6月1日，深圳老牌百貨商場——天虹商場正式登陸深圳交易所中小板。天虹商場上市將公開發(fā)行5010萬股，發(fā)行價格為40元每股。本次募集資金主要用于其新商場的開設、老商場改造、物業(yè)購置及倉儲和信息系統(tǒng)的建設等項目。

　　“百貨+超市+X”模式

　　近幾年在珠三角發(fā)展得如魚得水的天虹，在外埠擴張的勢頭并不為人熟知。據(jù)了解，天虹商場目前已先后于深圳、南昌、廈門、東莞、惠州、嘉興、福州、長沙、蘇州、北京和杭州等地開設了35家連鎖百貨商場。

　　但深圳仍是業(yè)績來源的貢獻者。東莞證券一份研究報告指出，截至2009年末，天虹在深圳地區(qū)已擁有19家門店，營業(yè)面積達41.1萬平米，占公司擁有商場面積總額的48.4%；當年實現(xiàn)收入55.8億元，占其主營業(yè)務收入總額的70%。

　　一直扎根深圳的天虹也一直面對不少同行百貨業(yè)的競爭，單就深圳區(qū)域，天虹就要面臨茂業(yè)百貨、海雅百貨；東莞市場彩怡百貨等百貨商店的競爭，這在一定程度上對其外部擴張造成了一定壓力。

　　為實現(xiàn)差異化競爭，天虹開創(chuàng)了其“百貨+超市+X”的組合經營模式，強調以百貨為主體，在百貨商場中引入超市和其他業(yè)態(tài)，將超市打造成可與百貨共享顧客群體的精致超市，并根據(jù)顧客需求和競爭對手靈活配置“X”部分（如電器、家居、餐飲等）。

　　天虹商場表示，其將發(fā)展以“百貨＋超市+X”為基礎的“社區(qū)購物”和“城市店”兩種業(yè)態(tài)模式，兩者相互配合。城市店確立商業(yè)地位，社區(qū)購物占領市場份額。

　　針對此模式，分析人士稱，天虹跟傳統(tǒng)的百貨商店有所不同，傳統(tǒng)的百貨公司主要位于大型傳統(tǒng)商圈，例如華強北，相對高端，但天虹主打的是社區(qū)門店。其中社區(qū)購物是天虹商場的主要業(yè)績來源，雖然能給客戶提供一站式的服務，能化地滿足客戶的各類生活需要，但相對定位較為低端。

　　為彌補高端市場的空白，天虹表示，未來公司將適機發(fā)展“君尚”高端百貨商場，開拓高端市場，增加未來的利潤來源。民族證券早前亦指出，高端商場“君尚”的出現(xiàn)將彌補公司高端市場缺失的空白，有利于提高企業(yè)的市場份額。同時，公司未來幾年每年開設6-8家新商場，公司的市場占有率及品牌影響力有望迅速提升。

　　不涉足商業(yè)地產

　　目前不少商場百貨企業(yè)為節(jié)省前期開支，均采取租賃、收購的方式來擴張增容，而天虹則是這方面的佼佼者。

　　深圳一名業(yè)內人士表示，目前天虹商場35個店鋪中，除兩個為自營物業(yè)外，其余均采取租賃的方式。該名人士稱，出于資金實力的考慮，由于天虹于上市前規(guī)模并不大，但又想迅速地去占領市場份額，在這種情況下，可能會采取租賃等方式先行進入較好地段區(qū)域?！叭绻R上與業(yè)主商榷購置條約，這將需要花費較長的時間，容易失去擴張的時機。”

　　而天虹亦表示，其將致力于百貨零售業(yè)的發(fā)展，不會涉足商業(yè)地產業(yè)務。分析人士認為，在商業(yè)地產業(yè)務方面，天虹商場并不算是不涉及，而是不側重。他指出，此次天虹上市所募集的資金當中，有3個多億是用于購購東莞一城市店，作為自有物業(yè)持有。此外，深圳深南路天虹新店、廈門大西洋天虹店亦為自有物業(yè)。

　　上述分析人士指出，山東銀座股份的商業(yè)模式與天虹差不多，也是采用“超市+百貨”的方式，但相對而言自有物業(yè)多些。在自有物業(yè)發(fā)展方面，山東銀座采取的是分步走漸進式發(fā)展策略，“看到一些好物業(yè)就先租下來，如此一來，倒閉或經營不善的風險相對較小，而且還能等經營情況好轉后考慮把物業(yè)購下來?！?/P>

　　該名人士稱，天虹未來或可借鑒山東銀座這種發(fā)展模式，畢竟此次上市募集了不少資金，按發(fā)行價40元來計算，可募集資金達20億元，量較多。

　　天虹方面則表示，公司在堅持以“輕資產運營”策略不變的前提下，會有選擇地增加部分自有物業(yè)以保持長期可持續(xù)發(fā)展。

　　據(jù)了解，天虹商場的控股股東為中航技深圳公司，該公司轄下還有“深圳中航地產股份有限公司”等其他上市公司。業(yè)界曾猜測天虹是否會借助關聯(lián)公司的地產優(yōu)勢涉及商業(yè)地產，但天虹給予否認，其表示會借助中航地產等關聯(lián)方的業(yè)務優(yōu)勢，可能與中航地產等關聯(lián)方合作，通過租賃其物業(yè)實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。

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