國(guó)務(wù)院發(fā)展研究金融研究所副所長(zhǎng) 巴曙松

CBN記者　石仁坪

總體上看，應(yīng)當(dāng)對(duì)當(dāng)前銀行的信貸高速增長(zhǎng)持相對(duì)寬容態(tài)度

關(guān)于信貸增長(zhǎng)速度重新加快的傳聞再度興起。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松近日在接受《財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示，從對(duì)不同銀行信貸增長(zhǎng)的了解來看，大致印證了部分傳聞在趨勢(shì)上的正確性，例如，有傳聞?wù)J為2010年1月份的個(gè)工作周，日均信貸投放超過1000億元。

“經(jīng)過對(duì)新增貸款量歷史數(shù)據(jù)的分析，結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況，可以預(yù)計(jì)，商業(yè)銀行一季度信貸增量存在超預(yù)期可能性?！卑褪锼深A(yù)計(jì)，以全年新增貸款規(guī)模7萬億~8萬億元計(jì)算，一季度新增貸款額將達(dá)到3萬億元，1月份新增貸款額可能接近2009年1月份水平，超過1萬億元應(yīng)當(dāng)基本成為定局。

對(duì)于2010年的整體信貸形勢(shì)，巴曙松認(rèn)為，適度寬松的貨幣政策基調(diào)依然會(huì)得以繼續(xù)，但是具體實(shí)施中依然會(huì)保持相當(dāng)?shù)撵`活性和針對(duì)性，具體內(nèi)涵包含兩個(gè)政策取向。一是繼續(xù)保持相當(dāng)數(shù)量的新增信貸支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)調(diào)整；二是加大公開市場(chǎng)操作力度，回收過量流動(dòng)性，加強(qiáng)對(duì)通脹預(yù)期的管理。從具體的操作看，2009年下半年所進(jìn)行的信貸動(dòng)態(tài)微調(diào)具有參考價(jià)值。

一季度信貸“供需兩旺”

財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)一季度信貸增量預(yù)期值普遍低于3萬億元，你是否認(rèn)同？

巴曙松：我認(rèn)為，一季度新增信貸額將超預(yù)期。2010年的信貸投放格局實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)“4∶3∶2∶1”季度格局的概率較大，甚至有可能重現(xiàn)2009年“5∶3∶1∶1”投放格局。超預(yù)期的原因，從技術(shù)層面，大致包括幾個(gè)方面：

，生產(chǎn)需求?！≡诮?jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升過程中，貸款需求不斷上升。而從2009年看，一般企業(yè)貸款新增額并不多，與2009年下半年工業(yè)增加值增速回升并不相適應(yīng)。被抑制的企業(yè)貸款需求在2010年一季度將會(huì)集中釋放。

，固定資產(chǎn)投資需求。截至2009年11月，新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資額達(dá)到13.69萬億元，同比增長(zhǎng)76.6%，這些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目通常在開工建設(shè)的年進(jìn)入用款高峰期，對(duì)信貸資金已經(jīng)形成巨大的慣性需求。

第三，商業(yè)銀行為規(guī)避可能出現(xiàn)的信貸投放窗口指導(dǎo)而提早增大供給。商業(yè)銀行在2009年下半年積累了相當(dāng)?shù)姆刨J沖動(dòng)。

第四，商業(yè)銀行部分表外貸款轉(zhuǎn)回表內(nèi)。這是個(gè)特別因素，也將推高1月份新增貸款的數(shù)量。2009年下半年信貸規(guī)模受到調(diào)控后，一些商業(yè)銀行通過將貸款轉(zhuǎn)讓給財(cái)務(wù)公司、信托公司以及發(fā)行信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品的方式消減自身資產(chǎn)負(fù)債表貸款資產(chǎn)規(guī)模。

1月高速增長(zhǎng)不可持續(xù)

日?qǐng)?bào)：也就是說，銀企都有動(dòng)力把1月份的信貸做大，但是這跟貨幣政策的整體趨勢(shì)是否協(xié)調(diào)？監(jiān)管層會(huì)否對(duì)此有所舉動(dòng)？

巴曙松：1月份新增貸款數(shù)量過大也可能會(huì)引發(fā)監(jiān)管層的關(guān)注。一方面，集中而過量的信貸投放可能引起經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的異常波動(dòng)，尤其對(duì)管理通脹預(yù)期不利。另一方面，如果全年預(yù)計(jì)的信貸總體額度會(huì)被過早用盡，可能導(dǎo)致年度后期倒逼貸款規(guī)模增加。具體的政策目標(biāo)應(yīng)當(dāng)還是以宏觀經(jīng)濟(jì)的主要運(yùn)行指標(biāo)為調(diào)控的基本依據(jù)，特別是物價(jià)走勢(shì)和資產(chǎn)價(jià)格。

不過，從趨勢(shì)上看，2010年1月份高速的信貸增長(zhǎng)并不具有長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的可持續(xù)性，決策者不必采取過于激烈的管制措施。因?yàn)榍笆鲆恍┒唐谛缘囊蛩貢?huì)隨著信貸投放的推進(jìn)而逐步消除，同時(shí)一系列約束條件會(huì)日益明顯。總體上看，應(yīng)當(dāng)對(duì)當(dāng)前銀行的信貸高速增長(zhǎng)持相對(duì)寬容的態(tài)度，避免銀行因擔(dān)心調(diào)控越發(fā)加快信貸投放，不利于信貸平穩(wěn)分布和增長(zhǎng)。

到目前為止，關(guān)于2010年的銀行信貸投放政策還缺乏清晰的政策指引和政策目標(biāo)，也使得銀行體系的決策缺乏清晰的參照。

日?qǐng)?bào)：你說的一系列約束條件是指什么？

巴曙松：具體的約束條件表現(xiàn)在幾個(gè)方面：

頭先，資本金約束仍將對(duì)貸款規(guī)模起到一定的限制作用。信貸的高速增長(zhǎng)必然大量消耗資本，只有很好解決資本補(bǔ)充渠道的銀行才可能獲得良好的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

，存款增長(zhǎng)的約束和流動(dòng)性的約束。經(jīng)過2009年的信貸高速增長(zhǎng)，不少銀行特別是中小銀行的存貸比已經(jīng)下降到監(jiān)管的臨界點(diǎn)，吸收存款重新成為不少銀行在2010年的工作，特別是存款活期化會(huì)加劇這一矛盾。同時(shí)，2009年銀行信貸投放中，中長(zhǎng)期貸款比重較高，也使得監(jiān)管者對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)更為關(guān)注。

第三，2009年帶動(dòng)貸款增長(zhǎng)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)目前正受到?jīng)Q策者的高度關(guān)注和監(jiān)管，這主要包括政策投融資平臺(tái)以及房地產(chǎn)行業(yè)。第四，決策者會(huì)加強(qiáng)對(duì)不良資產(chǎn)雙降的考核與責(zé)任追究。這有可能約束商業(yè)銀行的信貸投放沖動(dòng)。

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