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地方版4萬(wàn)億或?qū)⒎N下苦果

  編輯:海南房產(chǎn)網(wǎng)   發(fā)布日期:2016-09-10 00:00:00  有效期:發(fā)布當(dāng)天  來(lái)源:觀點(diǎn)房產(chǎn)網(wǎng)  閱讀 749 次

閱讀聲明:文章內(nèi)關(guān)于戶型面積的表述,除了特別標(biāo)明為套內(nèi)面積的內(nèi)容外,所涉及戶型面積均為建筑面積。

  “把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置”,這是研究上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和下半年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)提出的近期經(jīng)濟(jì)發(fā)展總基調(diào)。在當(dāng)下出口、內(nèi)需短期難振之時(shí),“穩(wěn)投資”就成了“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要寄托。

  在此大背景下,鼓勵(lì)地方加大投資既是一種無(wú)奈的選擇,也可以說(shuō)具有一定的合理性。但我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到,“穩(wěn)投資”完全不等同于“急投資”、“大投資”,匆忙推出地方版“4萬(wàn)億”巨量投資計(jì)劃一定要三思而后行。

  缺乏合理微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

  頭先,地方版“4萬(wàn)億”投資計(jì)劃缺乏合理的微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

  改革開(kāi)放后,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)主要依賴出口和投資的快速增長(zhǎng),而出口和投資的快速增長(zhǎng)又依賴于低勞動(dòng)力成本、低環(huán)境成本和低自然資源成本帶來(lái)的巨大比較優(yōu)勢(shì)。在“出口導(dǎo)向”戰(zhàn)略下,我國(guó)年均出口增速超過(guò)20%,一方面帶來(lái)大量外資和技術(shù),催生制造業(yè)的不斷升級(jí),并透過(guò)產(chǎn)業(yè)本地化等進(jìn)程推動(dòng)重工業(yè)化過(guò)程;另一方面出口紅利為國(guó)民帶來(lái)了巨大社會(huì)財(cái)富,加速了城市化進(jìn)程,而城市化進(jìn)程又反過(guò)來(lái)推進(jìn)中國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程。出口、工業(yè)化和城市化三者的相互配合就形成了一個(gè)完整鏈條,這個(gè)鏈條的順利運(yùn)轉(zhuǎn)帶動(dòng)了投資增長(zhǎng),同時(shí)也消化了所引發(fā)的產(chǎn)能增長(zhǎng)。這就是中國(guó)一直以來(lái)投資能保持高速增長(zhǎng)的基本邏輯。

  中國(guó)近十年來(lái)已經(jīng)遭遇3次大規(guī)模的產(chǎn)能過(guò)剩。次是1998年到2001年,次是2003年到2006年,第三次是2009年至今。前兩次產(chǎn)能過(guò)剩我們都能成功化解,其實(shí)就是基于上面提到的這個(gè)邏輯,因?yàn)樽芳拥耐顿Y能消化掉前面的過(guò)剩產(chǎn)能。而從2009年開(kāi)始的產(chǎn)能過(guò)剩拖到今天,不但解決不了,而且發(fā)現(xiàn)麻煩越來(lái)越大,根本原因就是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的周邊環(huán)境發(fā)生了巨大變化,導(dǎo)致這個(gè)鏈條運(yùn)轉(zhuǎn)失靈:頭先,世界經(jīng)濟(jì)整體下滑,中國(guó)出口遭遇了的困難,以出口為主的制造業(yè)面臨生存困境;其次,人力成本、土地成本、資源成本快速上升,中國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)逐漸壓縮,企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑。在上述因素聯(lián)合擠壓下,企業(yè)自主投資動(dòng)力嚴(yán)重不足,產(chǎn)業(yè)升級(jí)和工業(yè)化進(jìn)程速度明顯減弱。也就是說(shuō),出口、工業(yè)化和城市化這三者之間的鏈條出現(xiàn)了問(wèn)題。

  在這種情況下,投資的方向只好轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),投資的主體也逐漸由企業(yè)轉(zhuǎn)向政府,投資來(lái)源就仰仗于地方政府負(fù)債和地方融資平臺(tái)。國(guó)家審計(jì)署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,從1997年至2010年短短14年間,地方政府債務(wù)上升了40倍,到2010年年底已達(dá)10.7萬(wàn)億元。由于政府投資往往缺乏效率,再加上大部分項(xiàng)目是基礎(chǔ)建設(shè)等民生項(xiàng)目,項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)回報(bào)短期內(nèi)難以還本付息,這就注定政府投資的不可持續(xù)性。

  加重產(chǎn)能過(guò)剩局面

  其次,地方版“4萬(wàn)億”投資計(jì)劃會(huì)加重產(chǎn)能過(guò)剩。

  與上一輪主導(dǎo)的“4萬(wàn)億”投資計(jì)劃具有統(tǒng)籌安排、系統(tǒng)協(xié)調(diào)等優(yōu)勢(shì)相比,此次地方版“4萬(wàn)億”投資計(jì)劃整體投資不可避免地存在重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過(guò)剩、加重金融風(fēng)險(xiǎn)等隱患。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì),2009年推出的4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃已經(jīng)造成了20多個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩,鋼鐵、水泥、多晶硅等行業(yè)尤為嚴(yán)重。在世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不明朗的情形下,這意味著目前這一輪周期釋放的過(guò)剩產(chǎn)能難以被快速消化,中國(guó)經(jīng)濟(jì)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間之內(nèi)可能都將處于去庫(kù)存、去杠桿化的階段。如果再次推出地方版“4萬(wàn)億”,付出的代價(jià)不僅是過(guò)剩產(chǎn)能更難以被清洗,而且會(huì)進(jìn)一步透支未來(lái)幾年的投資需求。

  另一方面,地方版“4萬(wàn)億”會(huì)使得“提高投資效益”的美好愿望再次化為泡影。

  經(jīng)測(cè)算,投資/GDP的比值,1995年為0.33,2005為0.48,2009年這一比值猛升為0.82,2011年回落為0.66。銀監(jiān)會(huì)主席助理閻慶民分析指出,當(dāng)前我國(guó)信貸/GDP已經(jīng)高達(dá)123%,遠(yuǎn)超美國(guó)60%左右的水平。種種跡象表明,我們的GDP增長(zhǎng)越來(lái)越依賴于投資增長(zhǎng)和貨幣的推動(dòng),但隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)有效信貸和有效投資需求的下降,寬松信貸的政策效應(yīng)和投資的邊際效益會(huì)急劇遞減。通過(guò)繼續(xù)加大投資或釋放流動(dòng)性的方式助推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間十分有限。“追求總量而不追求質(zhì)量”,投資過(guò)快、投資效益低下一直是我們沒(méi)能解決的難題。若此時(shí)推出地方版“4萬(wàn)億”,只會(huì)惡化這一趨勢(shì)。

  地方政府負(fù)債恐將惡化

  較后,地方版“4萬(wàn)億”更嚴(yán)重的一個(gè)隱患是會(huì)進(jìn)一步惡化地方政府負(fù)債。

  到2010年底,全國(guó)省市縣三級(jí)地方政府性債務(wù)余額為10.7萬(wàn)億元,占全國(guó)GDP和地方政府綜合財(cái)力的比重分別為26.93%和70.45%。這還不包括鐵道部、國(guó)家電網(wǎng)、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等具有相當(dāng)政府功能的企業(yè)背負(fù)的“或然負(fù)債”。社科院發(fā)布的金融藍(lán)皮書測(cè)算,2011~2013年地方債務(wù)進(jìn)入償債高峰期,到2012年,地方政府融資平臺(tái)償債率將超過(guò)20%警戒線,達(dá)到26.6%,一直到2014年才能回落到警戒線下。而此次的地方版“4萬(wàn)億”會(huì)使得地方債務(wù)償還雪上加霜。

  考慮到全國(guó)舉債地區(qū)的普遍性、部分地區(qū)債務(wù)負(fù)擔(dān)的嚴(yán)峻性以及償債來(lái)源對(duì)土地財(cái)政的高度依賴,在“管住增量、消化存量”化解債務(wù)危機(jī)措施還遠(yuǎn)未見(jiàn)效的情況下,“舊債不去、新債又來(lái)”,搞不好地方版“4萬(wàn)億”就會(huì)成為壓垮地方政府的“較后一根稻草”。

  當(dāng)我們?yōu)?ldquo;穩(wěn)增長(zhǎng)”而不得不依賴投資時(shí),關(guān)注投資的質(zhì)量就是我們必須要做的事情。不管是版,還是地方版,目前的投資必須把握四個(gè)原則:一是要按需投資,即投資需要微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩項(xiàng)目要慎之又慎;二是量力而行,有多少錢辦多大事;三是有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,促進(jìn)資源利用效率,鼓勵(lì)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展;四是促進(jìn)民生。

  經(jīng)濟(jì)一旦下行,我們往往會(huì)扛起凱恩斯主義的大旗,但凱恩斯其實(shí)還說(shuō)過(guò)“推行赤字政策需要一個(gè)重要前提,那就是國(guó)家在經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期要盡量多地償還低迷時(shí)期欠下的債務(wù)”。如果片面地理解凱恩斯主義,明天的我們將會(huì)品嘗自己今天種下的苦果!

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