中國銀監(jiān)會(huì)公布，上半年內(nèi)銀個(gè)人消費(fèi)貸款達(dá)6,508億元人民幣(下同)，按年急增2.5倍。銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，個(gè)人消費(fèi)貸款增高，是由于個(gè)人房貸及車貸出現(xiàn)較快增長。

　　內(nèi)地房價(jià)自本年起急速上漲，不少發(fā)展商均錄得大幅的「價(jià)量齊升」，近月上海、杭州及成都等多個(gè)地方更有不少創(chuàng)下土地交易新高的「地王」誕生，戴德梁行的報(bào)告也指出，全國十大城市的土地交易總額，季按年大升3.61倍，反映發(fā)展商取地積極，內(nèi)房看似一片光明。

　　有指上半年由新增貸款流入樓市的資金多達(dá)8,000億元。去年中陸續(xù)推出刺激內(nèi)房政策，計(jì)有下調(diào)契稅稅率0.5%、對(duì)個(gè)人購賣住房免收印花稅及土地增值稅，以及放寬頭套及二套房的信貸等，加上樓價(jià)回落，積壓了一定的購購力，及至在內(nèi)銀大開水喉配合下，內(nèi)房重現(xiàn)熾熱。

　　然而，當(dāng)下內(nèi)地經(jīng)濟(jì)仍未重拾高增長，加上「外圍轉(zhuǎn)內(nèi)需」亦未有明顯成效，只靠國家固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)GDP(上半年拉動(dòng)GDP6.2%，遠(yuǎn)高于消費(fèi)的3.8%)，惟內(nèi)地房產(chǎn)業(yè)卻一枝獨(dú)秀，難免令人質(zhì)疑內(nèi)房高漲背后是否有實(shí)質(zhì)支持。

　　國家財(cái)政部會(huì)計(jì)師的報(bào)告更指，信貸資金流入股市樓市，有機(jī)會(huì)造成虛假繁榮，引發(fā)通脹。內(nèi)地房地產(chǎn)的價(jià)格升勢(shì)，是否與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步，或只是由流動(dòng)性迎來的「小陽春」，尤為當(dāng)局及市場(chǎng)關(guān)注。

　　流動(dòng)性縮 樓市受影響

　　央行季貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提到「動(dòng)態(tài)微調(diào)」，惹信貸急收緊的疑慮，人行副行長蘇寧及后雖表示，「動(dòng)態(tài)微調(diào)」不意味央行對(duì)貨幣政策進(jìn)行微調(diào)。不過，多間內(nèi)銀上半年的新增貸款已十分接近全年目標(biāo)，加上有央行人士稱，央行下半年會(huì)恢復(fù)市場(chǎng)化運(yùn)作，讓內(nèi)銀自行決定放款額度，可以預(yù)見新增貸款，以至樓市的流動(dòng)性將大受影響。

　　當(dāng)前內(nèi)房飛漲，很大程度是由流動(dòng)性及對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇憧憬推動(dòng)，增長動(dòng)力難言穩(wěn)固，在預(yù)期內(nèi)銀收緊信貸，加緊對(duì)二套房審批下，第4季國內(nèi)樓市或會(huì)出現(xiàn)調(diào)整?！度嗣袢?qǐng)?bào)》報(bào)道，7月份北京、廣州及上海等一線城市的成交量出現(xiàn)今年的頭次下跌，其中廣州的跌幅達(dá)36.7%，而深圳亦開始就物業(yè)稅開展研究，內(nèi)房調(diào)整的機(jī)會(huì)不少。

　　寬松貨幣政策不會(huì)大轉(zhuǎn)變

　　不過，內(nèi)地樓市調(diào)整幅度料有限，終歸房地產(chǎn)乃及地方的稅收來源之一，也是支撐經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)，除非內(nèi)房交投續(xù)不斷升溫，否則估計(jì)央行的寬松貨幣政策不會(huì)有根本性的轉(zhuǎn)變。

　　下半年內(nèi)房的主要調(diào)整壓力將來自內(nèi)銀對(duì)信貸及審批收緊的程度，以及信貸資金流向的轉(zhuǎn)變(例如是流入越見增加的股市融資項(xiàng)目)。在此預(yù)期下，內(nèi)房股價(jià)在年內(nèi)時(shí)間將隨樓市下調(diào)，中長線投資者宜趁高位先行離場(chǎng)，待調(diào)整后再為吸納。 康宏證券及資產(chǎn)管理董事黃敏碩

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