就在上兩個月，一系列弱于預(yù)期的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)嚴(yán)重打擊了各國投資者的信心，而以德國為頭的歐元區(qū)數(shù)據(jù)卻表現(xiàn)靚麗，由此，不少分析人士傾向認(rèn)為伯南克的寬松貨幣政策實屬無用，全球經(jīng)濟(jì)的二次衰退不可避免，而歐洲應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機的舉措或許是應(yīng)當(dāng)采取的范本，作為歐美國家的頭腦，默克爾比奧巴馬棋高一著，政策取向更為高明。

然而，本月歐美之間的數(shù)據(jù)表現(xiàn)卻使這種判斷遭到挑戰(zhàn)。上兩周公布的美國二季度GDP修正值、ISM制造業(yè)指數(shù)、頭次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)、貿(mào)易賬以及批發(fā)庫存等在內(nèi)的多項數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，顯示美國二次衰退的可能性減弱。相比之下，以德國為頭的歐洲經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)了顯著的下滑，上周二公布的德國7月制造業(yè)訂單月率下降2.2%，周三公布的7月季調(diào)后出口月率下降1.5%，加上市場重新關(guān)注此前歐洲銀行業(yè)壓力測試中存在的虛假瞞報問題，以歐元為頭的非美貨幣由此受到重壓。

筆者以為，自7月起的歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于美國，并不能證明歐洲的經(jīng)濟(jì)狀況比美國好，更無法說明以德國為頭的歐洲國家政策應(yīng)對得當(dāng)，因為這僅僅只是由于時間關(guān)系形成的差異。自去年3月以來，全球經(jīng)濟(jì)以亞太地區(qū)為火車頭，帶動美國經(jīng)濟(jì)從低谷反彈，并較終帶動歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升，而本次下行，也是以中國為頭的亞太區(qū)國家開始自我調(diào)整起步，影響到美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，并較終反映在歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之上，在這個連環(huán)反應(yīng)之中，歐洲是被較后影響到的一環(huán)，其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)在美國走弱后仍然趨強，只不過是個暫時性的結(jié)果，而在短暫的走高之后，由于美國和亞洲經(jīng)濟(jì)的回落，其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)隨之下滑就難以避免了。

而歐洲央行在經(jīng)濟(jì)危機的應(yīng)對方式上，也并沒有多少高明之處。雖然相比美聯(lián)儲，歐洲央行在降息和量化寬松問題上持相對強硬的立場，但這并不能說明其應(yīng)對方案正確，而只能反映出歐洲各國內(nèi)部的分歧巨大。事實上，德國為頭的強勢經(jīng)濟(jì)體因為害怕通脹，一直在這兩點上和歐洲弱勢經(jīng)濟(jì)體之間有極深的矛盾，而貨幣政策和經(jīng)濟(jì)實體發(fā)展之間的不配合，也正是今年上半年歐洲弱勢國家大規(guī)模爆發(fā)出主權(quán)債務(wù)危機的重要原因，并由此引發(fā)投資者對于歐元穩(wěn)定性的深深擔(dān)憂。盡管此后在德國躊躇再三還是為希臘等國做出債務(wù)信用背書，加上歐洲銀行業(yè)經(jīng)過壓力測試，歐元危機有所緩和，但這并沒有、也不可能解決歐元區(qū)存在的本質(zhì)矛盾，一旦其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)弱，對于這一問題擔(dān)憂又將重新打壓投資者對于歐元區(qū)的信心。

雖然德國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)此前好于美國，但仔細(xì)分析，這也絕非因為默克爾的政策比奧巴馬棋高一著。本輪經(jīng)濟(jì)危機的起源地在美國，在房地產(chǎn)市場持續(xù)走弱，金融市場陷入動蕩，失業(yè)率大幅走高的背景下，奧巴馬政府面臨的經(jīng)濟(jì)困境遠(yuǎn)比默克爾更為艱難，民主共和兩黨間的政治紛爭也使得擬定的經(jīng)濟(jì)刺激政策根本無法迅速通過，更別提立即產(chǎn)生其應(yīng)有的作用。美聯(lián)儲采取的量化寬松政策，對于緩解全球金融市場的資金緊張有著非常重要的意義，也間接使得歐元區(qū)量化寬松的規(guī)模不必過大，就能從亞洲和美國的經(jīng)濟(jì)回升之中獲益。此外，作為以出口為主的國家，德國受益于歐元在經(jīng)濟(jì)危機時的快速貶值，而今年歐洲債務(wù)危機時歐元問題激化所引發(fā)的非美貨幣快速走低，對于德國來講更是有益無害。因此，德國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在8月前表現(xiàn)良好，相當(dāng)程度上只是依附于美國及亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)回升和擠壓其他歐洲兄弟國家的結(jié)果，而并非是默克爾的所謂削減財政開支和退出經(jīng)濟(jì)刺激政策真正起到的作用。一旦將亞太與美國經(jīng)濟(jì)回落后的時間段拉長，就可以清晰地看出德國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出的后繼乏力。

當(dāng)然，我們并不能說目前美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反彈表現(xiàn)就足以完全杜絕二次衰退的可能性，畢竟這在某種程度上或許是因為此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場人士更大幅度地下調(diào)了其對美國經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期的結(jié)果。但從美國政府應(yīng)對二次經(jīng)濟(jì)下滑的舉措看，我們有理由相信伯南克和奧巴馬政府所采取的措施將會更為有力，也會更為有效。與之相比，德國接下來面臨的問題顯然會更多，如果默克爾政府繼續(xù)其退出經(jīng)濟(jì)刺激計劃的主張，那么德國面臨的，更可能是一連串糟糕的出口與就業(yè)數(shù)據(jù)，而市場也會更多開始談?wù)摎W元區(qū)的危機問題，歐元也將遭遇更大的市場壓力。從短期看，這或許可以暫時幫助德國的出口業(yè)，但從長期看，一旦歐元信心無法提振，在希臘等南歐國家債務(wù)上有著極深介入的德國銀行業(yè)將不可避免地遭遇嚴(yán)厲打擊。屆時，德國及其政策的支持者將會發(fā)現(xiàn)，因為他們不適當(dāng)?shù)孛撾x了目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境所給予的制約，他們此前的決定是多么糟糕。（來源：上海證券報）

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