日前，中國(guó)人民銀行工作論文欄目發(fā)表了題為《2015 年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)(年中更新)》的報(bào)告。這是繼人民銀行研究局宏觀預(yù)測(cè)小組于2014年12月頭次發(fā)表《2015年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)》半年之后，次發(fā)表預(yù)測(cè)報(bào)告。與去年12月份該小組所作的預(yù)測(cè)相比，報(bào)告將2015年全年GDP增速的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)略微下調(diào)至7.0%(下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn))，CPI漲幅預(yù)測(cè)下調(diào)為1.4%(下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn))，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP比例的預(yù)測(cè)上調(diào)至2.9%(上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn))。

　　報(bào)告指出，自2014年12月發(fā)表了2015年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)之后，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策發(fā)生了許多新的變化。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，我國(guó)加大了積極財(cái)政政策力度，央行自去年11月以來(lái)3次降息、兩次降準(zhǔn)，有關(guān)部門調(diào)整了與房地產(chǎn)相關(guān)的政策。同時(shí)，政府也加快了對(duì)水利、鐵路、生態(tài)環(huán)境和保障房等項(xiàng)目的審批和啟動(dòng)速度，在簡(jiǎn)政放權(quán)和推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新等方面的改革力度進(jìn)一步加大。根據(jù)這些新的情況，在假設(shè)從目前到年底我國(guó)保持有力度的積極財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的前提下，報(bào)告基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型對(duì)2015年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)進(jìn)行了更新。

　　“雖然上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，但考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始企穩(wěn)，較近出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)舉措將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)開(kāi)始顯現(xiàn)積極效果，以及世界經(jīng)濟(jì)也將有所復(fù)蘇等因素，估計(jì)下半年我國(guó)GDP環(huán)比增速將會(huì)略高于上半年。”報(bào)告稱。具體來(lái)看，與半年前的預(yù)測(cè)相比，報(bào)告將2015年實(shí)際GDP增速的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)值由7.1%下調(diào)至 7.0%。對(duì)2015年固定資產(chǎn)投資增速的較新預(yù)測(cè)為12.6%，對(duì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速的較新預(yù)測(cè)為10.7%，均比原預(yù)測(cè)略有下降。出口增速預(yù)測(cè)從原先的6.9%下調(diào)至2.5%；進(jìn)口增速預(yù)測(cè)則由5.1%大幅下調(diào)至-4.2%。貿(mào)易順差與GDP比例的預(yù)測(cè)上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到4.8%；對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP比例的預(yù)測(cè)則上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到2.9%。

　　報(bào)告指出，導(dǎo)致上述預(yù)測(cè)調(diào)整的因素很多。從對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行壓力來(lái)看，主要有三個(gè)方面的因素：榜首，出口增速明顯放緩；，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資減速快于預(yù)期；第三，部分行業(yè)出現(xiàn)銀行惜貸、企業(yè)慎貸現(xiàn)象。

　　在更新預(yù)測(cè)過(guò)程中，報(bào)告還考慮了以下有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力的政策因素：其一，積極財(cái)政政策的力度有所加大；其二，人民銀行自去年11月下旬以來(lái)已經(jīng)連續(xù)3次降息和兩次降準(zhǔn)；其三，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)；其四，結(jié)構(gòu)性政策的作用。

　　展望下半年，報(bào)告表示，估計(jì)GDP環(huán)比增速會(huì)比上半年略有回升。理由包括，榜首，已經(jīng)出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)措施在經(jīng)過(guò)一段時(shí)滯后將發(fā)揮積極作用。研究顯示，我國(guó)財(cái)政與貨幣政策的變化在6至9個(gè)月之后對(duì)GDP增長(zhǎng)的影響達(dá)到峰值，但政策變化在4至5個(gè)月之后的效果則會(huì)達(dá)到峰值的60%左右。，一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)由于嚴(yán)寒天氣和西海岸碼頭罷工等短期因素明顯低于預(yù)期，但從二季度開(kāi)始，美歐日等主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都顯示出復(fù)蘇勢(shì)頭。這個(gè)趨勢(shì)將有利于支持我國(guó)出口回升。第三，我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格從4月份開(kāi)始止跌回升，3至4月份的商品房銷售的同比增速降幅開(kāi)始收窄。根據(jù)估算，房地產(chǎn)銷售經(jīng)過(guò)在兩至三個(gè)季度后將傳導(dǎo)到房地產(chǎn)投資，因此估計(jì)下半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資減速的勢(shì)頭將得到緩解。第四，地方政府債務(wù)置換和新開(kāi)工項(xiàng)目的加速將有助于維持基建投資的較快增長(zhǎng)，各項(xiàng)結(jié)構(gòu)調(diào)整措施和推動(dòng)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的政策也將支持經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)的較快發(fā)展。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)，對(duì)2015年的較新基準(zhǔn)預(yù)測(cè)仍然面臨著若干上行和下行風(fēng)險(xiǎn)。主要的不確定性因素包括國(guó)外經(jīng)濟(jì)增速能否達(dá)到預(yù)期、國(guó)內(nèi)新開(kāi)工項(xiàng)目能否為銀行創(chuàng)造足夠的有效需求、房地產(chǎn)投資增速能否企穩(wěn)等。

　　報(bào)告稱，綜合考慮石油價(jià)格和食品價(jià)格較新走勢(shì)、宏觀政策的變化和產(chǎn)出缺口等因素，將2015年居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)漲幅預(yù)測(cè)下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)，至 1.4%；2015年P(guān)PI同比降幅預(yù)測(cè)由0.4%調(diào)整為4.2%。“我們對(duì)價(jià)格走勢(shì)的較新預(yù)測(cè)依然面臨著若干上行與下行的風(fēng)險(xiǎn)。CPI預(yù)測(cè)面臨的上行風(fēng)險(xiǎn)包括油價(jià)與食品價(jià)格超預(yù)期回升，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長(zhǎng)使負(fù)產(chǎn)出缺口較快收窄，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)加快復(fù)蘇等。CPI預(yù)測(cè)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)包括國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，石油價(jià)格繼續(xù)在低位波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息速度過(guò)快等。”報(bào)告稱。

　　報(bào)告還就相關(guān)專題進(jìn)行了研究和預(yù)測(cè)。報(bào)告稱，油價(jià)走勢(shì)有助于下半年通脹率企穩(wěn)回升。較近的國(guó)際原油期貨價(jià)格顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)布倫特油價(jià)將從目前的60美元/桶左右回升到今年年底的70美元/桶左右。報(bào)告的模型顯示，按照這個(gè)油價(jià)走勢(shì)，我國(guó)下半年通脹率將比上半年有所回升，從而將緩解通縮風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，穩(wěn)增長(zhǎng)措施在下半年將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響。為了幫助判斷下半年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，針對(duì)若干穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的滯后期進(jìn)行了定量分析。結(jié)果表明，財(cái)政政策與貨幣政策調(diào)整對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面作用將在6至9個(gè)月后達(dá)到峰值。預(yù)計(jì)今年上半年出臺(tái)的各種穩(wěn)增長(zhǎng)宏觀調(diào)控措施將會(huì)在下半年產(chǎn)生積極的效果。

　　在談到地方債務(wù)融資政策對(duì)地方政府和平臺(tái)融資成本的影響時(shí)，報(bào)告表示，當(dāng)前，由于房地產(chǎn)和部分制造業(yè)投資明顯減速，基礎(chǔ)設(shè)施投資成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要內(nèi)容，因此需要特別關(guān)注與基礎(chǔ)設(shè)施融資成本和融資可獲得性相關(guān)的政策。近期，央行多次降息降準(zhǔn)，國(guó)家有關(guān)部委發(fā)布了多個(gè)文件，這些政策的出臺(tái)及實(shí)施，有利于降低地方政府和平臺(tái)的融資成本，減少地方融資平臺(tái)再融資的不確定性。較近的情況表明，市場(chǎng)對(duì)在建項(xiàng)目資金斷流的擔(dān)憂基本消除，平臺(tái)的短期資金壓力明顯緩解。這些變化有利于保證下半年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)的直接影響有限。與許多其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)由于經(jīng)濟(jì)基本面更為穩(wěn)健，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融的直接影響比較有限。

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