面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行和物價(jià)上行的“兩難”局面，筆者認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策要繼續(xù)從緊不動(dòng)搖；總量政策可根據(jù)新形勢(shì)新情況作適當(dāng)調(diào)整，增強(qiáng)彈性，適度放寬。要在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的基本前提下，通過(guò)持之以恒的差別化調(diào)控政策和深化改革，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，為經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定較快發(fā)展打下堅(jiān)固的基礎(chǔ)。

目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速適度回落，有利于加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，為了加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變短期內(nèi)甚至犧牲一點(diǎn)速度也是值得的。問(wèn)題的關(guān)鍵在于“適度回落”的“度”如何把握？換句話說(shuō)，8%是不是我們保增長(zhǎng)的底線？厘清這一點(diǎn)，對(duì)于下一步宏觀調(diào)控政策力度的把握十分重要。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在由較快增長(zhǎng)向穩(wěn)定增長(zhǎng)過(guò)渡的關(guān)鍵時(shí)期，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇的步伐明顯放慢、甚至有可能再次下行，內(nèi)需增長(zhǎng)開(kāi)始減弱，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控效應(yīng)還尚未真正顯現(xiàn)，這些不利因素疊加在一起一旦形成向下合力，經(jīng)濟(jì)下行速度就有可能加快，其慣性作用有可能對(duì)明年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行造成非常不利影響，季度增長(zhǎng)率甚至有可能滑落到8%，或以下。從我國(guó)經(jīng)濟(jì)歷次波動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)11%就容易出現(xiàn)過(guò)熱傾向，而低于8%就偏冷，鑒于此，當(dāng)前我們應(yīng)將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率適度回落的“度”控制在9%左右，即將9%作為下一步合理把握宏觀調(diào)控政策力度的中位線，三季度如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率穩(wěn)定在9%以上、且下行壓力減緩，宏觀政策應(yīng)繼續(xù)以穩(wěn)定為主基調(diào)。相反，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率如進(jìn)一步回落至9%左右，就應(yīng)及早調(diào)整政策，阻止其慣性下滑。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降至8%政策上才作調(diào)整，其慣性作用有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大落，這方面我們是有教訓(xùn)的，同時(shí)這樣付出的代價(jià)將會(huì)更大。

未來(lái)通脹壓力不可低估

目前國(guó)內(nèi)有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，7月份有可能成為本輪物價(jià)上漲的高點(diǎn)，未來(lái)我國(guó)通脹壓力將逐步健小。筆者認(rèn)為，目前還不宜對(duì)物價(jià)形勢(shì)作出過(guò)于樂(lè)觀的判斷，未來(lái)通脹壓力仍不可低估。

頭先，目前CPI仍處于本輪價(jià)格的上升期。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)物價(jià)經(jīng)歷了三次較大的波動(dòng)。次從2003年1月CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正后到2004年開(kāi)始加快上漲，到7月份較高漲幅達(dá)到5.3%，之后漲幅開(kāi)始回落；次從2006年3月—2008年4月，CPI由較低0.8%持續(xù)上漲至8.7%；目前正在經(jīng)歷第三次波動(dòng)，CPI由2009年11月份由負(fù)轉(zhuǎn)正后到今年7月份上漲3.3%。從影響這三次物價(jià)波動(dòng)的原因來(lái)看，均是由于糧食等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲所導(dǎo)致的，都屬于結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲；從持續(xù)的時(shí)間來(lái)看，次經(jīng)歷了18個(gè)月的上升期，次為23個(gè)月，目前這次僅持續(xù)上漲9個(gè)月，且漲幅明顯低于前兩次；從所處的經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，波物價(jià)上漲正處于經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張期，而波CPI從2007年一季度3%左右一路攀升至2008年4月較高漲幅8.5%，經(jīng)濟(jì)則已經(jīng)進(jìn)入收縮期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在2007年一、二季度達(dá)到14%的峰值后開(kāi)始逐季回落，但物價(jià)則逆勢(shì)上漲，宏觀調(diào)控政策從防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)、控物價(jià)”。目前的情形有點(diǎn)類(lèi)似于2007—2008年，所不同的是目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢并不是周期性收縮，而是經(jīng)過(guò)前期強(qiáng)勁增長(zhǎng)后的短期適度調(diào)整。通過(guò)和前輪物價(jià)波動(dòng)比較，雖然我們現(xiàn)在還不能作出本輪物價(jià)波動(dòng)究竟會(huì)持續(xù)多久，漲幅會(huì)有多高的判斷，但CPI不斷在微幅震蕩中上行的情況表明，本輪物價(jià)的上升期應(yīng)該還沒(méi)有結(jié)束，有可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

其次，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍面臨一定的上漲壓力。今年極端惡劣天氣導(dǎo)致我國(guó)自然災(zāi)害頻發(fā)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受到較大影響，部分農(nóng)副產(chǎn)品減產(chǎn)，加上俄羅斯因干旱禁止糧食出口引發(fā)國(guó)際糧價(jià)短期上漲，給農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)帶來(lái)很大的不確定性。由于市場(chǎng)普遍擔(dān)心今年糧食可能因自然災(zāi)害而減產(chǎn)，并導(dǎo)致糧食價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲，目前市場(chǎng)形成了很強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，農(nóng)民惜售、經(jīng)銷(xiāo)商囤糧，大蒜、生姜等價(jià)格輪番上漲，蔬菜、雞蛋、豬肉、玉米等一些農(nóng)產(chǎn)品漲勢(shì)仍在延續(xù)。雖然我國(guó)糧食連續(xù)6年增產(chǎn)，庫(kù)存充裕，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)整個(gè)糧食價(jià)格的過(guò)快上漲，但我國(guó)前兩輪通脹均是由于結(jié)構(gòu)性農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲所導(dǎo)致的，因此，個(gè)別農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大漲有可能傳導(dǎo)到大宗農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)而引起整個(gè)消費(fèi)物價(jià)上漲，對(duì)此要予以警惕。

其三，過(guò)剩流動(dòng)性以及勞動(dòng)力成本上升等因素也將帶來(lái)價(jià)格上漲壓力。在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢而流動(dòng)性較為寬裕的環(huán)境下，不排除過(guò)剩資金對(duì)國(guó)際原材料及糧食等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行炒作，輸入型通脹壓力有可能會(huì)增加?？偨Y(jié)近年來(lái)國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)情況，游資是國(guó)際能源、原材料和糧食及主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的主要推手，本次也不例外，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格如果繼續(xù)上漲，將會(huì)進(jìn)一步增加我國(guó)的通脹壓力。國(guó)內(nèi)方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始降溫，股市信心不足，富裕資金也必然會(huì)尋找各種機(jī)會(huì)、制造各種概念、或利用個(gè)別農(nóng)作物減產(chǎn)而對(duì)其進(jìn)行炒作。此外，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲，勞動(dòng)力成本增加，也將會(huì)在一定程度上傳導(dǎo)到居民消費(fèi)價(jià)格，形成成本推動(dòng)型價(jià)格上漲壓力。

結(jié)構(gòu)應(yīng)從緊總量可從寬

在“兩難”增多的新形勢(shì)下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策一方面要積極應(yīng)對(duì)新的經(jīng)濟(jì)下行壓力和物價(jià)上行壓力；另一方面則要繼續(xù)下大力氣解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中長(zhǎng)期存在的結(jié)構(gòu)性和深層次問(wèn)題。為此，宏觀調(diào)控政策要在保持總體取向不變的情況下，結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策要繼續(xù)從緊決不能放松，總量政策則可根據(jù)新形勢(shì)和新情況增加彈性，不斷提高政策的針對(duì)性和靈活性。

具體講，總量調(diào)控方面，要保持經(jīng)濟(jì)“一攬子刺激計(jì)劃”的實(shí)施力度在總體上不減弱的同時(shí)，優(yōu)化政策工具組合，避免政策過(guò)度疊加對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成不利影響。貨幣政策要在總?cè)∠虿蛔兊耐瑫r(shí)，針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力，提高貨幣供給彈性，適度增加貨幣供給。為了保證收尾工程和在建及新開(kāi)工項(xiàng)目資金需要，必要時(shí)信貸總量可適度突破年初7.5萬(wàn)億計(jì)劃規(guī)模。同時(shí)，即使在物價(jià)上漲壓力依然較大的情況下，也要保持利率穩(wěn)定，短期內(nèi)避免采取加息等更加緊縮的措施。財(cái)政政策要進(jìn)一步加大對(duì)農(nóng)業(yè)、民生領(lǐng)域和消費(fèi)領(lǐng)域以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)傾斜。

結(jié)構(gòu)性調(diào)控方面，房地產(chǎn)調(diào)控政策短期內(nèi)不能輕易松動(dòng)。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入“量縮價(jià)滯”階段，在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控尚未到位的情況下，要繼續(xù)落實(shí)好現(xiàn)有政策，堅(jiān)持目前的調(diào)控方向不動(dòng)搖，確保預(yù)定調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，防止因政策松動(dòng)導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。與此同時(shí)，要繼續(xù)加大對(duì)保障性住房的投入力度，以有效彌補(bǔ)因房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑有可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的不利影響。產(chǎn)業(yè)政策要繼續(xù)堅(jiān)持“有保有壓”。對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)要嚴(yán)格堅(jiān)持和落實(shí)年內(nèi)不再審批、核準(zhǔn)、備案“兩高”項(xiàng)目等有關(guān)規(guī)定，繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別電價(jià)政策。對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和科技含量高、有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)以及服務(wù)業(yè)要繼續(xù)加大支持力度。與此同時(shí)，要加快推進(jìn)收入分配、壟斷行業(yè)等領(lǐng)域的改革，以促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)在加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)繼續(xù)保持適度平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率如進(jìn)一步回落至9%左右，就應(yīng)及早調(diào)整政策，阻止其慣性下滑。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降至8%政策上才作調(diào)整，其慣性作用有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大落，這方面我們是有教訓(xùn)的，同時(shí)這樣付出的代價(jià)也會(huì)更大。

宏觀調(diào)控政策要在保持總體取向不變的情況下，結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策應(yīng)繼續(xù)從緊決不能放松，總量政策則可根據(jù)新形勢(shì)和新情況增加彈性，不斷提高政策的針對(duì)性和靈活性。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

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