中國(guó)人民銀行決定，從２０１１年６月２０日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)。這也是本輪調(diào)控以來(lái)的第１２次、今年以來(lái)第６次調(diào)升，仍保持了“一月一調(diào)”的節(jié)奏。此次調(diào)整后較高存款準(zhǔn)備金率達(dá)到２１．５％。
 
　　多位專家分析認(rèn)為，當(dāng)月到期資金量、外匯占款可能較高，加上高位運(yùn)行的通脹壓力使得流動(dòng)性回籠壓力加大，導(dǎo)致央行在消除物價(jià)上漲的貨幣因素方面力度不減。
 
　　“此次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率符合預(yù)期，主要是因?yàn)椋对路莨_(kāi)市場(chǎng)到期資金量較大和新增外匯占款可能維持在較高水平。”交通銀行頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。此外，央票一二級(jí)市場(chǎng)利率再現(xiàn)“倒掛”，公開(kāi)市場(chǎng)回籠再度面臨困難也是重要原因。
 
　　同時(shí)，流動(dòng)性作為通脹產(chǎn)生的源頭，一直是宏觀調(diào)控的重中之重，努力消除物價(jià)上漲的貨幣因素成為控制通脹較重要的舉措之一。
 
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局１４日公布的數(shù)據(jù)顯示，５月份ＣＰＩ同比上漲５．５％，創(chuàng)３４個(gè)月以來(lái)的新高。在當(dāng)天下午宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率雖然時(shí)點(diǎn)上與以往不同，但是應(yīng)對(duì)通脹回籠流動(dòng)性的目標(biāo)也非常清晰，也已經(jīng)在市場(chǎng)的預(yù)期之中。
 
　　根據(jù)央行１３日發(fā)布的５月份金融統(tǒng)計(jì)報(bào)告，５月末，廣義貨幣（Ｍ２）余額７６．３４萬(wàn)億元，過(guò)剩的流動(dòng)性仍然需要繼續(xù)回籠，而此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)將凍結(jié)資金３８００億元左右。
 
　　今年前５個(gè)月，中國(guó)央行不斷收緊流動(dòng)性，已經(jīng)連續(xù)５次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并且進(jìn)行兩次加息，然而ＣＰＩ卻在調(diào)控之中不斷上漲。
 
　　對(duì)此，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春認(rèn)為，表面上看ＣＰＩ越調(diào)越漲，但是如果沒(méi)有這樣持續(xù)的貨幣回籠，很可能出現(xiàn)“不調(diào)更漲”的局面。“貨幣因素是導(dǎo)致通脹的源頭，因此從去年以來(lái)對(duì)于貨幣供應(yīng)的調(diào)控應(yīng)當(dāng)繼續(xù)。但是貨幣調(diào)控有其滯后性，我們不能指望宏觀調(diào)控對(duì)于通脹的影響立竿見(jiàn)影、一蹴而就”。
 
　　從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體或?qū)㈤L(zhǎng)期面臨著通脹壓力。從全球范圍看，本輪通脹在新興市場(chǎng)具有普遍性，因而更可能是發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣泛濫以及資源瓶頸約束對(duì)供需產(chǎn)生的雙重影響。
 
　　對(duì)于再度選擇通過(guò)使用存款準(zhǔn)備金率這一數(shù)量型工具進(jìn)行緊縮，市場(chǎng)略有分歧。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前對(duì)于加息工具的使用由于經(jīng)濟(jì)放緩而更趨于謹(jǐn)慎，而公開(kāi)市場(chǎng)回籠由于利率倒掛出現(xiàn)乏力局面，使得存款準(zhǔn)備金率不得不成為回收流動(dòng)性優(yōu)先選擇的手段。
 
　　國(guó)泰君安宏觀數(shù)量主管姜超認(rèn)為，由于目前經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的放緩，因此加息可能對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行造成一定的影響，所以價(jià)格型工具的使用會(huì)有所顧慮。同時(shí)，６月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金達(dá)到６０１０億元，對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金造成了一定的難度。
 
　　市場(chǎng)人士認(rèn)為此次準(zhǔn)備金率的上調(diào)將減緩后期數(shù)量回籠的壓力。國(guó)信證券債券研究員李懷定表示，從公開(kāi)市場(chǎng)資金的到期結(jié)構(gòu)來(lái)看，６月份上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將有利于公開(kāi)市場(chǎng)的順利展開(kāi)，減小后期準(zhǔn)備金率再次上調(diào)的壓力。
 
　　建設(shè)銀行高端研究員趙慶明認(rèn)為，在Ｍ１、Ｍ２以及新增信貸都已經(jīng)保持平穩(wěn)的情況下，數(shù)量型工具的使用不應(yīng)該過(guò)于頻繁。
 

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