7月26日，中共政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。

會(huì)議指出，要堅(jiān)持適度擴(kuò)大總需求，繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造良好宏觀環(huán)境。

對(duì)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，要采取正確方略和有效辦法來(lái)推進(jìn)五大任務(wù)，去產(chǎn)能和去杠桿的關(guān)鍵是深化國(guó)有企業(yè)和金融部門(mén)的基礎(chǔ)性改革，去庫(kù)存和補(bǔ)短板的指向要同有序引導(dǎo)城鎮(zhèn)化進(jìn)程和農(nóng)民工市民化有機(jī)結(jié)合起來(lái)，降成本的是增加勞動(dòng)力市場(chǎng)靈活性、抑制資產(chǎn)泡沫和降低宏觀稅負(fù)。

海通證券頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷接受21媒體記者專訪，對(duì)上述會(huì)議內(nèi)容做了深度解讀。

應(yīng)進(jìn)一步減稅

《21世紀(jì)》：政治局會(huì)議指出，要著力疏導(dǎo)貨幣政策傳導(dǎo)渠道，當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)出現(xiàn)什么問(wèn)題？

李迅雷：貨幣政策傳導(dǎo)不通暢，民間投資下降明顯，大量錢留到企業(yè)之后，以活期存款形式回到銀行，并沒(méi)有到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。企業(yè)存入那么多活期存款，主要在做理財(cái)，通過(guò)銀行理財(cái)?shù)惹溃飨蛄巳藤Y管、基金子公司等，金融“脫實(shí)向虛”明顯。

央行官員指出，當(dāng)前中國(guó)M1、M2增速差距在不斷拉大，出現(xiàn)了“流動(dòng)性陷阱”。寬松的貨幣政策，M1增速很快，但是并沒(méi)有支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)；而且大量的錢涌在金融領(lǐng)域，助長(zhǎng)了金融泡沫。

《21世紀(jì)》：應(yīng)該怎么來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題？

李迅雷：貨幣政策傳導(dǎo)不暢，通過(guò)打擊金融投機(jī)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況會(huì)好轉(zhuǎn)嗎？并不會(huì)。因?yàn)楦驹蛟谟谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速在下降，包括產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)往外轉(zhuǎn)移等，都是中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速下降的表現(xiàn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速雖在下行，但穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)還在，貨幣政策與穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)相適應(yīng)，但貨幣政策沒(méi)有起到作用，應(yīng)該通過(guò)財(cái)政政策，進(jìn)一步減稅。

經(jīng)濟(jì)下行并不是壞事，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必由之路，美國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)經(jīng)驗(yàn)都表明，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行，通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的轉(zhuǎn)型，逐漸過(guò)渡成為發(fā)達(dá)國(guó)家。

所以，把GDP當(dāng)做一個(gè)考核目標(biāo)，是本末倒置。GDP是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的結(jié)果，宏觀調(diào)控的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。在經(jīng)濟(jì)下行的壓力之下，通過(guò)改革，進(jìn)行十幾、二十幾年的轉(zhuǎn)型，是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。

政府赤字還會(huì)持續(xù)增加

《21世紀(jì)》：經(jīng)濟(jì)下行，地方財(cái)政增速也承壓，一些資源省份財(cái)政收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，似乎減稅的空間不大？

李迅雷：中國(guó)現(xiàn)在步入老齡社會(huì)，原來(lái)是欠賬促增長(zhǎng)，現(xiàn)在需要還賬了；又想實(shí)現(xiàn)財(cái)政收入增長(zhǎng)，又想保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是不可能的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，政府赤字還會(huì)持續(xù)增加。

五大改革任務(wù)之外，還要進(jìn)行財(cái)稅體制改革。產(chǎn)能過(guò)剩，從需求上來(lái)講，因?yàn)榫用褙毟徊罹鄶U(kuò)大，有效需求不足，主要較有購(gòu)購(gòu)基本生活品需求的低收入群體收入增速在放緩，導(dǎo)致傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，但這方面改革提得不夠。

收入分配方面的改革，需要通過(guò)稅制調(diào)整，比如房地產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅、資本利得稅等調(diào)節(jié)收入差距的稅種，這些現(xiàn)在還沒(méi)建立。

宏觀政策或者改革，需要跳脫出部門(mén)利益。任何一個(gè)部門(mén)都有苦衷，央行、財(cái)政部、地方政府等都有自己的任務(wù)和苦衷，導(dǎo)致有些政策部署之后，難以落地。

國(guó)企央企仍然在加杠桿

《21世紀(jì)》：會(huì)議提出要采取正確方略和有效辦法來(lái)推進(jìn)五大任務(wù)，去產(chǎn)能和去杠桿的關(guān)鍵是深化國(guó)有企業(yè)和金融部門(mén)的基礎(chǔ)性改革，具體需要推進(jìn)什么樣的基礎(chǔ)性改革？

李迅雷：國(guó)企改革就是要做強(qiáng)做大做優(yōu)國(guó)企，金融部門(mén)改革要規(guī)范金融活動(dòng)，不能銀行、信托、證券等都在做表外業(yè)務(wù)，進(jìn)行監(jiān)管套利等，現(xiàn)在金融系統(tǒng)賺錢主要通過(guò)資金在系統(tǒng)內(nèi)的循環(huán)，金融改革要實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

銀行為了追求利潤(rùn)，仍在給僵尸企業(yè)貸款，因?yàn)榻┦髽I(yè)借錢主要用于借新還舊，目前仍能保證銀行盈利。今年上半年國(guó)企負(fù)債同比增加17%，央企負(fù)債增長(zhǎng)了23%，但是央企利潤(rùn)下降了9%，國(guó)企央企仍然在加杠桿，相對(duì)應(yīng)的民營(yíng)企業(yè)上半年利潤(rùn)增長(zhǎng)了9%，民營(yíng)企業(yè)效益好，銀行為何不把錢借給民企呢？因?yàn)榻鹑诓块T(mén)出現(xiàn)資源錯(cuò)配，銀行給民企貸款，有道德風(fēng)險(xiǎn)，民企不還債，銀行要擔(dān)責(zé)任；但國(guó)企借錢后，仍能追究到相關(guān)責(zé)任人，至少有一個(gè)說(shuō)法。

國(guó)企、金融機(jī)構(gòu)等并未實(shí)現(xiàn)完全的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，并未形成真正的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，行政干預(yù)較多，容易造成資源的錯(cuò)配。尤其在政績(jī)考核指標(biāo)之下，當(dāng)前改革容易陷入兩難境地，問(wèn)題不好解決。

抑制資產(chǎn)泡沫與房地產(chǎn)相關(guān)

《21世紀(jì)》：政治局會(huì)議提到要抑制資產(chǎn)泡沫，這塊是否跟房地產(chǎn)有關(guān)？央行表示，居民購(gòu)房貸款率不高，房貸不良率也比較低，房地產(chǎn)當(dāng)前是否有泡沫？

李迅雷：跟房地產(chǎn)有關(guān)。當(dāng)前居民加杠桿普遍在房地產(chǎn)領(lǐng)域，整個(gè)社會(huì)房?jī)r(jià)越來(lái)越高，如果資產(chǎn)泡沫破滅，可能會(huì)出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。

居民購(gòu)房杠桿率雖不高，但今年房貸增長(zhǎng)很快。去年上半年居民購(gòu)房貸款新增1.11萬(wàn)億，今年上半年居民購(gòu)房貸款新增2.36萬(wàn)億，翻了一番。在當(dāng)前較高的房?jī)r(jià)下，相當(dāng)于5000點(diǎn)的股票市場(chǎng)。目前居民杠桿率不高，但如果房?jī)r(jià)下跌，可能會(huì)出現(xiàn)其他風(fēng)險(xiǎn)。

《21世紀(jì)》：會(huì)議指出，要有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，當(dāng)前主要防范什么風(fēng)險(xiǎn)？

李迅雷：當(dāng)前債市、股市、房市都有風(fēng)險(xiǎn)。債市是信用債的違約，信用債到期高峰期，違約風(fēng)險(xiǎn)增加；7月27日，股市大挫，我國(guó)股市整體估值水平比較高，炒作現(xiàn)象明顯，價(jià)值投資沒(méi)有理順；樓市杠桿率比較高，也需要注意風(fēng)險(xiǎn)。(21.世.紀(jì).經(jīng).濟(jì).報(bào).道 .周.瀟.梟 )

抑制樓市泡沫政策趨向“托底蓋帽”預(yù)計(jì)未來(lái)一城多策

7月26日，中共政治局召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議提出“降成本的是增加勞動(dòng)力市場(chǎng)靈活性、抑制資產(chǎn)泡沫和降低宏觀稅負(fù)。”值得注意的是，這是官方頭次提到抑制資產(chǎn)泡沫。

部分分析人士認(rèn)為，資產(chǎn)市場(chǎng)有兩大品類，一是證券市場(chǎng)，二是房地產(chǎn)市場(chǎng)。而對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，近一年的時(shí)間都在去杠桿，進(jìn)程已接近尾聲，那么這里所說(shuō)的資產(chǎn)泡沫可能指的就是房地產(chǎn)市場(chǎng)。

專家在接受媒體采訪時(shí)表示，抑制資產(chǎn)泡沫是抑制局部樓市價(jià)格的明顯上漲，這或是針對(duì)目前全國(guó)10個(gè)左右的熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)，所以，對(duì)于這類城市來(lái)說(shuō)，下半年進(jìn)行從緊從嚴(yán)的政策管制顯然是有必要的。

“2016年上半年，是房地產(chǎn)政策環(huán)境寬松的時(shí)期。從到地方，一系列重磅的樓市刺激政策輪番出臺(tái)，全國(guó)范圍內(nèi)去庫(kù)存已成為當(dāng)務(wù)之急。樓市刺激政策主要涉及信貸、稅收、購(gòu)房補(bǔ)貼等各類實(shí)質(zhì)性環(huán)節(jié)，甚至購(gòu)房契稅也作出調(diào)整，可以說(shuō)強(qiáng)勁地支撐了市場(chǎng)的全面復(fù)蘇?！睂＜以诮邮苊襟w記者采訪時(shí)表示。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國(guó)50個(gè)主要城市共拍出219宗“地王”，堪稱有史以來(lái)高價(jià)地王較密集涌現(xiàn)的半年，其中熱點(diǎn)城市蘇州拍出27宗、杭州25宗，合肥22宗、南京21宗、武漢11宗、天津14宗。

專家認(rèn)為，過(guò)去全面寬松的趨勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)了變化，在市場(chǎng)分化的基礎(chǔ)下，調(diào)控政策也日漸分化，政策“托底蓋帽”開(kāi)始出現(xiàn)。在這種情況下，房?jī)r(jià)上漲較快的城市，包括部分一二線及輻射區(qū)都出現(xiàn)了約束性的政策，包括上海、深圳的升級(jí)限購(gòu)及部分城市的信貸收緊等。預(yù)計(jì)未來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控政策將不僅僅是分城施策，更多的將會(huì)升級(jí)到一城一策、一城多策。

方正證券頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平在接受媒體記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)調(diào)控政策將會(huì)出現(xiàn)分化趨勢(shì)，即對(duì)三四線城市繼續(xù)去庫(kù)存，對(duì)一二線房?jī)r(jià)大漲的城市逐步收緊房貸政策，如深圳、上海、北京、合肥、廈門(mén)等地，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)國(guó)企拼地王現(xiàn)象的監(jiān)管，土地市場(chǎng)將有望降溫。(證.券.日.報(bào))

資產(chǎn)泡沫“重災(zāi)區(qū)”？房地產(chǎn)政策面臨收緊預(yù)期

持續(xù)上漲近一年的房地產(chǎn)市場(chǎng)，正在出現(xiàn)政策反轉(zhuǎn)的可能跡象。

7月26日，中共政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。其中提到的“抑制資產(chǎn)泡沫”，引發(fā)外界廣泛探討。

由于近幾年房?jī)r(jià)快速上漲，以及極強(qiáng)的“吸金”能力，房地產(chǎn)被認(rèn)為是資產(chǎn)泡沫的“重災(zāi)區(qū)”。分析人士指出，去年以來(lái)，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振、股市連續(xù)震蕩，各路資本蜂擁進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，并推動(dòng)地價(jià)和房?jī)r(jià)的快速攀升。這一過(guò)程又在信貸支持下被加速。

按照政策基調(diào)，這種現(xiàn)象極有可能在未來(lái)受到制約，與此同時(shí)，熱點(diǎn)城市的樓市政策也有可能收緊。

房地產(chǎn)市場(chǎng)局部出現(xiàn)泡沫

盡管政治局會(huì)議并未明確指向房地產(chǎn)，但鑒于去年末以來(lái)市場(chǎng)的爆棚，房地產(chǎn)業(yè)仍被認(rèn)為是資產(chǎn)泡沫的“重災(zāi)區(qū)”。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年上半年，全國(guó)商品房銷售面積64302萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)27.9

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