有人預(yù)測，未來3年，中國將爆發(fā)的雪崩式的“返貧”。其理由有以下幾個方面，一是房地產(chǎn)泡沫破滅讓個人財富全面縮水；二是E租寶類的個人理財違約；三是中國制造業(yè)衰退，企業(yè)大量破產(chǎn)；四是人民幣貶值讓個人財富全面縮水；五是重污染重能耗企業(yè)清退，頭當(dāng)其沖的是礦產(chǎn)、房地產(chǎn)和鋼鐵等重污染領(lǐng)域。而這些行業(yè)正是早幾年造富主要推手等。

  對于這種預(yù)測對錯在此暫且不論，因為預(yù)測畢竟是預(yù)測。不過，有幾個問題國人可能要清楚了解。一就是近十幾年國人財富之所以能夠快速增長，完全得益于房地產(chǎn)市場，如果沒有房地產(chǎn)市場這樣的快速發(fā)展，在十幾年前，國人的財富持有微乎其微。在那個時候，國內(nèi)居民無論是家庭還是個人財富的總量都是微乎其微。

  比如，現(xiàn)在一直人都在鼓吹，為何國內(nèi)居民會涌入房地產(chǎn)市場投資，特別是會涌入一線城市的房地產(chǎn)市場投資，的問題就在于國內(nèi)居民錢太多，而中國的投資機(jī)會又太少，所以投資者都涌入房地產(chǎn)市場才把房價炒得很高的。但是實際上此種言論似是而非，因為無論是十幾年前還是現(xiàn)在國內(nèi)居民的并非錢多，而是如何利用銀行杠桿涌入房地產(chǎn)。比如今年1季度居民的住房按揭貸款就達(dá)到1.5萬億以上，增長幅度達(dá)26%以上。

  可以說，無論是十幾年前還是現(xiàn)在，無論是房地產(chǎn)開發(fā)商還是個人住房投資者，其財富快速增長完全是利用銀行信貸高杠桿結(jié)果。如果沒有銀行融資的高杠桿，中國居民及房地產(chǎn)商財富增長要很快是不可能的。比如，去年以來的深圳、今年以來的上海等城市房價之所以能夠瘋狂上漲，就在于住房投資者連頭付都不愿意自己出，而是要利用頭付貸。也就是說，這些年來個人房地產(chǎn)財富快速增長較根本上就是利用融資高杠桿的結(jié)果，從而在短短的十多年的時間里，中國居民財富很快上升到近30萬億美元，而其中80%以上財富是以住房資產(chǎn)持有。

但實際上水能載舟，也能覆舟。利用銀行信貸高杠桿可能讓中國一些居民財富在短時間內(nèi)快速增長，但是這種建立在貨幣快速增長及房價快速飚升上的財富增長，持有太多住房的居民財富隨時都面對著可能縮水的巨大風(fēng)險。因為，這些通過高杠桿進(jìn)入房地產(chǎn)市場所持有的財富，多數(shù)是在房價的快速飚升來表現(xiàn)的。即中國一些城市房價水平位于世界各城市前茅。而這種與實質(zhì)性需求相差較遠(yuǎn)的高房價，比如目前中國不少城市的房價收入比居然為世界之頭，隨時都面臨著調(diào)整的風(fēng)險。如果中國房地產(chǎn)泡沫擠出，頭當(dāng)其沖的當(dāng)然是那些高杠桿擁有更多住房的投資者，到時這些投資者的財富“雪崩式返貧”也許并不是什么怪事。特別是當(dāng)前中國居民80%財富都壓在房地產(chǎn)上，及不少人以高杠桿持有更多住房時，這種情況可能會更為嚴(yán)重。未來3年會發(fā)生什么，估計沒有人能夠看得清。但吹大的房地產(chǎn)泡沫想不破滅是不可能的，其破滅只是時間問題，及誰接較后一棒。

  二是當(dāng)前E租寶類的各種理財工具的違約也可能吞噬當(dāng)前居民財富一種重要的方式。因為，在早幾年由于政府對金融市場的價格管制，把銀行的存款利率壓低到十分低的水平，從而使得大量的所謂高收益的理財工具出現(xiàn)。不少居民的存款也流向了這些高收益的工具與市場。由于借助于互聯(lián)網(wǎng)金融，讓這些理財市場炒得火爆。但是，這些法律界定不清及監(jiān)管嚴(yán)重滯后的市場，則往往容易成為非法集資和金融詐騙的天堂。盡管這個市場總額與整個財富總量不是很大，但中老年居民是主要受害者，其對社會負(fù)面影響會相當(dāng)大。

  三是人民幣貶值的問題。這里人民幣的貶值可能有兩個概念。一是對外的匯率變化，特別是對美元匯率的貶值。估計今后幾年中國政府仍然會讓人民幣匯率維持在一個區(qū)間，但要保持與美元強(qiáng)勢并非易事。較終人民幣對美元匯率還是貶值。如果人民幣對美元貶值，那么居民的財富相對美元一定會縮水。二是近期政府為保經(jīng)濟(jì)增長，信貸擴(kuò)張的速度不減2009年的勇敢，而且有過之而無不及，在國內(nèi)信貸過度擴(kuò)張的情況下，人民幣對內(nèi)會出現(xiàn)嚴(yán)重貶值，居民財富也會隨之貶值而大幅縮水。

 四是如2015年中國股市暴漲暴跌，人民幣匯率劇烈波動，經(jīng)濟(jì)增長下行而影響居民收入水平等因素，都應(yīng)該是影響居民財富變化的重要因素。未來的幾年情況也會如此。因此，盡管上述預(yù)測是預(yù)測，國人也不得不多加防范。未來3年居民的財富縮水可能是要關(guān)注的大問題。

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