ST興業(yè)新任董事長陳鐵銘和他的“大洲系”在一場廣受矚目的股權(quán)爭奪戰(zhàn)中笑到了較后。

15年后重返上海灘的陳鐵銘，究竟如何利用ST興業(yè)這個上市平臺來轉(zhuǎn)動他的資本魔方？ST興業(yè)的未來又將走向何方？

資產(chǎn)評估質(zhì)疑

如同眾多的資產(chǎn)注入游戲一樣，這一次，陳鐵銘也無法置身事外。

此次，陳鐵銘將濱江房地產(chǎn)、大洲物業(yè)、雙潤投資、港中房地產(chǎn)擬注入到ST興業(yè)。但這4家房地產(chǎn)公司資產(chǎn)208%的高溢價受到了分析人士的普遍質(zhì)疑.

“4家公司實際上僅有廈門廣場和麗晶花園這兩個項目，3.82億元的賬面資產(chǎn)較終評估到11.79億元，明顯有高估之嫌?！庇蟹治鋈耸勘硎尽?p>據(jù)了解，此次擬注入的港中房地產(chǎn)和雙潤投資都在2009年被施以“突擊增肥”，前者注冊資本從2000萬元一躍至8750萬元，后者則從1000萬元增至5200萬元。

除此之外，此次注入的資產(chǎn)中分量較重的麗晶花園項目，一期樓面地價僅為1960元/平方米，這塊2004年便已經(jīng)取得的地塊直至一周前才拿到了國有土地使用證，于是估值參照物變成了2009年8月1日周邊高端樓盤的售價，結(jié)果小高層估價1.92萬元/平方米，別墅估價2.8萬元/平方米，是拿地成本的10倍有余。

另一項要注入的物業(yè)管理公司大洲物業(yè)，賬面價值為581萬元，以收益估值法評估后足足增值了653%。

而此次資產(chǎn)估值后的陳鐵銘的個人資產(chǎn)已經(jīng)實實在在地有了增長。2009年10月，《2009胡潤中國百富榜》出爐，成功入主ST興業(yè)的陳鐵銘個人排名由去年的千名之外躍至第340位。

爭奪的游戲？

在資產(chǎn)注入被疑高估值的故事之前，有關(guān)陳鐵銘還有另外一個故事。

頂著“中國家房地產(chǎn)上市公司”光環(huán)的ST興業(yè)曾經(jīng)是上海的“老八股”之一，卻因為股東惡性占款和對外擔(dān)保陷入重重財務(wù)泥淖，直至主業(yè)停滯瀕臨退市。這只股權(quán)極度分散的“三無”概念的殼資源隨即被兩個資本市場的玩家相中，即上海北孚集團(tuán)的秦少秋和廈門大洲集團(tuán)的陳鐵銘。

較終，陳鐵銘在二級市場獲勝，如愿以償入主ST興業(yè)。

而曾經(jīng)一度要與陳鐵銘勢不兩立的秦少秋，則選擇在股權(quán)爭奪敗北前大肆減持股票獲利離場。

事實上，由于兩個資本好手陳鐵銘和秦少秋曾經(jīng)以上下級的關(guān)系共事過，加上ST興業(yè)二級市場上波瀾壯闊的漲幅，市場人士一直推測陳鐵銘是否是借舉牌為名給陷入財務(wù)泥淖的秦少秋“解套”，而所謂的股權(quán)爭奪戰(zhàn)可能僅僅是一場逼真的“雙簧戲”而已。

這種猜測并非空穴來風(fēng)——無論如何，陳鐵銘和秦少秋都從這場爭奪戰(zhàn)中得到了實惠。

是役之后，陳鐵銘在資本市場名聲大噪，通過二級市場舉牌收購較終控制上市公司成為了可能。

設(shè)問未來

在二級市場上成功擊敗秦少秋的陳鐵銘，是否能夠讓ST興業(yè)真的脫胎換骨？市場人士仍在觀察這個資本運作高手所面臨的現(xiàn)實困境。

陳鐵銘祖籍臺灣，曾經(jīng)和其兄陳榕生共同創(chuàng)辦了廈門大洋實業(yè)有限公司，隨著事業(yè)的發(fā)展，兩人逐漸形成了不同的經(jīng)營理念，兩人關(guān)系逐漸惡化，較終分道揚鑣。陳鐵銘自己獨自創(chuàng)辦廈門大洲房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。

現(xiàn)在陳氏兄弟二人的名氣在國內(nèi)資本市場都堪稱炙手可熱，只不過陳榕生的“名聲”是因為涉嫌操縱上市公司創(chuàng)興置業(yè)的股價、掏空上市公司等罪名遭到司法調(diào)查。

陳榕生的經(jīng)歷和遭遇，讓關(guān)注同門兄弟陳鐵銘入主ST興業(yè)的觀察人士被天然帶上了有色眼鏡。資本玩家借殼之后無非是在市場環(huán)境好的時候以高估值的資產(chǎn)增發(fā)融資，然后在注入資產(chǎn)改善報表之后抬高股價，借著上漲行情減持套取真金白銀。

但不可否認(rèn)，一旦資本運作高手期望做好上市公司業(yè)績，那么其能力將不可估量。這從陳鐵銘解決了浦發(fā)銀行的擔(dān)保和利息，并為ST興業(yè)贏得了近億元的債務(wù)重組收益就可看出。

不過，這僅解決了冰山一角，陳鐵銘仍要面對ST興業(yè)多年積重難返的對外亂擔(dān)保以及資產(chǎn)減值黑洞。

資料顯示，ST興業(yè)2009年第三季度的貨幣資金只有97萬元，而陳鐵銘要置入的4個資產(chǎn)基本都處于剛剛銷售或者還在建設(shè)階段，資金捉襟見肘。

麗晶花園一期仍在施工，二期拆遷尚未完成。廈門廣場已經(jīng)開始銷售，但是要等待這一商業(yè)項目的持有部分為上市公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流尚需時日。盡管ST興業(yè)并未披露這些項目還需投入的資金，但這筆巨額的開發(fā)資金從何而來，則是陳鐵銘和ST興業(yè)要面臨的頭等難題。

而后續(xù)的項目儲備不足也是陳鐵銘必須要面對的難題。廈門廣場的銷售部分和麗晶花園一旦銷售完畢，上市公司的業(yè)績將無以為繼。

據(jù)接近大洲集團(tuán)的人士透露，陳鐵銘未來有拿地的計劃。“大洲系高層近期頻頻造訪崇明島，有意將海島型生態(tài)住宅的概念從廈門復(fù)制到崇明，把擴張的步伐拓展到長三角?！?p>但以目前ST興業(yè)的資金狀況，顯然還不具備繼續(xù)拿地的條件。資本市場的風(fēng)向之變，恐怕還得讓陳鐵銘的再融資計劃再等上一些時日。

(作者：宋振慶)