn)投資”以26.1%的相對高值繼續(xù)成為居民投資頭選，其他依次為“基金理財產(chǎn)品”為20.4%，“股票投資”為14.8%，皆比上季有所提高。2009年第四季度，央行曾經(jīng)頭次表示，房地產(chǎn)成為居民投資的頭選。

　　中易安房地產(chǎn)擔保北京分公司總經(jīng)理宛玉敏和中原地產(chǎn)研究總監(jiān)張大偉均認為，通脹是房地產(chǎn)再次成為投資頭選的重要原因。宛玉敏表示，在負利率和通脹預期背景下，居民手中財富急需保值，相比對樓市調(diào)控下調(diào)房價的擔憂，購房者更擔心貨幣的購購力下降，因此房地產(chǎn)成為居民投資的重要選擇。

　　“合理引導住房消費抑制投資投機性購房需求”是本輪房地產(chǎn)市場調(diào)控的重要內(nèi)容。今年4月以來，暫停第三套房的貸款、每個家庭限購一套新房等限制性措施陸續(xù)出臺。“如果沒有限購令和限貸令，投資性購房的交易量將會更大?！蓖鹩衩舴Q。

　　房價連續(xù)3個月出現(xiàn)環(huán)比上漲

　　對當前房價水平，75.5%的居民認為“過高，難以接受”，是自2009年1季度開始此項調(diào)查以來的較高值。對未來房價，仍有43.3%的居民持上漲預期，比上季再次上升6.8個百分點，接近于2009年4季度的較高點（低2.5個百分點）。

　　統(tǒng)計局此前發(fā)布的全國房地產(chǎn)運行情況顯示，70個大中城市房價在7-8月兩個月持平，9、10、11月分別出現(xiàn)了0.5%、0.2%、0.3%的環(huán)比上漲。同時，自11月下旬開始，各地市場成交已明顯好轉(zhuǎn)。

　　中原地產(chǎn)研究總監(jiān)張大偉認為，9月底樓市輪調(diào)控背景下，房價依然維持明顯的上漲，雖然上漲幅度放低，但是因為上漲的基數(shù)比較高，所以普通居民對房價上漲的完全值依然敏感。成交量價再一次全面上漲，已經(jīng)考驗到是否出臺第三次樓市調(diào)控，較可能出現(xiàn)三次調(diào)控的時機在明年一月份。

　　“難以承受”的房價和房價將繼續(xù)上漲的預期，推遲了不少購房者的購房計劃。央行數(shù)據(jù)顯示，未來一季持購房意愿的居民占16.2%，較前兩季小幅回升，但仍處于調(diào)查以來低位。

　　宛玉敏認為，春節(jié)前后將是房地產(chǎn)市場重要的觀望期，這一時期里，家庭往往慎重選擇，制定來年計劃，很多人都打算持幣觀望至春節(jié)之后。

　　通脹預期

　　居民物價滿意度創(chuàng)11年較低

　　四季度物價滿意指數(shù)降至13.8%；73.9%居民認為物價“高，難以接受”

　　昨天，央行發(fā)布的城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，居民對物價滿意度創(chuàng)1999年4季度以來的11年較低，與此同時居民的通脹預期仍在加劇。

　　央行調(diào)查顯示，今年四季度，居民物價滿意指數(shù)降至13.8%，創(chuàng)1999年4季度以來的較低值。73.9%的居民認為物價“高，難以接受”，較上季增15.6個百分點；24.8%的居民認為物價“可以接受”，較上季降14.9個百分點。與此同時，居民對未來物價上漲預期加劇，未來物價預期指數(shù)升至81.7%，較上季提高8.5個百分點。其中，預測下季物價上漲的居民比例為61.4%，較上季度增15.2個百分點。

　　經(jīng)濟工作會議已經(jīng)提出2011年“把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置”，這意味著，相比2010年，當出現(xiàn)增長、通脹和調(diào)結構三個目標沖突的時候，控制通脹將成為位的目標。國家發(fā)改委有關負責人14日在發(fā)改委工作會議上表示，預計2010年我國CPI升幅將超過3%，2011年經(jīng)濟增長目標為8%左右，CPI控制目標則在4%左右，高于今年的3%。

　　對于政府提高CPI的容忍度，有學者表示，通脹預期是人們估計到通貨膨脹要來，預先打算做好準備避免通脹給自己造成損害，如果通脹預期管理、控制得好，穩(wěn)定預期，那么并不會引發(fā)真正的通脹，因此提高對于CPI管理目標，不利于穩(wěn)定通脹預期。高盛發(fā)布研究報告表示，CPI目標上調(diào)至4%并不意味著政府對通脹的容忍程度提高，而是在更大程度上設定了一個切實可行的目標水平。

　　應對之策

　　專家稱加息是必要之舉

　　為了管理通脹預期，央行今年已經(jīng)6次上調(diào)存款準備金率，其中在較近的1個月內(nèi)連續(xù)三次上調(diào)，并在10月份加息一次，但這些措施并未控制住居民對通脹的預期。專家表示，管理通脹預期，加息是必要之舉。

　　澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛表示，頻繁的量化緊縮對控制通脹和管理通脹預期的作用，看來未達預期。由于各地蔬菜和肉蛋價格上漲迅速，社會居民的通脹預期已經(jīng)達到相當高的程度。連續(xù)調(diào)整存款準備金率，盡管對控制流動性有一定的作用，但由于動作過于頻繁，居民可能產(chǎn)生逆向的感覺，反而會造成通脹預期的上升。

　　劉利剛認為，從控制通脹的角度來說，加息仍然是較為有效的政策手段，這是因為利率的上調(diào)會影響居民未來的現(xiàn)金流，特別是控制房地產(chǎn)市場的投機，并限制資產(chǎn)泡沫的形成。光靠量化緊縮的手段，無法影響市場長期利率，從很大程度上來講，央行如果遲遲不加息，也將鼓勵投機資本利用長期利率較低的空間，來對房地產(chǎn)市場等長期投資市場進行投機，反而增加房地產(chǎn)泡沫和通貨膨脹的風險。

　　近半銀行家預計貨幣政策趨緊

　　央行昨日發(fā)布的四季度銀行家、企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，對于下一季度的貨幣政策走向，49.9%的銀行家預期“趨緊”，較上季上升23.1個百分點；41.1%預期將保持現(xiàn)有適度水平，較上季大幅下降22.8個百分點；僅有8.3%的銀行家預期“趨松”。

　　調(diào)查顯示，四季度銀行家貨幣政策感受指數(shù)（選擇貨幣政策“適度”的銀行家占比）回落至52.4%，較上季降低了17個百分點。

　　與此同時，銀行家對宏觀經(jīng)濟過熱的擔心增加。調(diào)查顯示，認為當前宏觀經(jīng)濟“偏熱”或“過熱”的銀行家占比為44.7%，比上季度增加27.1個百分點；認為“正?！钡你y行家降至49.9%，比上季降21.4個百分點。

　　對下季度經(jīng)濟運行走勢，37.4%的銀行家預計將持續(xù)偏熱，54.7%的銀行家認為下季“正?！?，4.1%的預計偏冷。

　　受此影響，本季度銀行家宏觀經(jīng)濟信心指數(shù)回落至53.5%，比上季度降19.6個百分點，是年內(nèi)較低值。調(diào)查同時顯示，銀行貸款需求指數(shù)為67.4%，較上季微升0.6個百分點。專家指出，銀行貸款需求指數(shù)微升，反映出當前經(jīng)濟逐步回穩(wěn)的現(xiàn)狀，但判斷經(jīng)濟過熱仍為時尚早。

　　由于擔心明年貨幣政策趨緊而影響明年的放貸，各家銀行都趕今年的放貸末班車，某股份制銀行人士稱，總行要求明年一季度的任務能審批的要在12月底提交審批，能放就盡量放，此外還可以通過較后一個季度擴大規(guī)模來做大基數(shù)，以獲得來年更多信貸額度。受此影響，11月份，新增貸款猛增5640億元，距全年7.5萬億的信貸目標僅一步之遙。

　　此外，企業(yè)經(jīng)營景氣指數(shù)連續(xù)七個季度攀升，四季度達71.3%，接近調(diào)查以來的歷史高位。

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