萬億投資暗啟

    與五年前的狂歡盛宴不同，新一輪的投資將注重優(yōu)化結(jié)構(gòu)，“以長帶短”，慢熱釋放。啟動(dòng)投資的同時(shí)，決策層亦在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)體制改革，下放審批權(quán)，引導(dǎo)民間資本進(jìn)入壟斷和公共事業(yè)領(lǐng)域

    2013年已然過半，“穩(wěn)增長”仍為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的核心議題。種種跡象表明，雖已不再如五年前的“4萬億”般高調(diào)，但新一輪投資潮卻悄然涌動(dòng)。

    投資，作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一，歷來扮演著令人又愛又恨的角色。它是見效快、易于使用的“興奮劑”，但若服用過濫，卻又極易侵蝕健康肌體。

    決策者努力從五年前的那場資本盛宴中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，本輪投資“以長帶短”的政策思路清晰可見，即選擇那些既能長期優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，又能短期起到拉動(dòng)投資和經(jīng)濟(jì)增長作用的領(lǐng)域，比如棚戶區(qū)改造、中西部地區(qū)鐵路建設(shè)、市政基礎(chǔ)設(shè)施和**公共交通建設(shè)等。值得一提的是，決策層已提出，將引導(dǎo)民間投資通過多種途徑進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和公用事業(yè)等領(lǐng)域。

    然而，要真正實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，需要實(shí)在的體制性變革?；仡櫄v史可以看到，上一輪經(jīng)濟(jì)體制改革同樣啟動(dòng)于經(jīng)濟(jì)低迷期，同樣是面臨重重阻力。但通過改革釋放的生產(chǎn)要素，啟動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)的引擎并將紅利延續(xù)至今。

    如今，新一輪投資箭在弦上，新一屆政府亦再次祭出改革大旗。但能否將投資與改革形成的“組合拳”轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持久動(dòng)力，一切有待觀察。

    ——編者

    投資又來了！

    8月下旬，在各界為下半年經(jīng)濟(jì)走勢焦灼之際，相關(guān)部委應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行的宏觀調(diào)控政策已經(jīng)提交決策者討論。記者獲知，今年下半年開始，新一輪投資將陸續(xù)啟動(dòng)，總體投資規(guī)模達(dá)“萬億級(jí)”。

    “新的投資拉動(dòng)異常謹(jǐn)慎。”一位接近國家發(fā)改委的人士告訴記者，決策者不再啟用“N萬億投資”的概念，亦不會(huì)再現(xiàn)五年前一擁而上的“盛況”。

    2008年11月推出的“4萬億”投資計(jì)劃，在短期內(nèi)有效地穩(wěn)定了就業(yè)和增長，但地方債高企、投資低效、產(chǎn)能過剩加劇等負(fù)面效應(yīng)在隨后幾年越來越突出。也正是如此，對于新一輪的投資啟動(dòng)，決策者將更為關(guān)注有效投資和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

    8月上旬，國家發(fā)改委主任徐紹史在談及經(jīng)濟(jì)形勢和下半年宏觀調(diào)控時(shí)指出，要“繼續(xù)發(fā)揮好投資對穩(wěn)增長的關(guān)鍵作用，保持合理的投資增長。要保證有限的政府投資投向經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)”。

    徐紹史特別指出今后將擴(kuò)大市場準(zhǔn)入，破除民營企業(yè)的“彈簧門”“玻璃門”“旋轉(zhuǎn)門”，引導(dǎo)民間投資通過多種途徑進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和公用事業(yè)等領(lǐng)域。

    “穩(wěn)增長”保衛(wèi)戰(zhàn)

    中國的經(jīng)濟(jì)形勢在2013年上半年經(jīng)歷了微妙而復(fù)雜的變化，下行壓力增加是上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的顯著特征。今年一季度，中國的出口數(shù)據(jù)光鮮，但后來被爆出數(shù)據(jù)不真實(shí)，深圳地區(qū)出現(xiàn)的出口“一日游”現(xiàn)象，到了四五月份被“打回原形”。5月份，出口僅增長1%，2013年上半年，出口對GDP的拉動(dòng)只有0.1個(gè)百分點(diǎn)。

    世界銀行在今年中發(fā)布的報(bào)告中稱，中國的高投資率可能無法維系，而如果投資在缺乏管理的狀態(tài)下無序撤出，則會(huì)導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)迅速減速，且如果率無法達(dá)到預(yù)期，很多發(fā)展項(xiàng)目的還貸將受到威脅，屆時(shí)中國可能將被迫介入解決壞賬問題。

    7月30日，較高決策層召開專門會(huì)議，討論研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和下半年經(jīng)濟(jì)工作。按照慣例，這種較高規(guī)格的經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)在每年的7月中旬和12月中旬召開，其中，7月中旬的會(huì)議將確定下半年的宏觀政策基調(diào)和政策。

    為了籌備此次經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)議，派出五個(gè)調(diào)查組，分赴各地調(diào)研。一位曾參與西北調(diào)查組的人士透露，地方較擔(dān)心的是經(jīng)濟(jì)增速下滑，以及背后的質(zhì)量、效益、就業(yè)和財(cái)政收入等相關(guān)問題。他表示，就目前的現(xiàn)實(shí)來看，無論是哪種類型的投資，都呈下降態(tài)勢。“制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資是較重要三大投資領(lǐng)域，其中制造業(yè)投資增長速度在下降，房地產(chǎn)投資相對穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施投資明顯下降，不管是公路還是鐵路。”

    雖然對于中國經(jīng)濟(jì)的整體走向仍眾說紛紜，但地方對經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)憂，已經(jīng)通過調(diào)查組等渠道傳遞到?jīng)Q策層。

    在7月經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)議之后的政策表述中，“穩(wěn)增長”被置于位，緊隨其后的是“調(diào)結(jié)構(gòu)”“促改革”。

    然而，“4萬億”殷鑒不遠(yuǎn)，新一輪投資將如何出手？

    經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)議以后，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行部署，從“看不見”的市政地下管網(wǎng)建設(shè)和改造，到“看得見”的污水和生活垃圾處理及再生利用設(shè)施，以及**、輕軌等大容量公共交通系統(tǒng)建設(shè)都涵蓋其中。同時(shí)，會(huì)議還將鐵路固定資產(chǎn)投資額從年初的6500億元，調(diào)高至6900億元，新開工項(xiàng)目由37個(gè)增加至47個(gè)，并以中西部鐵路項(xiàng)目為主。

    此前不久，環(huán)保部亦透露，中國將投資1.7萬億元，開展大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃；將投入2萬億元進(jìn)行水污染治理。

    種種跡象表明，新一輪投資計(jì)劃悄然啟動(dòng)。

    “2008年的‘4萬億’投資是公開的，這輪投資沒有公開說，但是，在悄悄地使勁。”一位接近國家發(fā)改委的人士透露。

    在中信證券等機(jī)構(gòu)看來，中國政府“以長帶短”的政策思路已然清晰，即選擇那些既能長期優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，又能短期起到拉動(dòng)投資和經(jīng)濟(jì)增長作用的領(lǐng)域，比如棚戶區(qū)改造、中西部地區(qū)鐵路建設(shè)、市政基礎(chǔ)設(shè)施和**公共交通建設(shè)等。由于這些是關(guān)乎長遠(yuǎn)發(fā)展的項(xiàng)目，因此也被稱為“定向投資”。
    回暖跡象初顯

    剛進(jìn)入下半年時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)已有回暖跡象。

    海關(guān)總署公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，7月份，中國進(jìn)出口額比去年同期增長7.8%，回升態(tài)勢明顯；此前的6月份，中國外貿(mào)進(jìn)出口額出現(xiàn)雙降，其中出口額出現(xiàn)了三年來跌幅。

    8月18日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了7月份的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。其中PPI（生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)）同比下降2.3%，雖然這一經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)并未擺脫17個(gè)月連續(xù)下跌的趨勢，但跌幅已比上月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。

    分行業(yè)看，石油和天然氣開采、黑色金屬出廠價(jià)格環(huán)比降幅分別收窄1.4個(gè)和2.2個(gè)百分點(diǎn)。從流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料交易價(jià)格變動(dòng)情況看，7月底大部分黑色金屬、有色金屬、化工產(chǎn)品的交易價(jià)格比月初均有不同程度的上漲。這些皆與7月份制造業(yè)PMI略有回升的趨勢契合。

    8月22日，匯豐發(fā)布的8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽指數(shù)升至50.1，相比之下，7月份終值為47.7。這是PMI指數(shù)連續(xù)三個(gè)月徘徊收縮之后的頭次反彈，并創(chuàng)下2010年8月以來升幅。

    匯豐控股頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌[微博]認(rèn)為，新訂單及產(chǎn)出回升拉動(dòng)制造業(yè)活動(dòng)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。受新業(yè)務(wù)和產(chǎn)值溫和回升的推動(dòng)，中國制造業(yè)增長已經(jīng)開始企穩(wěn)。

    “預(yù)計(jì)隨著棚戶區(qū)改造、鐵路投資加快、城市基礎(chǔ)設(shè)施和IT基建的加快及小微企業(yè)減稅等政策措施全面顯效，未來幾個(gè)月，經(jīng)濟(jì)將在目前企穩(wěn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步回升。”屈宏斌表示。

    然而，新一輪的投資顯然會(huì)采取“慢熱型”驅(qū)動(dòng)，五年前的狂歡場景不會(huì)再現(xiàn)。

    國家發(fā)改委投資研究所研究員劉立峰曾公開發(fā)表《對4萬億投資計(jì)劃的回顧與評(píng)價(jià)》的研究報(bào)告。報(bào)告稱，從2008年四季度到2010年底，新增政府投資1.18萬億元，帶動(dòng)地方投資8300億元，銀行貸款1.41萬億元、企業(yè)自有資金等其他投資5800億元。其直接效果是“經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)”。在2009年一季度中國經(jīng)濟(jì)增長跌入谷底6.2%以后，2009年二季度、三季度、四季度，經(jīng)濟(jì)增長率分別提升至7.9%、9.1%和10.7%。

    “‘4萬億’之時(shí)強(qiáng)調(diào)‘出手要快’，要求旬報(bào)、月報(bào)、周報(bào)，恨不得各種項(xiàng)目一哄而上，實(shí)際上確實(shí)帶來了無效投資。”一位當(dāng)時(shí)參與“4萬億”研究決策的專家表示，新一屆政府會(huì)借鑒這些問題。新一輪的投資是在下放審批權(quán)的改革推進(jìn)背景之下，明確“凡社會(huì)能辦好的盡可能交給社會(huì)力量承擔(dān)”，因此，本輪投資“慢熱”的同時(shí)，將具有市場化特征。

    “新一輪投資跟之前是有區(qū)別的，其中的區(qū)別就是這次講有效投資。從消費(fèi)和投資兩方面來看，2008年那次是在于供給，但是這次是提振需求。”中國銀行頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征告訴記者。

    貨幣政策“不松口”

    資金將是新一輪投資行動(dòng)的障礙。

    “從投資空間來看，基礎(chǔ)設(shè)施投資還有很大余地。”中國投資協(xié)會(huì)會(huì)長張漢亞認(rèn)為，現(xiàn)在的問題是地方投資沖動(dòng)強(qiáng)烈，但是投資能力有限。

    按照事權(quán)劃分，基礎(chǔ)設(shè)施投資資金主要由地方政府籌措。但在

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