重啟匯改以來，市場(chǎng)曾憂慮的資本“蜂擁而入”的情況并沒有出現(xiàn)。

自6月19日央行宣布重啟匯改以來，人民幣升值預(yù)期在短暫走高后漸漸回落。而幾乎在同一時(shí)期，短期資本流入的壓力也逐步趨緩，甚至出現(xiàn)資本外流的跡象。業(yè)內(nèi)人士分析，升值預(yù)期和資本流入之間存在著一定聯(lián)系。此外，資產(chǎn)價(jià)格、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情勢(shì)、外匯政策變動(dòng)等因素，也導(dǎo)致資本流向產(chǎn)生了微妙的變化。

9月1日，人民幣對(duì)美元的中間價(jià)回落至6.8126，為重啟匯改以來的次低點(diǎn)。同時(shí)，截至昨日收盤，國內(nèi)市場(chǎng)1年期美元兌人民幣遠(yuǎn)期貼水530個(gè)基點(diǎn)，即市場(chǎng)預(yù)期1年后美元對(duì)人民幣大約為6.7600，人民幣僅升值0.78%，升值預(yù)期較匯改重啟初期大大減弱。

或許是受到人民幣升值預(yù)期減弱的影響，資本流入的壓力在逐步緩解。外匯局此前公布的二季度銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示，4月份結(jié)售匯順差尚延續(xù)一季度的高位，而5月份則環(huán)比銳減56%，6月份進(jìn)一步下滑。二季度國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)也顯示，二季度資本和金融項(xiàng)目順差（含凈誤差與遺漏）僅115億美元，較一季度大幅減少。

此外，央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份新增外匯占款1710億元，雖較6月回升，但仍保持在低速增長(zhǎng)的水平。而且，通過初步計(jì)算可以看出，短期國際資本延續(xù)了5、6月份的流出態(tài)勢(shì)。

此前，央行副行長(zhǎng)胡曉煉表示，近年來貨幣政策的自主性和有效性受到外匯占款較快增長(zhǎng)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。從我國當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況來看，更加靈活的匯率制度有助于抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

當(dāng)然，匯改并非是引導(dǎo)資本流向的先進(jìn)因素。目前我國資產(chǎn)價(jià)格處于跌勢(shì)，對(duì)資本的吸引力降低，短期流出具有趨勢(shì)性。同時(shí)，國際市場(chǎng)方面，外匯局曾經(jīng)提醒，國際金融危機(jī)釀成的有毒金融資產(chǎn)尚未完全消除，歐洲一些國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)還在治理中，不排除有些偶發(fā)性事件引起市場(chǎng)信心動(dòng)蕩，引發(fā)跨境資本異動(dòng)。

另一個(gè)值得指出的因素是，一系列宏觀調(diào)控政策的出臺(tái)也引導(dǎo)了資金的合理外流。近期，外匯局在4省市試點(diǎn)出口收入存放境外，這有助于豐富國際收支調(diào)節(jié)手段，在一定程度上緩解資金流入壓力。而為支持境內(nèi)機(jī)構(gòu)“走出去”，滿足境外投資企業(yè)對(duì)境內(nèi)信用支持的政策需求，外匯局近期發(fā)布了《關(guān)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外擔(dān)保管理問題的通知》。

近年來外匯局審批的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）的投資額度也始終高于合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）的投資額度。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在目前中國外匯儲(chǔ)備偏多，國際資本凈流入壓力較大的情況下，適當(dāng)擴(kuò)大QDII額度，有利于引導(dǎo)資金有序流出，促進(jìn)國際收支基本平衡。

連續(xù)三個(gè)月的外匯占款持續(xù)低速增長(zhǎng)，也穩(wěn)定了國內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性，降低了央行的對(duì)沖壓力。市場(chǎng)人士進(jìn)一步預(yù)計(jì)，8月份外匯占款增量也會(huì)保持在合理的低位水平。光大銀行宏觀策略分析師盛宏清表示，短期內(nèi)人民幣資金面平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)利用3個(gè)月、1年和3年央票調(diào)控流動(dòng)性，略微偏緊地控制貨幣總量，準(zhǔn)備金工具則將暫停使用。（來源：上海證券報(bào)）

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