人民銀行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月新增貸款9487億，環(huán)比上月增加105%。但新增貸款主要靠按揭貸款和票據(jù)融資驅(qū)動(dòng)。企業(yè)部門(mén)貸款依然疲弱，其中企業(yè)部門(mén)中長(zhǎng)期貸款再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

  同日公布的數(shù)據(jù)顯示，M2增速有所回升，8月為11.40%，相比7月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。M1增速略有回落，因此M1、M2增速形成的“剪刀差”略有收窄。

  “M1、 M2增速‘剪刀差’稍微收窄，總的來(lái)說(shuō)差額還比較大，在10個(gè)百分點(diǎn)以上，而且短期內(nèi)很難出現(xiàn)明顯收窄，未來(lái)幾個(gè)月還會(huì)是比較大的‘剪刀差’?！苯煌ㄣy行 經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“真正收窄，至少要到明年二季度以后。因?yàn)槎唐贛1增速上去下不來(lái)，M2增速上不去。過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看‘剪刀 差’一旦形成通常持續(xù)一年半?！?/p>

  按揭貸款及票據(jù)融資占八成

  8月新增信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖。央行的數(shù)據(jù)顯示，8月新增信貸9487億，相比7月幾乎翻了一番，8月為年內(nèi)貸款值第四高的月份。

  九州證券全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，7月新增信貸大幅下滑并非趨勢(shì)。金融數(shù)據(jù)回升，與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升一致，共同驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)已過(guò)。

  不過(guò)，8月新增貸款主要由按揭貸款和票據(jù)融資驅(qū)動(dòng)：二者新增共7521億，占到當(dāng)月全部新增貸款比重的八成。

  這 與21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前對(duì)信貸的一線調(diào)研結(jié)果相符。本報(bào)此前報(bào)道，8月信貸靠房貸拉動(dòng)局面難改，對(duì)公或負(fù)增長(zhǎng)。總行層面，在五家資產(chǎn)上萬(wàn)億的股份行 中，有四家對(duì)公貸款均為負(fù)增長(zhǎng)。

  具體而言，按揭貸款是8月新增貸款的“主力”。央行的數(shù)據(jù)顯示，8月新增居民中長(zhǎng)期貸款5286億，新增規(guī)模創(chuàng)歷史。該數(shù)值*高點(diǎn)為2016年6月，彼時(shí)數(shù)值為5639億。

  居民中長(zhǎng)期貸款一般對(duì)應(yīng)于居民購(gòu)房需求。8月居民中長(zhǎng)期貸款創(chuàng)歷史次高值表明居民購(gòu)房需求仍然旺盛，居民部門(mén)加杠桿仍在持續(xù)。

  “總行還在大力推動(dòng)住房按揭貸款業(yè)務(wù)，尤其是一二線城市?！蹦橙A北股份行零售人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

  此外，8月票據(jù)融資2235億，是推動(dòng)信貸增長(zhǎng)的“主力”。主要原因在于商業(yè)銀行找不到足夠安全的一般性貸款項(xiàng)目，把貸款額度用于票據(jù)貼現(xiàn)，從而達(dá)到?jīng)_貸款規(guī)模的目的。

  “票據(jù)融資，還是稍微高了些。這和現(xiàn)在銀行對(duì)于未來(lái)信貸是否會(huì)有所收緊的擔(dān)憂有關(guān)，現(xiàn)在沖高占一點(diǎn)額度。”連平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

  企業(yè)部門(mén)新增貸款數(shù)據(jù)欠佳。數(shù)據(jù)顯示，8月新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款負(fù)增長(zhǎng)80億，繼2012年11月、2012年12月、2016年4月之后第四次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款貸款一般用于企業(yè)固定資產(chǎn)投資，其下降顯示企業(yè)投資意愿下滑。

  鄧海清認(rèn)為，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款下降一般被理解為企業(yè)對(duì)未來(lái)信心不足，但也要考慮在前期融資過(guò)多、企業(yè)現(xiàn)金堆積、票據(jù)和發(fā)債融資改善的背景下，企業(yè)并不缺貸款資金的因素。

  招商固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析稱，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款下降80億元，反映銀行對(duì)企業(yè)信貸投放意愿不強(qiáng)。不過(guò)8月地方債務(wù)定向置換+企業(yè)中長(zhǎng)期貸款為3713億，接近前四個(gè)月平均水平，企業(yè)整體融資尚可。

  M1、M2增速“剪刀差”收窄

  與7月相比，M2、M1增速“一降一升”。數(shù)據(jù)顯示，8月末M1增速25.3%，相比上月降低0.1個(gè)百分點(diǎn)；M2增速11.40%，相比7月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。

  “M2增速其實(shí)沒(méi)有太大變化。上月比較特別，去年7月基數(shù)高，所以上月M2增速明顯回落，8月有所回升，這是正常的。未來(lái)幾個(gè)月還會(huì)回升，但是不會(huì)太高，應(yīng)該會(huì)在12％-13%之間?！边B平表示。

  值得注意的是，M1、M2增速形成的“剪刀差”有所收窄。去年10月，二者的差值為0.5個(gè)百分點(diǎn)，今年6月則升至12.8個(gè)百分點(diǎn)，7月進(jìn)一步上升至15.2個(gè)百分點(diǎn)，8月則收窄至13.9個(gè)百分點(diǎn)。

  鄧海清表示，M1-M2剪刀差收窄表明企業(yè)層面的“流動(dòng)性陷阱”有所改善，并不表明經(jīng)濟(jì)活化程度降低，因?yàn)镸1增速已經(jīng)太高，活化程度早已足夠。

  連平表示，M1增速在25%左右還是比較高，這說(shuō)明確實(shí)還是有大量的資金趴在賬上，“剪刀差”還是存在?！凹舻恫睢苯?jīng)濟(jì)含義跟以往一樣，也就是存在局部資產(chǎn)泡沫，房地產(chǎn)泡沫都是“剪刀差”存在的現(xiàn)象。

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