一般認(rèn)為，次貸危機(jī)的發(fā)源地——美國(guó)會(huì)受到影響。乍一看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有受到次貸危機(jī)的影響：季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁；商業(yè)支出看起來(lái)很活躍；工資增長(zhǎng)很穩(wěn)定；拉低消費(fèi)者支出的汽油價(jià)格正在下降。但仔細(xì)分析起來(lái)，前景就不那么光明了。較新一期的英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志撰文指出，二季度經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁部分歸功于公司庫(kù)存調(diào)整等一次性因素，同期消費(fèi)增長(zhǎng)則急劇下降，有些地區(qū)消費(fèi)者支出的低迷一直持續(xù)到了夏季。有數(shù)據(jù)顯示，7月份汽車(chē)銷(xiāo)售下降至9年來(lái)低位。更重要的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)較薄弱的環(huán)節(jié)——房地產(chǎn)市場(chǎng)比很多人認(rèn)識(shí)到的更加糟糕。7月份新屋開(kāi)工的步伐大降，二手房銷(xiāo)售連續(xù)第五個(gè)月下降，房?jī)r(jià)持續(xù)下跌。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布的S&P/Case-Shiller 房?jī)r(jià)指數(shù)，在截止于6月份的過(guò)去一年里，美國(guó)10個(gè)主要城市的平均房?jī)r(jià)下降了4.1%。

正在破滅的房地產(chǎn)泡沫使美國(guó)經(jīng)濟(jì)在8月份信貸市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩之前就已經(jīng)變得比較脆弱，信貸困境使房地產(chǎn)市場(chǎng)雪上加霜。因此，分析家們紛紛下調(diào)其對(duì)美國(guó)建筑業(yè)和房?jī)r(jià)的預(yù)期也就是意料之中的事了。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在預(yù)計(jì)，到2008年年底，新屋開(kāi)工的步伐還將進(jìn)一步下降30%，平均房?jī)r(jià)將下降7.5%至15%。高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，在未來(lái)幾年里，房?jī)r(jià)還將下跌15%至30%。

房地產(chǎn)泡沫的破滅將繼續(xù)阻礙生產(chǎn)的增長(zhǎng)。更大的問(wèn)題的是，影響房?jī)r(jià)出現(xiàn)兩位數(shù)下降的因素對(duì)在房地產(chǎn)泡沫鼎盛時(shí)期消費(fèi)者大舉借債的美國(guó)會(huì)產(chǎn)生什么影響。持樂(lè)觀看法的人從消費(fèi)者支出的反彈中得到些許安慰，但這可能是一個(gè)錯(cuò)誤。房?jī)r(jià)呈兩位數(shù)下降將使越來(lái)越多的抵押貸款借款人陷入財(cái)務(wù)困境。問(wèn)題已經(jīng)在其他消費(fèi)者債務(wù)上顯現(xiàn)出來(lái)，如信用卡違約率正在上升，貸款機(jī)構(gòu)很可能面臨更加棘手的局面。隨著住房擁有者感到自己越來(lái)越窮，消費(fèi)者支出必將受到抑制，特別是在股市持續(xù)下滑的情況下。

根據(jù)瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家所進(jìn)行的數(shù)量經(jīng)濟(jì)模型分析，資金成本上漲1個(gè)百分點(diǎn)的信貸沖擊如果與股價(jià)、房?jī)r(jià)均下跌10%同時(shí)出現(xiàn)，明年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將被向下拉動(dòng)2.6個(gè)百分點(diǎn)，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。那么，為什么還有很多華爾街的分析家仍然堅(jiān)持信貸市場(chǎng)困境所造成的損害很有限的觀點(diǎn)呢？主要原因是他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)降息救市。金融期貨價(jià)格顯示，投資者預(yù)計(jì)，到今年年底，美聯(lián)儲(chǔ)將下調(diào)聯(lián)邦基金利率75個(gè)基點(diǎn)至4.5%。不過(guò)，瑞銀的分析顯示降息不可能緩解所有的痛苦，明年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能會(huì)放慢1個(gè)百分點(diǎn)以上。盡管瑞銀的分析并非無(wú)懈可擊，但是，如果美國(guó)房?jī)r(jià)面臨兩位數(shù)的跌幅，即使美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也是注定要陷入疲軟的。

而中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部高端分析員方明在接受記者采訪時(shí)則表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)受到一定的影響，但不會(huì)因此而陷入衰退。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)GDP主要由私人消費(fèi)、私人投資、政府消費(fèi)和投資、凈出口和私人庫(kù)存等成分構(gòu)成。2006年私人消費(fèi)、私人投資、政府消費(fèi)和投資等分別占GDP的69.9%、16.7%、19.1%。2005年美國(guó)建筑業(yè)在GDP中的比重為5.1%，房地產(chǎn)和相應(yīng)的租賃行業(yè)在GDP中的比重為10.1%左右。因此，方明認(rèn)為，就算房地產(chǎn)銷(xiāo)售量的下降會(huì)影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì)，其影響幅度只可能在15.2%的范圍內(nèi)。“美國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑僅會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)在一定程度的放緩，第三季度GDP增長(zhǎng)率可能回落至3%以下，全年增長(zhǎng)率在2.5%至3%，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)因?yàn)榉康禺a(chǎn)的放緩和房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的信用危機(jī)而陷入衰退?！彼f(shuō)。

至于對(duì)世界其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》認(rèn)為可能也很?chē)?yán)重。事實(shí)上，目前有很多人預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁足以抵御美國(guó)的放緩，其理由是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)疲軟了一年多，但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直很強(qiáng)勁。《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》稱(chēng)這種樂(lè)觀可能低估了次級(jí)貸款危機(jī)向其他國(guó)家的傳遞。傳遞的路線之一是金融蔓延，從加拿大到中國(guó)，全球都出現(xiàn)了投資次級(jí)債的損失。損失的廣泛傳播很容易被消化，但同時(shí)傳播的緊張情緒和風(fēng)險(xiǎn)厭惡則不那么容易被消除。在過(guò)去發(fā)生的歷次金融動(dòng)蕩中，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都是的受害者。但這一次可能會(huì)有所不同，發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是銀行涉入美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)很深的歐洲國(guó)家，可能更為焦慮。很多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體得益于龐大的外匯儲(chǔ)備和經(jīng)常項(xiàng)目順差，可以很好地經(jīng)受住投資者大舉撤離的考驗(yàn)。而在歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家，投資次級(jí)債的損失和投資者的緊張情緒可能會(huì)迫使銀行勒緊腰帶，削弱國(guó)內(nèi)支出的增長(zhǎng)。8月份德國(guó)反映商業(yè)信心的Ifo指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月下降，消費(fèi)者信心也有所下降。在8月份信貸市場(chǎng)動(dòng)蕩之前，歐洲央行曾發(fā)出將在9月6日例會(huì)上加息的信號(hào)。但從目前形勢(shì)來(lái)分析，該央行很可能將等待一段時(shí)間。

即使控制了直接的金融蔓延，美國(guó)的次貸危機(jī)也可能產(chǎn)生心理蔓延，特別是房?jī)r(jià)的重估。盡管在美國(guó)不計(jì)后果向高風(fēng)險(xiǎn)借款人放貸的規(guī)模比世界其他地方更大，房?jī)r(jià)的膨脹一直比美國(guó)更為嚴(yán)重，英國(guó)、西班牙等國(guó)更容易受到房?jī)r(jià)泡沫破滅的打擊。

另外，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》還指出，全球經(jīng)濟(jì)抵御美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟的能力也不應(yīng)被夸大。盡管美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字一直在下降，但其仍占GDP約6%，因消費(fèi)的產(chǎn)品遠(yuǎn)多于其生產(chǎn)的產(chǎn)品，美國(guó)人仍是世界其他地區(qū)的需求來(lái)源之一，其需求的急劇下降必然將損害其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)。

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