“16家A股銀行股估值水平達到合理區(qū)間的底線，其股價有望隨著業(yè)績增長而增長、投資者有望獲得完全收益，預計銀行2011年和2012年整體凈利潤增長為30%和17%。”瑞銀證券中資銀行研究主管勵雅敏昨日出席“瑞銀大中華研討會”時表示。她還預計，2012年16家上市銀行總資本缺口為3323億元，如果2012年股市依然低迷，債券融資仍將是上市銀行補充附屬資本的重要手段?！　?011年A股上市銀行在上證指數(shù)下跌22%的情況下，僅下跌2%，成為表現(xiàn)較好的二級行業(yè)。但勵雅敏表示，銀行板塊的估值水平并未扭轉(zhuǎn)自2007年以來不斷下移的趨勢，以2011年較后一個交易日的股價計算，2011年PE、PB已經(jīng)下降到6.7倍和1.25倍，甚至低于2008年國內(nèi)外經(jīng)濟迅速下滑的年份。　　勵雅敏表示，預計16家A股銀行2011年和2012年分別實現(xiàn)30%和17%的凈利潤增長，對應2012年5.8倍PE和1.06倍PB。但不認為資產(chǎn)質(zhì)量的問題將導致上市銀行出現(xiàn)虧損進而侵蝕凈資產(chǎn)，1倍PB應已是估值的低風險底線。預期股價將隨著業(yè)績的增長而增長，投資者有望從銀行板塊中獲得完全收益?！　×頁?jù)瑞銀估算，2012年16家上市銀行核心資本金缺口為1464億元，總資本缺口為3323億元。但一些盈利能力較強的銀行應該能夠依靠內(nèi)生積累來滿足現(xiàn)階段公司規(guī)模擴張速度所需資本。而在2011年股票市場低迷的情況下，16家A股上市銀行在股票市場上融資667億元，發(fā)行次級債2184億元?！　钛琶舯硎?，同業(yè)資金和金融債發(fā)行用于替代部分存款來源，次級債、混合資本債、可轉(zhuǎn)債等金融工具則可以用于補充附屬資本金。如果2012年的股票市場依然低迷，債券融資仍將是上市銀行補充附屬資本的重要手段?！　τ谟绊懼袊y行業(yè)的主要風險因素，勵雅敏說，主要包括宏觀經(jīng)濟下行風險以及由此帶來的資產(chǎn)質(zhì)量風險，從緊貨幣政策、資本金政策、利率市場化政策等對銀行信貸增速、凈利差等方面帶來的制約，包括房地產(chǎn)政策在內(nèi)的其他重要產(chǎn)業(yè)政策對銀行經(jīng)營的影響等。 (來源：上海證券報)　　 

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