據(jù)媒體披露，新一輪《證券法》修訂正在醞釀之中。

　　日前，中國(guó)證券法學(xué)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)、財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院院長(zhǎng)郭鋒頭先披露了這一消息，兩個(gè)多月前的兩會(huì)上，全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖今日在京接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、和訊網(wǎng)聯(lián)合訪談時(shí)透露，證券法正在醞釀修改，足證修改證券法并非空穴來(lái)風(fēng)。

　　修改證券法是自救行為，任由目前的證券市場(chǎng)發(fā)展，中國(guó)的證券業(yè)將會(huì)成為不折不扣的賭場(chǎng)，任何改革派的改革都會(huì)淪為獨(dú)木難支的小修小補(bǔ)。

　　我國(guó)證券法自99年制定，2005年修改，現(xiàn)在又在醞釀新的修改。據(jù)稱，此次修改包括四個(gè)方面，“是就金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，是在監(jiān)管機(jī)制改革方面，應(yīng)該堅(jiān)持市場(chǎng)化方向和私法自治，放松市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管，提高監(jiān)管效率。第三是改革現(xiàn)行的IPO審核制度。第四是要引入風(fēng)險(xiǎn)為本的監(jiān)管原則”，而一些市場(chǎng)人士將此解讀為放松監(jiān)管，允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)，粗糙的解讀之下是券商股再次上漲。

　　修訂證券法如果異變?yōu)榻o券商吃小灶，這樣小肚雞腸的改革必然失敗。這次改革是適應(yīng)投資產(chǎn)品多樣化的要求，同時(shí)推進(jìn)市場(chǎng)化的高效的監(jiān)管體制，在發(fā)審等環(huán)節(jié)淡化行政色彩。

　　此次改革必然涉及混業(yè)經(jīng)營(yíng)，因?yàn)槲磥?lái)期貨、債券等必然在資本與貨幣市場(chǎng)上占據(jù)越來(lái)越重要的地位。從全球來(lái)看，債券、外匯、股票是分別排名前三位的證券投資品種，無(wú)論從中國(guó)公司的信用還是從未來(lái)金融衍生品的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，可以預(yù)料，未來(lái)中國(guó)債券市場(chǎng)將超越股票市場(chǎng)獨(dú)占證券市場(chǎng)鰲頭。因此，在《證券法》中增加債券、期貨等方面的內(nèi)容，是為監(jiān)管下一輪主要投資品種埋下伏筆。

　　引人關(guān)注的是，此次修改證券法提高監(jiān)管效率，比如在發(fā)審方面可能進(jìn)行重大改革，比如在監(jiān)管時(shí)堅(jiān)持市場(chǎng)化方向與私法自治，這也就意味著未來(lái)只有信息披露夠充分、程序正確，發(fā)行價(jià)格的高低將不再是證監(jiān)會(huì)關(guān)心的焦點(diǎn)，就是高到天上去或者跌到地底又如何？這是市場(chǎng)、投資者與上市公司的選擇。天要下雨、娘要嫁人，讓他去吧。發(fā)行材料造假同，審計(jì)不實(shí)，才是監(jiān)管層關(guān)注的。另外，目前在法律處置中重刑輕民的現(xiàn)象可能減少，經(jīng)濟(jì)犯罪主要通過(guò)經(jīng)濟(jì)賠償實(shí)現(xiàn)公平與正義。

　　有關(guān)方面可能過(guò)于樂(lè)觀，對(duì)于建立信用體制的艱巨性認(rèn)識(shí)不夠。以中概股作為參照，A股市場(chǎng)目前的造假比例恐怕只高不低，要抑制泛濫的內(nèi)幕交易與欺詐上市，嚴(yán)厲的法律與執(zhí)行力必不可少。否則，監(jiān)管中的父愛(ài)主義，將使中國(guó)資本與貨幣市場(chǎng)喪失信用根基，目前股票市場(chǎng)處處漏洞，未來(lái)債券市場(chǎng)又將如何？

　　以欺詐上市為例，目前《證券法》對(duì)欺詐上市的打擊明顯不力?！蹲C券法》百八十九條規(guī)定，發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)，已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額1%以上5%以下的罰款。這哪里是懲罰，明明是保護(hù)，如綠大地等公司一旦上市，即使被發(fā)現(xiàn)欺詐，也能實(shí)現(xiàn)無(wú)本萬(wàn)利。

　　2005年，《證券法》修改時(shí)增加了民事賠償機(jī)制，其中包括對(duì)于內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、欺詐客戶的民事賠償機(jī)制，對(duì)原有的賠償進(jìn)行了細(xì)化、科學(xué)化的梳理。但民事賠償難如登天，投資者訴訟成本高，律師為單個(gè)投資者打官司還久拖不決，喪失積極性。總體而言，目前的游戲規(guī)則為救濟(jì)設(shè)立重重障礙，有利于欺詐者降低成本，卻不利于投資者維權(quán)，這不是信用不彰的市場(chǎng)的福音。

　　清晰的條款、嚴(yán)厲的民事賠償機(jī)制、有效的執(zhí)行力，加上公平的市場(chǎng)理念，低成本的程序，才能讓信用市場(chǎng)脫離賭場(chǎng)陰影。請(qǐng)記住，在規(guī)則約束下對(duì)造假的嚴(yán)厲處罰，與提高市場(chǎng)效率，是一枚硬幣的兩面，相輔相承，而非互相沖突。

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