政策不會放松，房地產市場寒冬剛剛開始。政策較高層已經多次明確發(fā)出了調控繼續(xù)的信號，在政策高層一再發(fā)出強烈的調控繼續(xù)的信號下，任何由于房價下跌而導致政策放松的市場預期和希望都是不切實際且一廂情愿的。我們認為，如果不出現(xiàn)政策的大轉變，業(yè)內的困境將進一步快速加劇，行業(yè)更困難的時候還未到來。

　　主要城市樓市:12月監(jiān)測的30個城市中，近半城市成交量下跌，成交價格穩(wěn)中有降。全年來看，在政策嚴密調控下，2011年樓市成交量全線下跌。

　　土地市場:供應情況:2011年1-12月，全國130個城市土地供應量上漲，全年共推出面積137123萬平方米，同比增加6，其中住宅類用地推出面積49426萬平方米，同比減少11；成交情況:

　　受全國土地供應量上漲影響，成交量也隨之增加。2011年1-12月，全國130個城市共成交土地105682萬平方米，同比增加6，其中住宅類用地成交面積36445萬平方米，同比減少18。成交價格:

　　2011年土地調控效果顯現(xiàn)，土地成交價格全面回落，全國130個城市土地成交樓面均價1061元/平方米，同比下跌16，其中住宅類用地（含住宅用地及包含住宅用地的綜合性用地）1473元/平方米，同比下跌12。

　　宏觀環(huán)境:M1和M2增速繼續(xù)回落，新增貸款增長出現(xiàn)年底突增，貨幣政策定向寬松明顯，房貸進一步創(chuàng)造地量。

　　投資策略:在政策繼續(xù)和成交量持續(xù)低迷的雙重擠壓下，房地產板塊估值難以走出估值修復行情。但與此同時，整個房地產板塊的估值已經非常低，且投資者對于該板塊的投資熱情被壓抑已久，如果整個A股估值出現(xiàn)反彈上漲機會，地產板塊也將會跟著同步反彈。維持行業(yè)“同步大市”的投資評級。

　　風險提示。銷售急劇下降帶來的行業(yè)性資金鏈斷裂風險；行業(yè)超過政府調控能力的行業(yè)衰退風險。

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