在持續(xù)的宏觀調(diào)控政策下，房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈越來越緊，市場上的存貨越來越多，已披露年報的98家上市房企債務(wù)總額達1.01萬億元，多數(shù)資產(chǎn)負債率在70%以上。同時，業(yè)績增長明顯下滑，“萬保招金”四大龍頭今年中報凈利潤平均增幅不到15%。

　　資金緊張，業(yè)績下滑，但讓人不可思議的是降價似乎總是無期。在開發(fā)商看來，全新樓盤售價低于吹風(fēng)價，或者是原樓盤新項目售價不上漲已經(jīng)是做了極大的讓步。

　　為什么開發(fā)商寧愿勒緊褲帶也不愿降價?

　　開發(fā)商的悖論

　　降價風(fēng)聲緊 實質(zhì)性降價仍是未來時

　　溫州出現(xiàn)了拋貨潮，富力地產(chǎn)[簡介 較新動態(tài)]董事長李思廉也在中報發(fā)布會上表示，富力[簡介 較新動態(tài)]公司在價格上已下調(diào)10%，預(yù)計下半年還將作出調(diào)整。但實質(zhì)性的降價仍是未來時。

　　7月份全國70個大中城市房價報告顯示， 70個城市中有39個城市新建商品住宅環(huán)比價格上漲。而同比價格下降的城市只有1個。

　　來自易居中國的分析顯示，與2010年全年相比，7月份一線、二線、三線城市均上漲4%以上。而且實際上，市民實際承受的房價上漲幅度更高：廣州上月一手房網(wǎng)上簽約均價高達13218元/平方米，同比上升17.8%。“預(yù)計9月份前后房價將頭次出現(xiàn)環(huán)比負增長。”易居中國的預(yù)言能否成真?

　　開發(fā)商的資金

　　資金鏈緊 業(yè)績下滑

　　開發(fā)商自籌資金比重已和2008年持平

　　不降價，并不是說開發(fā)商的日子很好過。實際上，開發(fā)商的資金鏈已經(jīng)越繃越緊。

　　來自CREIS和國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示：2011年1~5月，開發(fā)企業(yè)的自籌資金比重再次上升到39%，達到歷史較高，已經(jīng)和2008年金融危機時持平。一季度開發(fā)貸款額度僅為0.17萬億元，同比降48%。

　　股權(quán)融資同樣受挫。德意志銀行亞洲區(qū)投資銀行部主席蔡洪平表示，今年上半年沒有一家房地產(chǎn)公司在香港上市，實屬罕見。從渠道里獲悉，將近有14~18家公司準備上市，但沒有一家成行，相反有一家公司，復(fù)地[簡介 較新動態(tài)]還退市了。

　　另外，中國指數(shù)研究院的報告顯示，外資所占比重一直不高，近年來穩(wěn)定在1%左右。

　　萬億債務(wù)或使房企投資降速

　　截至目前，滬深兩市已有98家上市房企發(fā)布中報，累計實現(xiàn)凈利潤193億元，平均增幅也只有23%，其中33家公司業(yè)績有不同程度的下降。

　　“萬保招金”這四大龍頭業(yè)績增幅也多數(shù)表現(xiàn)不佳。除保利地產(chǎn)(600048,股吧)業(yè)績增長71.74%外，萬科今年中報凈利潤僅增長5.88%，而金地集團(600383,股吧)更是下滑了61.05%。如果平均估算，這四家龍頭的整體凈利潤為77.14億元，同比僅增14.99%。

　　債務(wù)增幅高于業(yè)績增幅

　　而上市房企平均資產(chǎn)負債率超過60%。截至今年6月30日，這些公司的債務(wù)總額達10102.7億元，同比增長43%，遠高于業(yè)績增幅。其中被稱為A股地產(chǎn)四大金剛的“萬保招金”負債較高，合計達到4541.15億元，而去年同期的負債僅為2779.45億元。這也意味著，四大龍頭房企今年中期的負債總額增幅達63.38%。

　　同時，98家公司的平均資產(chǎn)負債率為62%，有60家資產(chǎn)負債率有不同程度的上升，負債率超過70%的也達到40家。四大龍頭企業(yè)的資產(chǎn)負債率也都維持高位，其中保利地產(chǎn)達到81.09%，萬科為77.85%。

　　分析稱，雖然上市房企為避免短期償債壓力過高，債務(wù)結(jié)構(gòu)有了調(diào)整，短期借款和一年內(nèi)到期流動負債增長幅度相對較小。但宏觀政策不放松將增加上市房企的財務(wù)成本，業(yè)績增長受到?jīng)_擊，房價和投資調(diào)整或是必然選擇。

　　開發(fā)商為何不降價

　　理由一

　　面臨資金面的困難和業(yè)績的壓力，開發(fā)商為何不降價呢?記者對此進行了調(diào)查分析。

　　上半年6051.9億信托資金進入房地產(chǎn)領(lǐng)域

　　據(jù)中國投資擔(dān)保有限公司業(yè)務(wù)經(jīng)理卞希國介紹，公司主要是給房地產(chǎn)企業(yè)作貸款擔(dān)保，“今年上半年就做了17億元，保利[簡介 較新動態(tài)]、萬科[簡介 較新動態(tài)]都有向我們貸款。”

　　住建部政策研究副主任秦虹表示，調(diào)研發(fā)現(xiàn)2010年國內(nèi)市場涌現(xiàn)了20多只房地產(chǎn)私募股權(quán)基金，去年末資金規(guī)模達到500多億元。今年上半年投資房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托資金的金額按照信托協(xié)會公布數(shù)據(jù)是6051.9億元。

　　理由二

　　看好后市 不愿賤賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　前美國銀行美林董事總經(jīng)理、安泰盤實總裁蓬鋼先生表示，缺錢的房地產(chǎn)業(yè)要么是盡快以相對低的價錢把手里資產(chǎn)賣掉，換取現(xiàn)金，要么去市場上融來相對成本比較高的資金，“我建議還是盡量少賤賣優(yōu)良資產(chǎn)，相信這輪調(diào)控后，資產(chǎn)價格還有大幅度上升。”

　　高和投資董事長蘇鑫表示，中小企業(yè)如果生存都是問題，那就降價，“那些微型企業(yè)，就一個項目，干脆把項目賣掉。中型的房地產(chǎn)企業(yè)可以用股權(quán)融資方式跟基金合作。需要短期資金，可以跟信托合作，轉(zhuǎn)向民間高利貸風(fēng)險很大。”

　　理由三

　　降價很復(fù)雜 效果并不一定好

　　為何寧愿高成本借貸，也不降價促銷?“有些是高端房，目標客戶被限購限貸，降了效果也不好;有樓盤若大降，則前期業(yè)主鬧事。”易居房地產(chǎn)研究院綜合研究部部長表示。

　　“一旦降價會引起退房和利潤下降及貸款機構(gòu)的注意，而借錢可以較快速度提高資金周轉(zhuǎn)率，況且銷售款被政府監(jiān)督，很難在短時間解決資金缺口的問題。”亞太城市發(fā)展研究會政策研究主任謝逸楓表示，“因此，不到萬不得已，開發(fā)商就算"沒飯吃也不會降價"。”另外一個方面就是機構(gòu)貸款的金額比較大，而靠銷售一下要回收龐大的資金不太可能。

　　市場研判

　　資本金上調(diào)至35% 開發(fā)商或有可能降價

　　在何種情況下，開發(fā)商才會選擇降價呢?“就是到了貸款貸不到和銷售連續(xù)半年大量下降，資本金從現(xiàn)在的20%上調(diào)至35%，或者是爆發(fā)金融風(fēng)暴的時候。要不，開發(fā)商不會降價。”謝逸楓表示。
 

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