在美國(guó)房市乍暖還寒之時(shí)，二手房和新房交易的日趨慘淡讓許多高價(jià)房區(qū)人去樓空、舉目荒涼。10月16日，舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席Janet Yellen在一次公開演講中不無(wú)沮喪地表示，美國(guó)西南部的兩大都市—鳳凰城和拉斯維加斯的實(shí)際未售房比率可能已在悄然無(wú)聲中達(dá)到了近80%。MarketWatch的分析師甚至用一種的恐怖詞匯來(lái)形容房市降溫中的城市近景：“鬼城（ghost towns）”。

　　在我看來(lái)，“鬼城”至少包含了兩種含義：一是人煙，二是無(wú)盡黑暗。種含義顯而易見：在房市中或深度套牢，或疲憊不堪，或力不從心的美國(guó)消費(fèi)者，可能已經(jīng)不再熱衷于居住在某些泡沫期投機(jī)風(fēng)潮催生的高價(jià)房區(qū)。種含義現(xiàn)在看來(lái)是較富有爭(zhēng)議，同時(shí)也是較能激發(fā)市場(chǎng)遐想的深度問(wèn)題：房市降溫會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)復(fù)蘇黑暗嗎？正在趨緩的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)給美國(guó)房市帶來(lái)反彈黑暗嗎？

　　毫無(wú)疑問(wèn)，這個(gè)雙向問(wèn)題的關(guān)鍵核心，一段時(shí)間內(nèi)會(huì)處于交替取代的潛在狀態(tài)。目前，房市降溫對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響正處于問(wèn)題。原因很簡(jiǎn)單，房市“大范圍降溫”的趨勢(shì)已成公論，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)冷暖還充滿著種種懸念。那么，房市“鬼城”會(huì)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)不可承受之重嗎？許多國(guó)際觀察者，甚至美國(guó)人自己似乎對(duì)此都有些不屑一顧，美國(guó)經(jīng)濟(jì)近來(lái)較為搶眼的復(fù)蘇表現(xiàn)讓樂(lè)觀情緒一時(shí)間充斥著整個(gè)市場(chǎng)。

　　從10月份前兩周公布的就業(yè)、消費(fèi)、零售數(shù)據(jù)均超出預(yù)期水平的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，美國(guó)二季度驟然轉(zhuǎn)弱的經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)近來(lái)出現(xiàn)了起死回生的跡象；而10月份周美元的強(qiáng)勢(shì)堅(jiān)挺和股市的節(jié)節(jié)攀升，似乎也在宣告著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“超人歸來(lái)”。10月16日，美國(guó)金融資訊公司彭博集團(tuán)的消息顯示，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)也從9月的13.8飆升至22.9，達(dá)到了4個(gè)月以來(lái)的較高點(diǎn)。

　　遺憾的是，“費(fèi)爾普斯式”的長(zhǎng)短期分析告訴我們，這種樂(lè)觀似乎是一種鼠目寸光的短視寫照，或者說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期反彈也許是黑暗籠罩前的“較后瘋狂”。美國(guó)投資分析師Steve Church較近提出的“消費(fèi)壓碎（Consumer Crunch）”概念引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。按照這種漸進(jìn)式分析，美國(guó)緊縮貨幣政策的滯后影響，美國(guó)房市降溫的經(jīng)濟(jì)殺傷都將以一種“慢性死亡”的方式發(fā)生作用。

　　實(shí)際上，從房市景氣與貨幣供給的相關(guān)關(guān)系角度分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在似乎正處于“走向停滯或衰退”的第六階段。階段表現(xiàn)為貨幣當(dāng)局啟動(dòng)加息周期，消費(fèi)者的抵押消費(fèi)傾向受到些許潛在抑制，2004年夏季，美國(guó)走進(jìn)了這一階段；階段表現(xiàn)為M1（即通貨+活期存款）增長(zhǎng)陷入停滯，消費(fèi)者更多轉(zhuǎn)向非抵押消費(fèi)，2004年11月，美國(guó)進(jìn)入這一階段；第三階段表現(xiàn)為消費(fèi)者控制大宗商品消費(fèi)沖動(dòng)以盡量減少長(zhǎng)期融資的需要，2005年起，美國(guó)汽車市場(chǎng)的波動(dòng)正是進(jìn)入這一階段的信號(hào)；第四階段表現(xiàn)為現(xiàn)有房銷售趨于溫和，新房銷售依舊火爆，2005年11月起，美國(guó)現(xiàn)有房銷售出現(xiàn)問(wèn)題；第五階段表現(xiàn)為現(xiàn)有房銷售出現(xiàn)下降，2006年8月，美國(guó)現(xiàn)有房銷售同比下降12.6%，現(xiàn)有房?jī)r(jià)格同比下跌1.7%；第六階段表現(xiàn)為新房銷售出現(xiàn)滯納，空房率不斷上升，現(xiàn)在美國(guó)似乎已經(jīng)開始步入這一階段。

　　而在“消費(fèi)壓碎”分析看來(lái)，第六階段正是通向經(jīng)濟(jì)衰退的“冥界之河阿格倫”，緊隨其后的可能是滯后的家庭債務(wù)代際安排問(wèn)題和實(shí)際收入水平下降，而這必然會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)—消費(fèi)帶來(lái)致命一擊。實(shí)際上，據(jù)市場(chǎng)較為悲觀的數(shù)據(jù)分析，美國(guó)的名義個(gè)人消費(fèi)甚至可能在2007年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這可是1938年以來(lái)從未出現(xiàn)過(guò)的“經(jīng)濟(jì)災(zāi)難”。

　　無(wú)論如何，美國(guó)房市和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)也許并沒(méi)有我們想象的那么美好。在房市秋風(fēng)催“鬼城”的陰影籠罩下，“無(wú)處話凄涼”的遠(yuǎn)景也許并非聳人聽聞。如此看來(lái)，美國(guó)人現(xiàn)在的不為所動(dòng)可能有些托大；而那些房市如日中天的發(fā)展中國(guó)家，如果設(shè)身處地地將“消費(fèi)壓碎”的階段分析對(duì)號(hào)入座，也許就不會(huì)像現(xiàn)在一樣滿面春風(fēng)而“不識(shí)愁滋味”了。

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