今年以來(lái)，部分城市房?jī)r(jià)的持續(xù)走高和樓市的火熱正加速資金“脫實(shí)向虛”。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所昨日發(fā)布報(bào)告稱，隨著樓市不斷升溫、企業(yè)存款活期化、居民財(cái)富住房化導(dǎo)致狹義貨幣(M1)增速遠(yuǎn)高于廣義貨幣(M2)，經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”問(wèn)題更加突出，蘊(yùn)含著較大的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。宏觀政策亟待平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫之間的關(guān)系。走出實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷、虛擬經(jīng)濟(jì)火熱的窘境，財(cái)政政策需加快支出進(jìn)度，貨幣政策不宜進(jìn)一步全面放松，重在通過(guò)與監(jiān)管政策的配合，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱?，選擇合適時(shí)機(jī)進(jìn)行對(duì)沖式降準(zhǔn)。

    報(bào)告認(rèn)為，進(jìn)入三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體比較平穩(wěn)，預(yù)計(jì)三季度GDP增長(zhǎng)6.7%左右(與上半年持平)，但與此同時(shí)，部分城市房?jī)r(jià)非理性上漲、M1增速居高不下且遠(yuǎn)高于M2，部分能源原材料價(jià)格大幅上漲和外部不確定性增多等值得關(guān)注，特別是通過(guò)居民快速加杠桿實(shí)現(xiàn)的去庫(kù)存和經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)，既不安全，也不可持續(xù)，潛藏著較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

    展望四季度，上述不確定性依舊會(huì)影響經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。報(bào)告特別指出，部分地區(qū)房?jī)r(jià)在近兩個(gè)月開(kāi)啟了新一輪大漲，透支了中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，拉大了全社?huì)貧富差距。宏觀政策既要去庫(kù)存，又要擠泡沫，還要穩(wěn)增長(zhǎng)，如何拿捏的確很難抉擇。過(guò)度打壓房地產(chǎn)將使本已疲弱的經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步承壓，但放任其“野蠻生長(zhǎng)”、經(jīng)濟(jì)主體過(guò)度加杠桿同樣不是好事，將滋生更大的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

    “不論通過(guò)何種指標(biāo)進(jìn)行測(cè)算顯示，中國(guó)房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)顯而易見(jiàn)，這是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中*大的風(fēng)險(xiǎn)之一。房?jī)r(jià)上漲雖然有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)和地方政府財(cái)政收入的增加，但其副作用更加明顯，不僅加大經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛，還敗壞社會(huì)風(fēng)氣，使得投機(jī)炒作的風(fēng)氣盛行。”中行國(guó)際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)與政策研究主管周景彤稱。

    中行國(guó)際金融研究所研究員李佩珈表示，進(jìn)入8月份，部分城市房?jī)r(jià)開(kāi)啟新一輪上漲，尤其是部分二、三線城市上漲明顯，相比之下，一線城市漲幅趨緩。這也是進(jìn)入8月份后樓市*大的特點(diǎn)，即樓市的火熱由一線城市向二、三線城市蔓延，而地方政府未及時(shí)出臺(tái)調(diào)控措施，是助推二、三線城市房?jī)r(jià)快速上漲的一大原因，預(yù)計(jì)陸續(xù)將有更多地區(qū)出臺(tái)樓市調(diào)控措施。

    周景彤也認(rèn)為，樓市將在未來(lái)1~2個(gè)季度處于“微妙”行情，值得特別關(guān)注。這主要是因?yàn)椋紫?，貨幣政策難再全面寬松，其對(duì)樓市降杠桿的調(diào)控力度會(huì)加大;其次，樓市中大部分投機(jī)需求已經(jīng)得到滿足，目前部分一、二線樓市處于有價(jià)無(wú)市的狀態(tài);此外，隨著四季度美聯(lián)儲(chǔ)加息概率增加，人民幣再次面臨貶值壓力，外匯占款會(huì)繼續(xù)下降，導(dǎo)致資金流動(dòng)性下降，會(huì)進(jìn)一步制約房?jī)r(jià)上漲。

    面對(duì)近期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象與不確定性增加并存的現(xiàn)狀，報(bào)告建議，在未來(lái)一段時(shí)間，宏觀政策更應(yīng)平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫的問(wèn)題。在貨幣政策方面，可暫不考慮降息，并擇機(jī)進(jìn)行對(duì)沖式降準(zhǔn);與此同時(shí)，在流動(dòng)性管理中，更加重視調(diào)節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)，在抬升短端利率給債市降溫的同時(shí)，適當(dāng)降低中期借貸便利(MLF)等利率，提高銀行滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)低成本資金需求的能力。

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