“春節(jié)后央行繼續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)操作顯示了對(duì)市場(chǎng)的維穩(wěn)態(tài)度，同時(shí)也意味著滴灌仍將是央行補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性的重要通道。”一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱，但從現(xiàn)在的情況看，僅靠滴灌恐怕難解實(shí)體經(jīng)濟(jì)之渴，抗擊通縮還須祭出降息大招。

   昨日，央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了14天期380億元的逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率繼續(xù)持平于4.10%。本周(2月21日-27日)公開市場(chǎng)有1800億元逆回購(gòu)到期，其中550億元已于2月24日到期，據(jù)此計(jì)算，本自然周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈回籠1420億元，為近5個(gè)月來(lái)頭次單周凈回籠。但央行繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)向市場(chǎng)進(jìn)行滴灌，打破此前春節(jié)后不做逆回購(gòu)的慣例。

   滴灌是央行定向補(bǔ)充流動(dòng)性的形象描述。目前，央行通過(guò)滴灌放水已堪化境。除逆回購(gòu)?fù)?，短期流?dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)、常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)運(yùn)用的風(fēng)生水起。2月11日，央行宣布在前期10省(市)分支機(jī)構(gòu)試行常備借貸便利操作形成可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，決定在全國(guó)推廣分支機(jī)構(gòu)常備借貸便利。人民銀行分支機(jī)構(gòu)常備借貸便利的對(duì)象包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社四類地方法人金融機(jī)構(gòu)，采取質(zhì)押方式發(fā)放。

   此外，在今年2月5起普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的同時(shí)，央行還非常有針對(duì)性地實(shí)施定向降準(zhǔn)措施，即對(duì)小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)?，F(xiàn)在這一政策仍在繼續(xù)發(fā)酵，北京銀行、盛京銀行、南京銀行、重慶銀行和徽商銀行先后獲批定向降準(zhǔn)，而浙江省共有23家銀行獲益于這一政策。由于這一政策的不透明，預(yù)計(jì)已有更多的銀行享受到了這個(gè)“特權(quán)”。

  “按照一般經(jīng)濟(jì)規(guī)律，貨幣政策實(shí)施后，金融市場(chǎng)的反應(yīng)會(huì)快于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，隨后實(shí)體經(jīng)濟(jì)才會(huì)做出反應(yīng)，貨幣政策傳導(dǎo)到實(shí)體部門往往需要一定的時(shí)間。”央行研究局局長(zhǎng)陸磊在今年頭次降準(zhǔn)時(shí)表示。

  業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，央行打出降準(zhǔn)組合拳為進(jìn)一步觀察宏觀經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入通縮以及該動(dòng)用何種貨幣政策工具贏得了時(shí)間。

   近日來(lái)，央行主管媒體《金融時(shí)報(bào)》連續(xù)刊文討論抗通縮措施：25日，中國(guó)城市金融學(xué)會(huì)秘書長(zhǎng)詹向陽(yáng)的評(píng)論文章《通縮離我們究竟有多遠(yuǎn)？》中稱，通縮離我們已經(jīng)很近了；26日，詹向陽(yáng)發(fā)表題為《當(dāng)前形勢(shì)下對(duì)貨幣金融政策的建議》的文章，稱貨幣政策要維持流動(dòng)性的適度充裕，下一階段，為應(yīng)對(duì)通縮的可能，央行應(yīng)對(duì)法定準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率等傳統(tǒng)工具進(jìn)行適時(shí)、適度調(diào)整，保持適度的流動(dòng)性。

   “目前官方還沒有對(duì)經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入通縮狀態(tài)做出明確表態(tài)，但從央行‘喉舌’《金融時(shí)報(bào)》的討論來(lái)看，央行似已為抗通縮做好了政策準(zhǔn)備。”上述國(guó)有商業(yè)銀行交易員稱，抗通縮較好的工具非利率莫屬。因此，適時(shí)降息將成為央行抗通縮的標(biāo)配工具，而加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化則是保障金融安全的升級(jí)配置。

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